刘晓博：银行不玩了！传递重要信号

lameihua

　　近日，第一财经等媒体报道了这样一件事：

　　多家银行出现了一个“怪现象”：3年期存款的实际利率，已经高于5年期存款！

　　稍有财经常识的人都知道，存款和贷款的期限越长，利率越高；期限越短，利率越低。

　　下图是某国有大行“整存整取”存款的利率表。

　　可以看到，5年期定期存款的年利率最高只有2.75%，而3年期的利率为3.15%。

　　记者在多家银行手机APP中搜索发现，目前5年期定期存款利率普遍已降至3.65%以下，3年期存款利率低于3.5%，但部分银行通过“有条件”上浮之后会超过5年期利率水平。

　　以建设银行为例，该行3年期和5年期定期存款利率均为2.75%，但3年期定存达到5万元可上浮至3.15%，但5年期存款利率并不上浮，出现明显的利率倒挂。

　　除大行外，股份行和城商行/农商行也有类似现象出现。比如招商银行，该行3年期与5年期定期存款利率均显示为2.75%，张家港行两种期限存款利率均为3.15%。

　　我也通过几家银行的APP查了一下，有些银行在存款类中，已经找不到5年期的产品。

　　我估计：如果你去这些银行的柜台，还是可以存5年期定期存款的，只是没有列入大额存单或者整存整取类别。

　　无论是利率倒挂，还是在手机APP上让客户“找不到”这一类存款，都是一个意思：不鼓励你存3年以上期限的存款。

　　为什么银行“不玩了”？

　　这跟利率预期有关。

　　这个预期是：至少在未来5年，利率是不断走低的。在这种预期下，银行不希望客户通过5年定期“锁定”一个较高的利率，增加银行的付息成本。

　　或许有人会反驳说：美联储在快速加息中，今年已经加息了150个基点，年内可能还会再加息150个基点。当美国的基准利率从0%到0.25%加息到3%到3.25%，中国难道还会继续降息吗？

　　的确，未来有很多不确定性。

　　但当各大银行都不鼓励你按照当前的利率，存5年定期的时候，他们是用巨额资金来押注未来。对于这些专门玩“资金生意”的机构，你还是要相信他们的专业性的。

　　更何况，他们的背后有央行。

　　我曾在几次在文章里，给大家看下面这几张图。现在不妨再看一下：

　　第一张，是美国过去50多年的基准利率走势：

　　很明显，美国的利率是不断走低的。前期的高点，跟石油危机有关。每当石油国家联手涨价，以抗议美国对以色列的支持的时候，美元就会被迫加息，以遏制输入型通胀。

　　后来，美国对全球油价实现了高度掌控，利率就变得逐步平缓，并因为一轮又一轮的经济刺激不断走低。

　　“凯恩斯主义+罗斯福新政”日常化、全球化之后，每当遇到经济下行周期，各国央行无不放水、无不刺激，所以一般来说利率走低是大趋势。

　　上面三张图，分别是欧元、日元、英镑的利率走势，其躺平程度远远超过了美国。

　　尤其是日元利率，是长期躺平的典范。

　　为什么上述三大货币“更躺平”？因为他们老龄化、少子化来得更显著。尤其是日本，基本上不太接受移民，人口通缩带来经济通缩，导致利率长期趴在地平线上。

　　美国是移民国家，人口还有显著增量，比日本好很多，也比欧洲和英国好一些。

　　如果中国继续跟欧美日保持合作关系，留在全球产业链内，那么中国的长期利率也会走低。

　　因为我们的人口出生率，也在不断走低，人口红利终结了，老龄化、少子化时代到来了：

　　所以，前央行行长周小川才有了如下的说法：

　　我们可以“尽量避免快速地进入到负利率时代”，是两个含义：第一，负利率时代早晚会到来，未来利率的趋势是不断走低的；第二，我们尽量延长时间，避免快速到来。

　　怎样才能“尽量延长时间”？鼓励生育就是重要的一招，此外就是维持经济的活力。

　　其实这个世界上，不是所有的国家利率都是长期走低的。比如俄罗斯：

　　比如伊朗：

　　他们利率的反复冲高，主要是跟美国欧洲的冲突带来的，背后是经济制裁、高通胀。最终，被迫选择了高利率。

　　最近有一个国家更“牛”，直接把加息了12000个基点，把基准利率从80%干到了200%。

　　这就是非洲的津巴布韦：

　　目前，这个国家的通胀率是191%！

　　津巴布韦之所以走到今天，跟22年前的“打土豪、分田地”有密切的关系。

　　津巴布韦的前身，是英国殖民地“南罗得西亚”。1965年独立，白人右翼势力组建了政府，当地的经济也被控制在白人殖民者及其后代手中，黑人被排斥在政治和经济核心之外。

　　1980年，在穆加贝的领导下黑人接管了政权，再次宣布“立国”，定名为津巴布韦共和国。但这次“革命”，只改变了政权，没有改变白人控制经济的基本局面。

　　到了2000年前后，“打土豪、分田地”在各地风起云涌，黑人要求收回白人控制的土地。

　　2000年3月，津巴布韦老战士强行占领1200个白人农场，并发生多起流血冲突，津巴布韦土地问题成为国际焦点问题。4月，议会授权政府无偿没收白人农场。

　　穆加贝还废除了宪法中关于白人拥有20个固定议会席位的规定，剥夺了他们的政治特权。同年5月，穆加贝签署宪法修正案，允许政府在无须给予赔偿的情况下，征收白人农场主的土地，分给无地的黑人农民。

　　这场风起云涌的土改运动，彻底改变了津巴布韦的社会、经济结构，白人夹着尾巴逃跑了，黑人获得了土地，穆加贝获得了声望和长期执政的机会，一口气干了6任总统，直到被政变推翻。

　　但遗憾的是，实现了社会正义的津巴布韦，却没能发展起经济，管理好国家。在欧美制裁之下，在白人逃离之后，这个非洲的“面包篮子”陷入了循环往复的饥饿和大通胀之中，而不能自拔。

　　2008年，津巴布韦发行了著名的面值100万亿元的钞票。

　　如今，这张人类历史上罕见的超大面额钞票，在中国的一些收藏网站上，被炒到了每张20元人民币。

　　100万亿元面额的钞票，意味着津巴布韦政府信用归零。从2009年初开始，当地政府宣布停用津巴布韦元，以美元、人民币等9种外国货币充当津巴布韦的法定货币。

　　停用本国货币10年之后，2019年6月，津巴布韦宣布废除多货币体系，以新的津巴布韦元（RTGS Dollar）代替。

　　最新的汇率是，1美元兑换321新津巴布韦元。大家记住这个数据，过两三年之后，我们可以再看一下其汇率。

　　由于通胀再次失控，有消息说津巴布韦央行正在准备发行金币。这种货币的返祖现象能否成功，有待市场验证。

　　毕竟，劣币驱逐良币是市场法则。大家拿到金币后，一定不舍得用。到时候要看津巴布韦政府有多少黄金，可以分给全国的民众了。

　　絮絮叨叨说讲了半天津巴布韦的故事，是想告诉大家：一个治理失败的国家，货币可以多么悲催和奇葩，其背后则是民众财富的不断蒸发。在高通胀下，拿着现金显然是非常危险的。

　　津巴布韦的故事还告诉我们，打土豪、分田地固然痛快，但很容易陷入魔咒，最后鸡飞蛋打。很多非洲国家在赶走白人之后，都出现了不同程度的津巴布韦化，这是值得研究和分析的。

　　再回到中国。银行不愿意大家存5年定期的背后，是降息周期仍将维持相当一段时间。

　　其实存款降息，大额存单降息，5年期和3年期存款利率倒挂，其目的就是股市回暖、楼市回暖、经济回暖，就是企业和个人愿意再次加杠杆，而不是提前还贷。