雷思海：台海风波之外

lameihua

　　八月台海的波澜，牵动人心。

　　抛却表面的情绪，这背后的博弈点，与过去有相同，更有不同：

　　同的是，海峡的涛声依旧，目前还在可控之中。不同的是，大国在台海的角力，其背后的驱动逻辑与以往相比，已经有了极大变化。

　　正是这个驱动逻辑的变化，孕育了今年的很多事：俄乌战局、美欧日再合流、印太联盟、七国站队、美联储加息、美元走强、日元欧元下跌、大A的暂时低迷……

　　1、

　　在市场上讨生活的同学，常会遇到一种现象：

　　某个可以获利的投资策略，突然就失灵了，本来一剑封喉的必杀技，却成了亏损的利器。

　　这个过程分解开来，大概率是这样的：

　　1、某个投资策略被发现有效

　　2、更多人加入，资金涌入，回报更高

　　3、参与者多到一定程度，对手盘开始不足，回报下降

　　4、参与者加杠杆，加大押注，试图博取确定性的收益，回报反而更低，承受风险的能力更低

　　5、以前能抗风险，坏消息都是利空出尽；现在抗风险能力变弱，利好也当利空；使用此策略者开始亏损

　　6、过了盈亏临界点，反此策略获利的方法，已经开始悄然流行

　　7、继续此策略者，会巨亏

　　最近的一个典型，是股神巴菲特。

　　8月6日的消息披露，2022年二季度，巴菲特旗下公司净亏损437亿美元。它一贯以稳妥致胜的金融衍生品投资，这次爆出了669亿美元巨亏。

　　在多年的小心翼翼总是盈利的情况下，这回加了杠杆，没想到大国角力，让今年的金融衍生品波动情况，超越了往年的经验范围，过去的成功策略，就成了巨坑。

　　这种投资策略从有效到无效的变迁过程，构筑了市场的周期律，扩而大之，就是“天道常变易，运数杳难寻”。

　　小到商贾投资，大到家国天下，都讲究一个时移则事异；人心已变，路就要变，方法就要变，还是用老办法对付新变化，终难摆脱周期律的梦魇，也就难免《左传》里的那八字警言：

　　君以此兴，必以此亡。

　　2、

　　从资本市场的角度而言，2022年市场波动的最大根源，就来自四个字：

　　大国分合。

　　在去年的文字《2022，二分天下》当中，曾判断：2022年大国关系的重新组合，二分天下的局势，将会突出明朗，并可能加速，将是影响全球资本市场的最大因素，并将颠覆很多过去成功的路径与策略。

　　现在看来，这一判断已经在过去的7个月里，得到了验证。

　　在这里把去年文字截一部分（以下引号部分）：

　　“ 今天，世界也到了分合的一个关键路口。

　　具体而言，有两个分合，一是美欧日之间的分合；二是中美的分合。

　　自从1991年苏联解体，美欧日之间的关系，实际上经历了从合到分；中国与美日欧的关系，则经历了从分到合的路程。

　　30年之后，这个大势，到了一个新的路口。

　　每一次分合大时代的起转合承，并非偶然出现。而是全球经济到了一个临界点所导致的必然。

　　上个世纪50年代，美苏从合到分，是因为美苏都需要为二战前后累积起来的巨大工业能力，找到更大的市场。

　　战争时期，美苏的军工以及工业能力，都在战场上消耗掉，和平之后，市场在哪里？美苏都需要明确自己的市场范围，并将经济影响控制力投射过去，争夺直接的市场。因此，分不可避免。

　　同理，在美欧阵营内部，也是如此，西欧从战火中休养生息之后，工业能力恢复，同样需要市场，因此美欧内部的离心也是应运而生。

　　80年代的美欧从分到合，一是苏联的全球进攻，让美欧的市场空间都被压缩，但是面对苏联强大的核武库，美欧没有别的办法，无法与苏联硬碰硬。因此只有内部挖潜。

　　撒切尔主义与里根主义，打开了内部开拓市场的新通道，关税壁垒的削减，让西欧获得了美国更大的市场份额，而资本与金融的自由化，则让美国则获得了对西欧的金融更大渗透，比如在银行领域的更大控制权，西欧企业到美国去上市，对美元霸权的认可。

　　苏联解体后，美欧走向分，则是欧元区希望拿回一部分金融主权，同时也要学美元，至少分一部分天下的铸币权。

　　对美国来说，苏联倒掉，美国的铸币权已经基本上一统全球，红利极大丰厚，十万亿美元级别以上，因此也愿意与当初一起打江山的西欧兄弟，分一杯羹，不过，把另有野心的日本给摁下了。

　　美欧在苏联解体后的离心倾向一直有限发展，美元、欧元的铸币权在全球开疆拓土，没有遇到对手，也就是说美欧吃全球金融红利的局面，一直可以延续。直到人民币的自成一派，美欧踢到了一个大铁板，这个铁板就是资本流动的管理，金融的管控，有限开放。

　　这块大铁板意味着2点：

　　1、美欧金融通吃全球的潜力，已经没有得可挖了，原有的操作系统可以赚到的钱，已经到了尽头。

　　2、中国有可能成为新的铸币权的竞争者。

　　那么，美欧会如何应对这个局面？

　　两个方向：

　　一是打开这块铁板；

　　二是再一次内部挖潜，形成一个更高效、强大的模式，打造升级版本的华盛顿共识：让其能够另辟蹊径，穿透人民币这块大铁板，如同上个世纪80年代的撒切尔、里根主义那样：以市场统一，金融自由化，搞出效率更高的信息金融科技，加之对美元霸权的共同推举，拉出美元高度，搞掉原油利润，打压大宗价格，把苏联的利润循环圈，从外部破坏掉，苏联的对外投入，则因为一些国家经济陷入困境，而成为坏账，两面夹攻。

　　2022年，我认为这两个方向上，都会有尝试，但重点要防备的是第二个方向。

　　第一个方向无外乎是地缘牌，比如打一打TH问题，XG问题，XJ问题等，这几个问题都是敲边鼓，因为要获得突破，需要血本（除非对手犯错）。这些问题也就是辅助性质的，比如在第二个方向上需要时，配合资本的需求。

　　第二个方向，可能是2022以及未来几年的重点领域。

　　与中俄的角力倾向在2022之后，可能会进一步加强，这一块主要是美国主导，欧盟次之，美欧略微错位，从而引导中俄的外汇储备资产配置，从美元资产分散，向欧元、日元倾斜，如此美欧之间形成切位，未来美元若升值，欧元日元必然贬值，加大对中俄外汇储备资产的损耗与巧夺。

　　这个战略有可能从2022开始，一直延续到2028年，才可能看到决出胜负的时刻。”

　　3、

　　在这篇文字7个月后，我们看到了俄乌战争，台海角力，多国站队，以及世界二分天下趋势的加速。

　　同时在资本市场，资金出于避险的需求，涌向美国，涌向美元资产。这个方面已经重现了过去两个美元加息周期的一幕：

　　大量资金的流入，让美国能够在加息的情况下，却能拥有相对宽松的金融环境。

　　如下图所示，美元加息到2.5%之后，美国金融环境反而有所宽松：

　　而美元指数则从去年的96，升到了今天的106上方，依然在高位盘旋，准备攻击下一个高点，欧元与日元则对美元下跌。 A股也暂时在低迷之中，波动中枢下行。

　　回望历史，每个大时代的转折点，各国都倾向于追溯本源，回寻最初发展壮大的道之所在。试图在回头望的过程中，重新凝聚人心，生发活力。

　　比如美国现在是重回“华盛顿共识”，新自由主义；俄罗斯试图重振彼得大帝时期的该国荣耀。很多国家都追本溯源，原先灰色的合作地带，就变得政治不正确起来，舆论场也会倾向紧张。

　　因此，未来一段时间，大国地缘、政经变数是继续增加。而各国经济、金融+地缘政治的交互叠加影响，也是空前的密集，牵一发而动全身，腾挪的空间都很小。

　　2022的前7个月，政经地缘变局可以说目不暇接，不过，这也仅仅是个开始，因为多个政经变量，正在量化到质变的转化之中。比如正在进行的俄乌战争，别看现在战局似乎温吞吞，没有大进展，但是若有大的进展，其后续政经地缘效应，将可能震惊很多人。

　　今日立秋，希望这不是一个多事之秋。