政事堂：阿里的这次“回归”，利好香港利好中国经济

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　　今天早上，阿里宣布，已申请在香港联交所主板改变上市地位为主要上市。

　　阿里之前在香港主板是第二上市，这次改成主要上市之后，就构成了纽约香港“双重主要上市”。从“第二上市”到“主要上市”，不过两字之差，这背后的含义却不是文字变换这么简单。

　　阿里巴巴之前在香港是“二次上市”，它的主要上市地是纽约。阿里的股票可以在香港交易，但阿里还不是法律意义上的“港股”。

　　“双重主要上市”之后，阿里将会得到“港股”的法律身份，从某种程度上来说，这是阿里巴巴一次真正的“回归”。

　　“二次上市”期间，阿里巴巴的港股没有独立的定价体系，港股价格波动还是以美股为锚点。而“双重上市”之后，美股和港股两个市场更加独立，香港市场会有更强的定价能力。要知道，在评价资本市场的时候，融资功能只是一个方面，定价能力也很重要，当香港市场拥有对阿里这样的大公司的定价权，它的全球影响力会更大。

　　与此同时，投资者可以自由选择把手里的阿里巴巴美股换成在香港上市的普通股。“双重主要上市”之后，一定会有很多国际资金选择把美股换成港股。

　　要知道，目前阿里巴巴的流动股市值达2万亿港元。

　　即使只有一部分流入香港市场，也将大大提高香港市场的流动性，直接巩固和增强国际金融中心地位。

　　而且，作为最具代表性的中概股企业之一，阿里形成的示范效应还会带动大量优质的中国互联网企业赴香港主要上市，香港市场的好股票更多，对国际投资者的吸引力会更强。要知道，在香港上市的绝大多数企业是内地背景企业，把香港市场搞好了，对整个中国经济都有帮助。

　　之前我们已经分析过，香港市场地位极为特殊，香港的法律、经济、财税体系与纽约、伦敦可以无缝对接，国际化程度很高。但它又属于中国，纽约、伦敦这两个金融中心都是英美人控制的，但中国对香港却有绝对的影响力甚至控制力。

　　其实，西方一些势力对这种情况是不甘心的，所以中央才会不断出手“挺香港”。从1998年应对索罗斯挑战的金融战，再到2020年国安法落地。几十年，国家付出了那么多努力，就是要在捍卫香港国际金融中心地位的同时，保证香港在政治上的可靠和社会面的稳定。

　　这些年香港的经济总量被内地一些城市超越，一些人开始认为香港不那么重要了。这是个误区，香港这种连通世界、背靠内地的结构，对中国经济有很特殊的价值。数据显示，最近10年，外国直接对华投资（FDI）中70%都来自香港，香港是中国内地吸引外资的最重要平台，这对我们利用全球资源发展自己，仍然格外重要。

　　总设计师1978年研究国际环境后就指出，当时的国际条件对我国发展经济非常有利，西方资本主义国家从它们自身的利益出发，希望能够将过剩资金借给我们发展，这真是我们借机发展壮大自己的黄金机会。从那时起，很多外资进入中国的首选通道，就是香港。

　　就当时的形势，邓公提出了“两个利用”，“利用国外的先进技术以及经验发展自己”、“利用国外的资金发展自己”。

　　现在回头看，改革开放四十年的腾飞，都离不开这两条宝贵的原则和经验。当时的中国一穷二白、百废待兴，正是通过积极的引入外资，并依托于外资带来的技术、人才等，我们才迅速发展壮大，用几十年追赶了人家几百年走过的路。

　　到了上世纪九十年代，中国企业不再只是等待外资的进入，而是主动出击，到境外上市。中概股就成为了主动吸引国际资金的典型。

　　回顾过去三十年来中概股的发展史，虽然也遭遇过一些争议和问题，但是说到底，中概股还是利用海外资源，发展了中国自己。虽然通过投资中概股，外国人可以赚一些钱，但是我们获得了宝贵的发展自己，这些投入沉淀下来的技术、人才、产业都是我们自己的。

　　记得阿里2014年在美国IPO时，融资额达250亿美金，创下了全球最大IPO纪录，本质上就是一个吸引全球资本汇聚和投资中国的借力行为。这些年阿里在电子商务、云计算、人工智能、芯片的研发方面能够快速发展，在一些技术领域已经和亚马逊、微软等海外公司比肩，离不开对全球资源的合理利用。

　　看明白了这一点，便能够理解为什么在美国高喊着“新冷战”的今天，我们还是要高举着“团结协作”的大旗，继续坚定不移地走“高水平开放”之路，继续鼓励符合条件的企业去境外上市。“不管白猫黑猫，抓住耗子就是好猫”，对于海外的资金，我们还是应该有“拿来主义”的精神。

　　当然，现在的中美关系比较敏感，伴随着去年美国《外国公司问责法》推出，中概股企业在美国面临的环境越发复杂。由此来看，阿里此时纽约香港“双重主要上市”也确实很明智。这不仅给公司上了一道“双保险”，而且无形之中也增加了中美监管沟通中中方的筹码。

　　所以，阿里今天也强调，致力于保持纽约香港两地上市的地位。我们一方面要做大香港，一方面还要继续用好纽约。

　　其实，美国这样的国家并不是铁板一块。过去几十年，很多了解中国、投资中概股的美国商界人士，成为中美关系的稳定器。现在，中美关系虽然面临一些挑战，但是我们仍然应该想方设法团结可以团结的力量，中概股可以在这方面发挥作用。

　　不管怎么说，今天的中国，坐拥庞大市场和完整产业链。无论是在香港还是美国，都有很多资金看好中国企业，看好中国经济，我们没有任何理由不用好这些资源。

　　我们的屁股，为什么天生坐在“扩大开放”这一边，因为我们对中国经济有信心，对中国企业有信心。阿里14年在美国上市之后，全世界更直观地看到了中概股的成长性和中国市场的巨大潜力，这之后中国的FDI连年增长，到2020年甚至超越了美国，越来越多的外资PEVC也纷纷抢滩中国。

　　无论是香港，还是内地，开放的大门开得越大，中国经济就受益越多。港交所越来越开放，阿里这样的好公司“回归”香港的越来越多，中国对世界资金的吸引力只会越来越强。

　　一时的波折算不了什么。放更长远的眼光，时与势仍然在我们一边