明哥在路上：居民财富，从房子，向股票的转变。

lameihua

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　　其实，这个话题，从2015年就开始形成全民讨论的热潮了。

　　如果没有当时开展的棚改货币化安置、涨价去库存运动，导致中国房价再上了一个台阶的话，全民开始考虑将财富的载体，从房子上转移开来的时间点，早就到来了。

　　没想到的是，一波从2015年到2018年的房价上涨的余晖过后，我们直接迎头撞上了一堵无法迂回和缓冲的墙。

　　是的，房子作为居民的财富主体形式，已经通过房价大幅下跌、流动性枯竭的行情，宣告了居民财富开始了向下缩水，甚至导致2019年最后一批买房的人，成为第一批断供潮中的主要人群。

　　所以，此时此刻，讨论中国居民财富，从房子向股票迁移，恰逢其时。

　　其实，我们看全球第一大经济体：美国，就能一眼发现，居民财富配置的方向，在中产阶级家庭中，毫无疑问是股票。

　　美联储作为美国的央行，统计了2022年第一季度，美国居民家庭的财富配置分布情况。

　　Real Estate：房地产；

　　Equities：股票；

　　Pension：养老金；

　　Private Business：个人生意。

　　靠左的家庭是顶尖1%的富人家庭，往右分布，财富越来越少，最右的家庭是最底层的20%比例家庭。

　　从财富数据分布来看：

　　大约有50%的家庭，一半的财富放在房子上；

　　但是，一个家庭只要开始慢慢变富了，财富就逐渐从房产，转移到股票了；房产的比例越来越小，股票的占比越来越高。

　　最富的1%家庭、人群，房产比例就很低了，一多半都是股票。

　　但是这种统计方式依然低估了股票在美国家庭中的财富配比，因为，养老金部分，也有一大部分是以401K计划的方式，配置在股票上了。

　　这是发达社会该有的家庭财富分布情况。

　　随着科技大发展，这个趋势以后只会强化，不会开倒车。

　　美股市场的底层制度、人类科技文明的不断发展，使得全球最聪明的投资资金，都云集在美股。

　　本来，我国家庭的财富分配前景，也应该朝着房地产向股权转移的。

　　从2015年开始，无论是私募还是公募，都开始讲这个宏大故事了。

　　遗憾的是，2015年股灾的到来，以及房价在涨价去库存运动的推动下再上一个台阶，这种故事只作为谈资存在了2年时间，后面就销声匿迹了。

　　如今，经历了2019-2020年，完整的2年基金牛市，造就的少数赛道行业的股票牛市，让这种声音，重新回到舆论场上。

　　现在我们需要认真地思考下，我国居民的财富配置结构，是否会向美国那样迁移呢？

　　房子的比重，肯定是会下降的，因为房价在降、买卖流动性在断崖式下跌。

　　那么，富有余力的那批居民，剩余的闲置资金，会放心地往A股转移吗？

　　我并不乐观。

　　因为A股市场在制度方面依然很不健全：没有严格执行退市制度，没有做空机制，对上市公司的违法犯罪行为打击力度也不充分。

　　这就导致股市里财务造假的、经营平庸的公司非常多，优质公司很少，而股票估值又严重泡沫化。

　　这就导致A股一种很奇特的现象：绝大多数股票的估值，和其真实价值比起来，永远处于这种周期的循环里：高估<——>更高估<——>特高估<——>严重泡沫化高估。

　　当有政策性利好、货币宽松周期时，牛市循环往右运转；

　　面临内外环境紧张、货币紧缩周期时，熊市循环往左运转。

　　要想让好公司绝大多数时候处在估值合适的状态，太难了，A股几乎没有过。

　　这就使得在A股投资的股民、大机构，在大涨大跌中坐不住，永远在不断地追逐持续不超过3年的风口，然后下注另一个大风口在什么时候来。

　　几乎很少有人考虑长期价值投资。

　　投资者受到A股风格的制约和伤害；

　　同时，反过来加强这种风格，让其显得更成为一种「必然」规律了。

　　所以，我国房地产确实在挤泡沫，房价越来越低，但是这并不代表钱从房市里出来，就会进A股。

　　因为那里的泡沫更大。

　　除非哪一天，我国股市的制度，将关键性的几块短板补齐。

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　　2022年美股上半年的表现，在100年里，排名倒数第二，仅次于1932年美国经济的大萧条时期。

　　也就是说，这是历史罕见的情形，并不代表我们的投资框架要做大的调整。

　　因为在过去100年里，只有2年会遭遇这种表现，而在98年里都比今年上半年要好。

　　如果你觉得今年的全球经济、美国经济、大市值科技公司的基本面，并不应该在过去100年里相对排名为倒数第二，并不比过去98年更差，那这就意味着，一轮气势如虹的修复行情，会在通胀见顶下行、美联储货币政策边际宽松后，来临。

　　我依旧预感，一波历史性的大行情，正在酝酿，从2022年下半年开始。

　　纳斯达克100指数、大科技公司的股票、A股的跟踪复制的纳指ETF，都值得我们守候。

　　昨天是7月1日，下半年第一个交易日，纳斯达克100指数上涨+0.71％，开了个好头。

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　　依照惯例，根据主流财经媒体报道、上市公司公告，梳理下近期的市场热点。

　　1、2022年上半年，深圳二手房仅成交9965套，同比大跌近65%，录得2007年以来最差表现，比2008年上半年还要少52%。

　　本来，5月份环比4月份增长，市场预计6月份继续环比增长，但是事实上，6月份二手房销量是2241，环比是下跌的，因为5月份是2318。

　　显然，深圳二手房没刺激起来。

　　全国任何一座城市的房价，都不可能刺激得起来了。

　　预期已经发生了根本性的扭转。

　　2、之前我提到过，A股从5月初开始的反弹行情，一部分原因是公募机构为了半年业绩排名的自救加仓，一部分是原因是政策性的有形之手在发挥作用。

　　我认为这2个利好动力会在短期内消失，所以提醒大家，不要幻想能进一步上行到年初的位置了。

　　创业板指：-1.02%。

　　这个点位，又到了风险高于机会的时间窗口。