橡胶：交割品供需保持偏紧

ningxueqin

　　本轮天然橡胶趋势性牛市的一个重要条件是,上期所沪胶交割品数量显著低于近年同期.按照当前季节性规律和市场情况,沪胶主要交割品国产全乳胶和进口泰三烟片供需维持偏紧局面,在期货库存方面提供利好支撑,橡胶价格重回高位具备坚实的基础.
　　
　　东南亚进入减产期
　　东南亚天然橡胶主产区旺产季高峰已经过去,正在逐步向减产停割期过渡.
　　2021年初以来,泰国南部产区橡胶供应放量明显.1月上旬,博他仑、宋卡、北大年、也拉和那拉提瓦降雨偏多,原料胶水供应仍然偏紧.随着中下旬天气转好,胶水产出全面恢复,收购价格快速下降.月内泰国等主要产胶国疫情形势严峻,防疫政策强度不减,外来劳工不足的问题始终困扰割胶作业.马来西亚和印尼产区相对稳定,但由于内外盘市场价格因素,印尼货源销往中国数量有所减少.随着温度下降,越南、泰国北部和东北部地区于1月底至2月初全面停割,2月泰国南部、马来西亚、印尼棉兰一带逐渐减产,东南亚天然橡胶主产区整体向低产季过渡.按照季节性规律,当地橡胶加工厂适量储备库存,供应商多以交付前期订单为主,出货积极性不高.
　　国内产区已经停割
　　中国天然橡胶主产区云南和海南目前均处于停割期.
　　云南产区早在去年12月已经全面停割,1月中旬当地橡胶加工厂原料储备多已消耗完毕,期货交易成品橡胶停产后市场以消耗库存为主.受拉尼娜现象影响,海南产区略提前停割,此外胶农权衡割胶对橡胶树的伤害程度及后期养护投入,直到1月初尚有少量原料产出.民营胶厂浓缩乳胶储罐多已存满,对原料收购意向有限,仅海胶集团有少量收购,浓乳原料收购指导价在13200元/吨左右,全乳胶原料指导价在12500元/吨左右.考虑到春节长假因素,进口船货多规避假期前后到港,2月中国天然橡胶进口环比会有明显下降.
　　浓乳分流全乳胶原料
　　2020年受物候条件异常及公共卫生事件影响,国内天然橡胶总产量呈现下滑趋势,但国产浓乳成为唯一逆势增长的胶种.2020-2021割胶年度,国内天然橡胶产区先后经历开割干旱和雨季台风,但国产浓乳产量仍然达到36-37万吨,同比增长4%左右.
　　近两年国内浓乳大厂产能扩张,国产浓乳产量稳步增长.究其原委,主要因浓乳加工利润远高于全乳胶,导致更多的胶水向浓乳分流.2020全年,浓乳折干价格平均高于全乳胶2700元/吨左右.尤其是10月以后,随着胶价的强势拉涨,浓乳折干升水全乳胶价差最高达7000元/吨以上,创历史之最.行业利润高带来产能扩张以外,刚需表现较强和价格优势明显也是浓乳产量增长的原因.
　　因此,浓乳厂抢购原料积极性极大提高:海南产区全乳胶生产稀少,绝大多数胶水流入浓乳生产厂;云南产区浓乳大厂以高于干胶厂500元/吨的价格收购胶水,干胶厂缺乏胶水用于全乳胶生产,加剧了交割品紧缺的局面.