刘晓博：711，拐点……

lameihua

　　对于房地产行业来说，2022年7月11日是一个重要拐点。

　　根据港交所的公告，从7月11日开始，多家来自内地的房地产、物管类股票被从恒生指数中剔除了。而且是以比较“惨”的方式——“以系统最低价格（即0.0001元）从指数中剔除”。

　　此次被“踢出”指数的一共是9家公司，除了“火岩控股”之外，全部为内地的房企或者物管类企业，知名度都比较高。

　　恒生指数公司之所以这样“绝情”，是基于“证券连续停牌超过３个月则不符合恒生系列指数候选资格”的规则。

　　上述8家房企、物管类企业，或由于财务暴雷无法公布定期报告，或处于重大重组期、存在高度不确定性，所以停牌超过了3个月

　　比如中国恒大，从2022年3月18日之后就一直停牌；融创中国、佳兆业是从3月31日开始停牌的。

　　一般来说，能纳入指数的都是上市公司里的优等生。

　　港交所、恒指公司一度觉得上述8家企业拿得出手，可以代表香港市场，才列入指数。（目前恒指公司只有60多家）

　　纳入恒指后，上市公司可以享受很多红利。比如国际市场里有大量被动投资型基金，它们是按照指数的“配方”来买股票的。一家公司如果纳入恒指，则会被这类基金配置，股票的活跃度、估值都可以获益。公司也很有面子，可以自豪地告诉客户：我们是恒生指数企业。

　　被纳入恒指后，基本上可以保证纳入深沪两市的“港股通”，可以引入内地资金，让公司的估值锦上添花。

　　现在情况变了，随着企业被逐出恒指，其中7家公司（6家房地产、物业类）也被深交所的“港股通”剔除。

　　恒生指数大幅剔除内房股的举动，可以看做是港交所、恒生指数跟房地产行业的“割席”行动。

　　上图是2022年1月的恒指权重，金融业为第一大行业，占比为35.6%，其中友邦保险、汇丰控股、建设银行占比较高。

　　资讯科技占比27.4%，权重最大的企业为腾讯科技，占恒指权重的10%左右。

　　房地产、建筑类为第四大行业，权重为7.5%。其中权重最大的是新鸿基、领展、长实。

　　恒生指数里传统的金融、地产占比偏大，接近于半壁江山。这就让恒生指数显得“老态龙钟”。

　　过去几年香港一直致力于提高科技企业的占比，比如在生命科技企业上市方面，显著降低了上市门槛。

　　去年3月，恒生指数宣布重大改革。其中一个重要目标是：在2022年中前将成分股数目增加至80只；最终数目将固定为100只。

　　上图是此次恒指改革的要点，除了增加成分股数目，还要扩充行业代表性，把新上市的重点企业快速纳入指数，保持香港本地企业的代表性，压缩超级权重股的“权重上限”。比如未来腾讯、友邦这些超级权重股，最多只能占比8%。

　　恒生指数新的行业划分为7个，分别是：金融业；信息科技业；非必需性消费、必须性消费；地产建筑业；公用事业、电讯业；医疗保健业；能源业、原材料业、工业、综合企业。

　　恒指改革的最终目标，是让指数更能准确代表香港市场，金融、房地产占比下降，科技类占比上升。

　　港股里的房地产股以内地企业为主，内地城镇化进入了后半程，房地产行业到了痛苦的去产能阶段。如果仍然保留大量房企，将会拖累恒指。

　　港交所、恒生指数公司和深交所的一系列“剔除”行动，对房地产板块构成了利空。

　　今天港股中的中梁控股下跌了16.5%，碧桂园服务下跌了12.7%，碧桂园下跌了9.31%。（下图）

　　A股里的房地产板块，也下跌了1.29%。（以上行情数据均为截至下午2点左右，下同）

　　另外，今天恒生指数整体下跌了3.23%，上证指数下跌了1.66%。

　　至于大盘下跌，则跟央行货币政策进入观望期有关。

　　上周连续5天，央行逆回购只保持在30亿的超低水平，相当于一周净回笼了3750亿流动性。

　　原本以为今天逆回购会增量，结果仍然是30亿，仍然是货币净回笼。

　　我此前在“刘晓博说财经”公众号里分析过，这意味着央行不再继续踩油门，而是松油门、看一看再说。

　　之所以会这样，跟经济出现了见底迹象、而股价开始上涨有关。

　　管理层大概率是不希望V型反弹，而是希望渐进式复苏，这样可以避免物价飙升，避免资产价格跳涨。

　　上图是周末统计局公布的6月CPI，大幅反弹到了2.5%，距离调控目标3%已经不远。

　　最能影响CPI的猪肉价格，也因为“猪周期”的推动，正在不断上涨，这会让CPI年内短暂突破3%，最终影响央行货币政策的进一步松动。

　　中美关系也传来偏好的消息，美国降低中国商品关税大概率会获得通过，这样也会让央行继续踩油门的几率降低。

　　而这些，正是今天股市调整的原因。

　　这对于正在回暖的楼市来说，也将构成影响——楼市全面回暖、上涨的动力会变弱一些。或者说，管理层不希望看到楼市V型反转。