花猫哥哥：通胀爆表的美国进退两难

lameihua

　　今年以来虽然从3月开始美联储采取非常鹰派的货币紧缩政策，但是美国通胀指数继续高烧不退。

　　美国5月CPI指数同比上涨8.6%，不仅超出市场预期（预期8.2%），而且再次创出新高。

　　与美国相比，欧元区也不乐观。欧元区5月通胀率从4月的7.4%上升到8.1%，远高于外界预测的7.7%，刷新1999年欧元区成立以来最高纪录。

　　现在我们来探讨一个重要的问题：美国为什么会发生如此严重的通胀？

　　1  美联储的无奈

　　很多人简单地将美国的通胀归结于美联储印钞，实际上这是不成立的。

　　美联储虽然从2020年开始就超发了几万亿美元货币，但是美国有点特殊，即使大量超发美元也不一定会带来通胀。

　　2020年美国进出口总额38391.8亿美元，其中，美国进口额24075.5亿美元，出口额14316.4亿美元，也就是说，美国贸易逆差大致是1万亿美元。

　　2021年，美国外贸总额46146亿美元，逆差同样达到10907亿美元。

　　其二，虽然美国消费者获得大量美元，但是因为疫情原因，这些现金大多转化为储蓄而不是消费。

　　其三，美国疫情爆发之后，美股经历短暂下跌之后，在美联储无限宽松托底之下，美股一路上涨，道琼斯指数从18213点最高涨到36952点，不仅涨幅超过一倍，还创出历史新高。

　　总结一下，美联储虽然大量印钞，但是这些货币实际分流到三个渠道——贸易逆差输出货币、银行储蓄、资本市场。超发的货币没有进入消费市场，所以美联储印钞不是导致美国通胀爆表的原因。

　　那么，是什么原因导致美国通胀呢？

　　美国通胀指数走势图（2021年1月—2022年5月）

　　很明显，美国通胀指数是从2021年开始飙升的。

　　那么，2021年3月之后美国发生了什么？

　　我们先来看一则新闻。

　　（来源：新京报）

　　美国港口的世纪大拥堵是当时美国供应链危机的一个表象，这场供应链危机从港口席卷到整个美国国内供应链，大量生活物资淤积在物流各个环节，直接导致美国终端超市货架空空，物价飞涨。

　　所以，从去年3月开始飙升的通胀指数是因为美国供应链危机导致的，这是美国政府治理能力低下的表现。

　　面对供应链危机导致的通胀问题，美联储也没办法，货币政策是无法解决港口堵塞、卡车司机缺乏等等一系列的物流问题，所以当时美联储只能捏着鼻子撒谎，声称美国通胀属于“暂时现象”。

　　（来源：金融界）

　　美联储为啥要撒谎？

　　原因很简单，因为解决通胀问题是美联储两大职能之一（另一个是就业），美国通胀失控，理论上美联储就要采取行动。

　　但是美联储很清楚当前的通胀问题不是货币现象，即使采取货币紧缩政策也无法解决通胀，如果直接指出通胀原因就会暴露出拜登当局执政无能，那又会引发两党朝野纷争。

　　美联储不想惹上党争的麻烦，所以只能通过撒谎来为货币政策按兵不动找借口。

　　2021年11月，美国通胀指数突破5%，实在是拖不下去的美联储不得不在货币政策上转为鹰派，但是这个时候美联储的鹰派还只是停留在口头上（声称会在2022年3月展开加息行动）。

　　这其实是美联储给拜登当局留下一个长达5个月的时间窗口去面对美联储加息货币紧缩的挑战。

　　2  拜登当局犯下的致命错误

　　拜登当局的选择却是在俄乌冲突中拱火！

　　这是拜登政府犯下的致命错误。

　　从2021年开始，乌东局势开始日趋紧张，乌克兰调动大军在顿巴斯地区发起猛攻，大量俄罗斯族人逃到俄罗斯，俄罗斯开始在乌东边境集结大军，并且对乌克兰当局发出多次警告。

　　拱火乌东局势固然可以在欧洲制造恐慌，让欧洲避险资金流入美国，在美联储加息后为美股接盘，但是任何硬币都有另一面，随着乌东局势紧张，国际油价开始上涨。

　　国际油价走势图

　　2月24日，俄乌战争爆发，国际油价直接冲破100美元/桶，最高达到137美元/桶。与此同时，国际粮食价格也大幅上涨，截至5月中旬，据彭博数据显示，今年以来世界小麦价格已经飙升超过40％，大米价格也已经飙升超过15％。

　　供应链问题+国际大宗产品价格上涨引爆了美国通胀，并且连带让全球大部分国家通胀爆表。

　　所以，虽然在3月之后，美联储采取异常强硬的货币政策（加息50个基点），但是，美国通胀指数依然高烧不退。

　　3  全球大通胀，中国为啥能独善其身

　　写到这里，可能有人会有疑问，为什么全球大通胀中国能独善其身——我们5月CPI指数只有2.1%。

　　这里有几个原因，我们一个一个来说。

　　中国是特色市场经济，对涉及国计民生的基础产品实行国有垄断经营制度，对这类产品价格国家有很强的控盘能力。

　　1、粮食。主粮自给率93%以上，国内粮价自成体系，国家根据国内需求制定粮价体系，中国粮食价格长期与国际粮食倒挂，甚至出现过将国内粮食走私出口的现象。

　　国家高瞻远瞩，早早储备大量粮食——据美国农业部估算，到2022年年中，中国将拥有全球69%的玉米储量，60%大米储量，51%小麦储量。

　　2、石油与天然气。中国石油对外依存度比较高，但是也有两个特殊因素。一个是俄乌战争爆发之后，中国坚持与俄罗斯保持“正常贸易”，大量进口俄罗斯相对便宜的石油天然气，压低了进口成本。

　　中国国内石油天然气是国企垄断，能源价格受国家调控，在关键时刻，国家可以指示国企控制能源价格（石油、天然气、电力）。

　　这里给一组中美能源价格比较。

　　当地时间6月6日，美国汽车协会（AAA）数据显示，全美平均汽油价格创下了4.865美元/加仑（约8.7元/升）的新纪录，部分加油站油价甚至接近10美元，自拜登上任以来，美国汽车加油站的汽油价格上涨了一倍多。

　　受国际天然气价格大幅度上涨的影响（美国约40%的电力是靠燃烧天然气来发电的），俄乌战争爆发以来，全美电力价格已经上涨了15%。当然，欧洲的电力价格早就翻了好几倍了。

　　而中国呢？

　　虽然我们也面临进口石油价格大涨的冲击，但是全国汽油价格从2021年1月到现在，大致上涨了50%左右，是美国上涨幅度的一半左右，电力价格基本不变。

　　3、中国工业门类齐全，所有工业产品都能生产，强大的工业制造业能力让中国工业产品价格一直在全球处于较低水平。

　　美国是农业与能源大国，美国农产品与能源不但完全能自给，甚至还能大量出口，为什么国际能源与粮食价格大涨对美国物价的影响比中国还大？

　　这就是美国完全市场经济体制的劣势。

　　美国是完全市场经济，能源产业、农业产业都是市场化运行，所以虽然美国农产品与能源完全可以自给，但是农产业与能源价格与国际价格完全挂钩，国际能源价格、农产品价格大涨，国内价格同样也会大涨（国内能源与农产品价格如果低于国际价格，资本家就会毫不犹豫将这些产品卖到国外）。

　　另外，美国制造业空心化，大量基础工业产品都依赖进口（特别是依赖中国进口），特朗普时期对华发起贸易战，对中国商品加征25%关税，进一步推高了美国物价。

　　按：欧盟通胀爆表主要是俄乌冲突，一个是提升了国际大宗产品价格，另一个对俄制裁，让欧盟制造业伤害很大（能源、化工、天然气加工业、依托俄罗斯矿产、木材的制造业），两者叠加让欧盟也被美国这个猪队友带到沟里去了。

　　4  拜登打烂了一手好牌

　　新冠疫情之后，美联储拼命印钞直接扩表超过5万亿美元，虽然这对全世界是很不负责的行为，但是对于美国而言却收益极大，美国家庭与企业手握充足的现金，这就为疫情之后的美国经济复苏奠定了良好的基础。

　　美国家庭储蓄率创新高

　　2022年5月美国家庭储蓄首次超过债务，这个储蓄在疫情之后是能转化为巨大消费的，所以市场上对疫情之后美国经济复苏曾经充满信心。

　　在去年10月的《世界经济展望》（WEO）中，国际货币基金组织IMF预计2022年美国经济增速有望达到5.2%，较此前预测值上调0.3个百分点。

　　但到了今年1月25日，因为节节攀升的通胀指数，IMF将美国2022年经济增速大幅调降1.2个百分点至4%，在所有发达经济体中的调降幅度最大。

　　整个发达国家地区，美国经济下调幅度最大。

　　事实上居高不下的通胀已经让美国消费出现严重的问题。

　　据美国媒体报道，密歇根大学消费者信心指数初值从4月的65.2降至5月初的59.1，为2011年8月以来最低水平。

　　而美国具有标志性意义的汽车消费已经开始崩塌，2022年1—4月，美国汽车消费同比下降19%，5月汽车消费再次同比下降29%，几乎就是断崖式下降。

　　所以，如果拜登当局不能迅速解决通胀问题，美国很有可能陷入一场严重的经济危机——先是滞涨，然后就是大萧条。

　　怎么办？

　　5  拜登的难题

　　摆在拜登当局面前大概有两个办法来解决通胀问题——其一就是把国际大宗产品，特别是石油价格打下来，其二就是取消对华商品加征的关税。

　　但是这两个办法都困难重重，我们一个一个来说。

　　首先是把国际大宗产品——特别是石油价格打下来，具体而言有办法有三个：

　　一个是欧佩克增产；

　　一个结束俄乌战争；

　　一个是把伊朗石油放出来；

　　这三个办法难度都很大。

　　欧佩克增产？

　　增加石油产能投资是一笔巨大开支，但是当下能源价格大涨不是能源紧缺，而是地缘政治冲突造成的，这个就有很大不确定性。

　　如果未来地缘政治冲突解决，那么欧佩克为增产石油的投资就要蒙受巨大损失。相反，不增产欧佩克还能享受能源价格上涨的红利（目前沙特石油公司市值已经超过苹果）。

　　所以欧佩克根本没有什么动力增产，最近欧佩克通过的6—7月增产协议——将“大幅度增产”0.7%的石油。

　　你没看错，欧佩克准备增产的石油连1%都不到。

　　结束俄乌战争？

　　这是一个选项，但是发起战争容易，结束难。

　　一方面俄罗斯的诉求西方很难全面满足；另一方面泽连斯基团队有自己诉求（承认失败，割地求和基本就是被判政治死刑），加上演员团队活动能力很强，最近甚至以领土为诱惑准备拉拢波兰下场。

　　欧盟的诉求是希望在夏季结束俄乌战争，那才有可能争取一个相对体面的条件。一旦战争拖到秋冬季，因为对俄罗斯石油天然气依赖加大，加上高通胀持续时间太久，届时欧盟可能直接就跪了。

　　所以欧盟现在全力争取夏季结束战争，最近出台对俄罗斯最严厉制裁（2022年底之前削减90%俄罗斯石油购买）是欧盟最后的一赌。

　　美国现在也改口，拜登的说辞是乌克兰的事情由乌克兰决定（过去是支持乌克兰战斗到最后）。

　　但是俄乌战争何时能结束变数很大。

　　我们来看一张图。

　　乌东地区战场形势图

　　大家注意图上面的蓝色线，这是从俄罗斯经乌克兰向欧洲的输油管道。

　　俄罗斯向欧洲输油管道有两类，一类是海上管道，也就是北溪1、2号线，现在北溪2号线因为政治原因给停掉了，就剩北溪1号还在使用。

　　经过乌克兰是陆上对欧洲最为重要的输油管道，俄罗斯一定要全面控制这个管道才能用能源武器与欧盟博弈。

　　所以，上述经过乌克兰的蓝色管道线俄罗斯是一定要全面掌控才能放心，否则乌克兰在未来就有可能利用掌握俄罗斯对欧盟输油管道线而大做文章。

　　目前俄军主力还在顿巴斯地区激战，就算是拿下顿巴斯地区，未来也一定要吃下敖德萨州，这样才能将经乌克兰所有输油管道线控制自己手里。

　　另外吃下敖德萨，还可以让乌克兰变成一个没有出海港口的内陆国，未来乌克兰粮食出口也要看俄罗斯眼色。

　　但是按照目前的战场进展，俄军目前甚至还没围困敖德萨，要吃下敖德萨估计还有一段较长的时间，夏季结束战争希望渺茫。

　　把伊朗石油放出来？

　　这个就要解除对伊朗制裁，主要的障碍是很难摆平以色列、沙特，摆不平美国就拿不出达成伊朗核协议的筹码。

　　最近美国唆使希腊扣押伊朗一艘油轮，就是希望以此为筹码逼迫伊朗让步，没想到伊朗非常强硬，反而扣押希腊2艘油轮，美国这个企图再次破产。

　　（来源：海外网）

　　那么拜登政府能够取消对华商品加征的关税吗？

　　这个阻力也很大。

　　站在拜登政府立场，最理想的情况是中美同时取消加征关税，如果只是美方单方面取消，不但对国内保守势力、民意很难交代，国际上也很丢脸。

　　最近美国工会组织就联名致函给拜登当局，声称如果拜登政府取消对华商品加征的关税，全美工会组织将呼吁工人在中期选举中将选票投给共和党。

　　美国工会组织为什么反对拜登政府取消对华商品加征的关税？

　　这还是特朗普执政时期留下的政治遗产。

　　当初特朗普对华商品加征关税时，大肆宣传这就可以促使制造业回归美国，给美国工人提供更多的就业岗位。

　　虽然后期事实证明，这种说法很扯淡，但是美国工人偏偏就相信了这个说法，所以拜登当局宣布将考虑取消对华商品加征的关税之后，就在全美引发了底层工人的恐慌——认为这样将导致他们就业岗位进一步流失，所以才有了全美工会组织的统一行动。

　　这就让拜登很为难了。

　　要解决工会组织的障碍，就必须在国内拉拢更多的强援，这个时候，让中国取消对美商品加征的关税就更为重要（让美国对华出口商受益）。

　　但是中方对美贸易占尽优势，美方单方面取消我们欢迎，双方同时取消则需要美方做出更多让步。

　　所以，美方从3月开始拼命打台湾牌、打东盟牌希望给中方施压。结果在中方一系列针锋相对斗争下美方行动全部失败——

　　其一，东盟领导人公开表态嘲弄美方，宣布不会在中美之间选边站；

　　其二，美国国务院网站悄悄加回删除的“不支持台独”表述。

　　6  沮丧的拜登团队

　　6月6日今日俄罗斯电视台网站援引美国《政治报》一篇文章称，在拜登政府似乎无法解决席卷全国的一系列挑战之际，美国总统乔·拜登及其白宫幕僚的士气正直线下降。

　　（来源：参考消息）

　　《政治报》声称，已同“与政府关系密切、无权公开讨论内部对话”的5名白宫官员和民主党人进行了交谈。这些人说，在助手们“相互指责”、对人事变动感到恐慌之际，白宫内部紧张气氛加剧。

　　文章列举了诸多问题，包括全球通胀飙升、燃料价格上涨、俄罗斯对乌克兰的攻势、大流行病可能卷土重来、堕胎权和国会不能通过全面枪支立法。并写道：“面对可能压垮政府的众多挑战，无力扭转局面的乔·拜登总统及其助手日益感到失望。”

　　文章引述拜登过渡团队的高级助手阿德里安娜·埃尔罗德的话说：“他（拜登）已失去对很多事情的控制，我们感到沮丧。”

　　其实，对于拜登当局的窘境我还是很能理解的。

　　现在的美国与19世纪后期的清廷很是类似。

　　一个走下坡路的帝国即使做裱糊匠也是很艰难的，帝国内忧外患，到处走烟冒火，想裱糊维持，却处处掣肘，让人无处下手，最后就是啥也不能做，只能眼睁睁看着事态一步步恶化。

　　这就让执政者很难不灰心丧气。

　　过去的清末是如此，现在的美国同样如此。

　　7  比烂的时代

　　最后再多说几句。

　　这是一个存量博弈的世界，是一个比烂的时代。

　　目前在全球博弈中有资格做棋手的只有两个国家，中美（欧盟就算了）；

　　中美比较，我们困难，美国更困难；

　　美国综合国力虽然比中国强，但是美国内外掣肘太多，各种既得利益集团盘根错节让美国很难集中全力来对付中国，一个戴着镣铐跳舞的美国是不值得恐惧的。

　　我们供应链危机是上海疫情导致的，但是我们在三个月内就解决了这个问题，而美国供应链危机则是懒政惰政社会治理能力低下导致的，绵延一年还没得到解决。

　　我们消费疲软主要是疫情导致人员流动不畅以及房地产转型导致的，这个是可以通过政府扩大财政支出得到一定弥补的；而美国消费不畅则是地缘政治到处拱火，最后搬起石头砸自己的脚，一手导致了高通胀压制了消费，现在也没有找到有效办法来解决。

　　我们通胀控制得很好，所以我们工具箱还有更多工具来提振经济。

　　美国高通胀与低迷的消费让美联储左右为难，不但事实上已经陷入滞涨的危机，而且未来还有可能陷入大萧条的危机。

　　所以，有理由相信，中国会相对美国先熬过这段困难时期，率先实现经济的复苏。