玉名：股市T 0交易中的特殊玄机

大参考

　　目前市场呼吁T0的最大原因是股指期货实现了T0，而股市还是T1，这引发了市场对于操作不公平的争论，而“816光大证券乌龙事件”中，光大证券在午盘后利用股指期货快速纠错，挽回了很多的损失，而很多股民由于早盘追买导致被套股市而无法自拔。还有观点认为，由于美股、港股都是T0，并且美股这几年频创新高，而A股则频创新低，如果A股启动T0有望盘活存量资金，从而跟随美股的牛市脚步。玉名认为股民首先需要明白“T0”交易制度对股民也并没有任何的风险，在股市整体表现疲弱的阶段，“T0”交易制度或将大幅降低资金的使用效率，进而削弱市场做多的力量，而且由于市场本身就投机气氛浓厚，频繁的T0交易也会导致操作次数增加而导致亏损几率的增加。其次要明白美股和港股T0交易制度的细节和市场随后的变化，只有这样才能够明白整个T0交易的玄机。

　　美股有三种账户性质和对应的交易制度。第一种是现金账户：账户总值低于2000美元。只有在资金已经交割的情况下，才可以T0，否则必须等待资金交割方可卖出股票，一旦违规将被禁止交易90天。比如，你的资金已经交割，当天买进的股票，当天就可卖出，然后你再用这笔资金继续买进，需等三个交易日资金交割之后方可卖出。第二种是普通融资融券账户：账户总值超过2000美元，但低于2.5万美元。交易制度是T1，但在5个交易日之内，只有三次当日冲销机会，即T0机会；如果做了4次，账户会被禁止交易3个工作日等待资金交割，资金交割之后会自动转为现金账户，并在现金账户状态维持90天，90天之后方可重新申请融资融券。第三种是当日冲销账户：在普通融资融券账户超过25000美元时做了4次当日冲销，就自动定义为当日冲销账户。此时你可以在一天之内所无限次当日冲销，且当日冲销购买力计算是以前日你账户的现金额度为基础乘以4。但如果隔夜持有的话，在任何一天卖出，所得资金都没有任何购买力。如果是满仓隔夜后卖出，那么卖出当天购买力为0。

　　最为关键的是，在美股一旦违规交易后就会禁止交易的惩罚，而且被禁和定义当日冲销后就要进行转账，但转账需要等待3个交易日资金交割之后方能进行，且还需要一个交易日的转账时间。那么在这4个交易日里，如果市场强势，就会错过一波涨幅；同样地，如果持股时被禁止交易，由于美股不限涨跌幅，三天个股跌上了80%也是平常的事情。而且玉名还建议股民研究一下北美证券监管者协会研究结果统计，超过70%的人都会在“T0”中亏损，仅有约10%的回转交易者能够从中获利。此外，“T0回转交易”交易者必须实现56%的年收益率，才能弥补手续费及保证金利息，更不用说资本利得税。说过了美股，还要提到港股，港股采用也是即市交易T0，现金交割T3（现金要等3天才能拿到）。不过港股的操作难度更大，主要是在T0交易制度之后，港股日内波动幅度小，短线交易不活跃，但开盘却经常高开或低开，导致短线操作很难展开，因此港股投资者更注重中长线的趋势。

　　总结来看，股民应该注意几点：第一，美股之所以对T0有诸多的设置，并且放开了涨跌幅，实际上背后是有严格的交易制度保障的，而这样的保障也是警示股民重视市场的风险。T0的确给予了股民当天认错的机会，但实际上如今很多股民被套，乃至深套，并不是一天所为，而往往是在一段时间内有机会操作却不操作，导致利润和本金损失，所以玉名建议股民还是按照“解套系列”书中提到的那样构建自己的“止损止盈系统”，止损建议采取固定值模式，止盈采取趋势动态法。第二，港股在T0之后，市场形成了改变，变成中长期波段式的赢利模式，这也是大势所趋，正如北美证券监管者协会数据统计的那样，连续T0交易会导致过度投机而忘记了交易成本，很少有人能够赚回交易成本，更不要说时间成本了。因此T0并不是一个良药，股民在股市赚钱，必须要按照股市板块的股性、日历效应和资金赢利模式去做，只有这样才能够赚钱。