毛小柒：年中政治局会议要点很多

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　　2022年7月28日，年中政治局会议召开，要点比较多。

　　一、要点1：充分肯定上半年疫情防控工作，后续疫情防控仍不松懈

　　（一）会议的整体基调是充分肯定上半年疫情防控工作所取得的成绩，并明确对于疫情防控与经济发展之间的关系要从政治上看、算政治账，即要坚持人民治上的原则，即便在经济发展方面付出一点代价。

　　同时会议还提出要保持战略定力，坚定做好自己的事，这就意味着可能很难寄希望于以疫情防控付出的代价来改变已经确定的整体政策方向。

　　（二）对于下阶段疫情防控工作，会议明确仍不放松，即出现了疫情必须立即严格防控、动态清零、外防输入、内防反弹的原则没有变，该管的要坚决管住，决不能松懈厌战。我们理解疫情防控工作本身也体现着地方的综合治理能力，同时疫情防控也可被视为应对未来更大挑战的一种压力测试，这意味着即便在常态化疫情防控之下，各地区仍需绷紧弦，而各地区自身也需要在疫情防控和经济发展方面做好平衡，放任的疫情防控可能会让地区承受更大的发展代价。

　　二、要点2：淡化经济增速目标，力争实现最好结果，但对经济大省的要求更高

　　（一）会议明显淡化了全年5.50%左右的经济增速目标，这主要是基于今年二季度当季、上半年经济增速分别为0.40%和2.50%的现实判断，我们预测全年实际经济增速可能会在4%左右（参见守住了底线），应会高于IMF最新预测的3.3%。

　　（二）不过淡化经济增速目标并不意味着放松，而是要力争实现最好结果，即下半年仍在稳增长方面做出努力，使下半年经济增速不能偏离5-6%的潜在增速区间太远，因此下半年经济增速在5%左右仍是大概率事件。

　　（三）与此同时，会议还特别提出经济大省要勇挑大梁、有条件的省份要力争实现预期目标，这意味着尽管全国层面的经济增速目标被淡化，但广东、江苏、山东、浙江、福建等经济大省以及有条件的省份在经济增速目标上并没有松动。

　　三、要点3：宏观政策方面没有增量信息，但料仍将维持相对友好格局

　　会议提出宏观政策要在扩大需求上积极作为，有效弥补社会需求不足，意味着财政货币政策的方向仍是在需求端，即整体偏宽松的政策格局没有发生变化，仍应会在三季度维持。但是我们也应看到，增量宏观政策的信息并不多，这意味着下半年宏观政策仍将基于地方政府专项债、政策性银行信贷和和基础设施建设投资基金等已经推出的政策工具，也即货币政策三季度应会以观望为主。

　　不过鉴于货币政策以往的操作逻辑，上述判断可能还是要根据实际情况进行适度调整，目前还很难完全确定。

　　四、要点4：地产行业有些表述值得关注

　　（一）“稳住房地产”置于“房住不炒”之前

　　会议明确提出要稳定房地产市场，这应是首次将“稳住房地产”的表述放在了“房住不炒”这一表述之前，表明虽然房住不炒目前仍是基本准绳，但稳住房地产的重要性无疑变得更为突出，目前稳住房地产的原则基本是避免危机蔓延、产生系统性风险。

　　（二）更强调因城施策原则下的增量政策工具，且保交楼重要性更为突出

　　在稳住房地产的基础上，会议提出要因城施策用足用好政策工具箱，且要压实地方政府责任，保交楼、稳民生，这意味着地产行业的增量政策工具仍是基于因城施策的原则，即在化解地产行业风险方面，首先要穷尽地方，中央短期内及时救助的可能性存疑。

　　同时也意味着，地方政府在化解地产行业风险方面需要承担主体责任，以保交楼和稳民生为根本原则，即保交楼的重要性更为突出。

　　（三）市场对地产行业政策充满过多期待，谨防预期与现实的博弈反复

　　近期市场对地产行业政策充满过多期待，如设立全国性的房地产基金、棚改专项债重启等各种信息接踵而至，但是诸多信息表明目前政策层面的变化仍主要体现在地方的因城施策上，中央层面的基调仍是坚持稳住地产行业并非拯救地产企业，这意味着保交楼、不保房企以及推动问题地产企业出清应仍是大方向，即政府救助应是定向的，而非全局性的，避免部分问题重重的地产企业混杂其中。

　　五、要点5：平台经济继续迎利好

　　本次政治局会议延续了今年4月政治局会议的基调，整体比较友好，同时也有一些新提法，如对平台经济实施常态化监管，集中推出一批“绿灯”投资案例，这意味着在完成平台经济专项整改的基础上，相关政策举措已经开始转向通过鼓励和示范等方式来推动平台经济进入健康发展轨道了。

　　六、要点6：罕见提及“一带一路”

　　会议提及要积极促进出口、扩大进口，做好技术、外资引进工作，推动共建“一带一路”高质量发展，这应该是很罕见地在政治局会议上提及“一带一路”，结合之前印尼总统访华以及美国的印太经济框架等事件，意味着“一带一路”在中国应对地缘政治博弈中的地位进一步抬升。七、要点7：保持金融市场总体稳定，妥善化解村镇银行风险

　　（一）会议提出要保持金融市场总体稳定，这里的金融市场应主要指避免股票市场、债券市场、外汇市场受到地缘政治博弈、海外金融环境收紧、跨境资本异常流动以及针对中国做空力量（如中概股与地产）等因素的冲击，即要避免在金融市场在海外因素的冲击下大起大落、无序涨跌。

　　当然，这里的金融市场稳定还包括近期停贷断供以及村镇银行等事件对银行股、地产股的冲击，即金融市场层面要以稳为主，避免过度冲击

　　（二）同时会议还提出要妥善化解一些地方村镇银行风险（参见村镇银行的未来需要重新洗牌、银保监会发声），严厉打击金融犯罪。这里的村镇银行主要指河南安徽村镇银行事件，即把村镇银行事件定性为金融犯罪，我们理解这应该是指量刑更重的集资诈骗罪。