毛小柒：成都银行很特别？

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　　这两年，成都银行备受关注，一些券商亦似乎在有意无意吹捧这家银行，且步调十分一致，不得不让人好奇，这究竟是一家银行样的银行。

　　一、成都银行基本情况简述

　　（一）2022年3月底，成都银行总资产达到8378亿元，位居城商行第12位。成都银行源于1996年设立的成都城市合作银行，1998年更名为成都市商业银行、2008年8月更名为成都银行，2018年1月登陆上交所。

　　（二）目前成都市国资委通过成都金控、成都产控、成都市协成资产管理以及成都欣天颐投资等主体累计持有成都银行30.02762%的股权，马亚西亚丰隆银行作为第二大股东持有其17.99%的股权。

　　（三）成都银行目前拥有重庆与西安两家省外分行，参股四川锦程消费金融（持股比例为38.86%）以及西藏银行（持股比例为5.30%）两个主体。

　　二、成都银行近年股价表现好得惊人：估值仅低于宁波银行与招行

　　（一）2022年以来，成都银行股价以32.42%的涨幅领跑上市银行榜单，位居42家A股上市银行第一，超过南京银行的25%涨幅、江苏银行的19.38%涨幅、常熟银行的15.43%涨幅以及杭州银行的11.62%涨幅。

　　（二）如果按照市净率PB这一估值指标来看，成都银行亦以1.198的PB位居42家A股上市银行第三，仅低于宁波银行的1.5969以及招行的1.2046。

　　实际上，成都银行股价表现好并非仅仅是今年的事情。例如，2020年全年成都银行股价上扬23.0642%（位居A股上市银行第4）、2021年全年成都银行股价上扬 16.4383%（位居A股上市银行第1）。

　　三、从问题贷款率、拨备覆盖率与ROE等三个指标来评价成都银行：的确不错

　　对一家银行的评价主要看三个指标，即问题贷款率（不良+关注）、拨备覆盖率以及ROE，而这三个指标与一家银行的估值亦具有比较高的相关性。2021年，

　　（一）成都银行的问题贷款率为1.59%，也即不良贷款率与关注贷款率的合计不到2%，在全部上市银行（含H股）中位列第6，仅高于无锡银行（1.22%）、杭州银行（1.24%）、宁波银行（1.25%）、邮储银行（1.29%）、上海农商行（1.42%）。

　　（二）成都银行的拨备覆盖率为402.88%，在全部上市银行（含H股）中位列12，仅低于杭州银行（567.71%）、常熟银行（531.82%）、宁波银行（525.52%）、招行（483.87%）、无锡银行（477.19%）、张家港银行（475.35%）、上海农商行（442.50%）、贵州银行（426.41%）、苏州银行（422.91%）、邮储银行（418.61%）、苏农银行（412.22%）。

　　（三）成都银行的ROE为17.60%，全部上市银行（含H股）中位列第一，高于招行的16.96%以及宁波银行的16.63%。

　　四、成都银行有三个指标比较特别

　　成都银行的资产负债结构并无太多特色，如其贷款和金融投资占总资产的比例分别为50.71%和34.48%、存款和广义同业负债占其总资产的比例分别为70.82%和 16.49%，存贷比和零售存贷比分别为71.60%和46.77%、零售贷款占全部贷款的比例为25.21%、零售存款占全部存款的比例为38.59%等。

　　不过，细究来看，我们发现，成都银行有三个指标比较特别，分别为个人贷款中的住房贷款占比、公司贷款中的市政贷款占比以及全部贷款中的成都区域贷款占比，而这三个比较特别的指标大概也是成都银行业绩指标还不错的原因。

　　（一）优质零售客群：个人住房贷款/个人贷款占比高达90%

　　一般银行的零售贷款以高收益的消费贷款为主，典型的例子如宁波银行，但成都银行的零售贷款却以个人住房贷款为主。2018年，成都银行的个人住房贷款占其全部个人贷款的比例高达93.47%，近年来虽因加大消费贷款投放力度有所下降，但个人住房贷款占比仍然达到86.58%，位于90%左右。

　　个人住房贷款占比较高直接导致成都银行的零售贷款收益率较低，甚至罕见低于其公司贷款收益率，这是其它银行不会出现的。例如，2021年成都银行的零售贷款与公司贷款收益率分别为4.92%和5.06%。

　　不过这个问题也应客观看待。某种程度上来说，较高的个人住房贷款占比意味着成都银行的零售客户资质整体比较好、粘性较强、零售存款成本偏低，毕竟个人住房贷款客户才是最优质的零售贷款客户，也是近年来受政策层面影响最小、持续性最强、潜力最大的一类客户，这意味着相较于更多银行以消费贷款为发力方向的银行而言，成都银行的零售客户质量更高。

　　（二）优质公司客群：市政贷款贡献了全部公司贷款的1/4

　　相较于更多银行的公司贷款以批发零售业、租赁和商务服务为主，成都银行的公司贷款行业则以租赁和商务服务业、市政两类为主。2021年底，成都银行发放的市政类贷款余额达到707.57亿元，占全部公司贷款的比例高24.37%，且这一比例近年来一直在持续上升，如2017年仅为17.85%。对于很多银行来说，公司端的优质客群以国企和市政为主，但比例一般并不高，成都银行将1/4左右的公司贷款投向市政领域，足见其在本地已拥有较为优质的客群。

　　要知道，四川目前城投债的发债主主体数高达237家、城投债余额则高达9272亿元，在全国仅低于江苏、浙江和山东三地，能够为成都银行开展市政业务提供较好的支撑。

　　（三）本地化特征突出：成都区域的贷款贡献了全部贷款的70%以上

　　成都银行目前拥有重庆和西安两家省外分行，但成都区域的贷款却贡献了其全部贷款的70%以上。2021年底，成都银行的全部贷款余额为3885亿元，其中投向成都区域的贷款余额达到2795亿元，也即成都区域外的贷款余额约为1100亿元，占比不到30%，这意味着成都银行的本地化特征实际上非常突出。

　　五、成都银行的下一步：2023年总资产可能破万亿

　　（一）截至2021年底，成都银行总资产规模为7683.46亿元，2019-2021年相继跨过5000亿元、6000亿元与7000亿元门槛，2022年3月底总资产则进一步达到8377.98亿元，成功突破8000亿元门槛，离万亿大关已非常近。据悉，成都银行已全面打响“规模迈入万亿级、管理进入一梯队”三年冲锋战，实际上按照目前的增速，成都银行体量在2023年就有可能逼近甚至突破万亿。

　　（二）纵观成都银行近年财报，可以发现成都银行的特点还是比较突出，如市政业务、个人住房贷款业务比较重视，债券承销业务保持四川市场第一梯队、对成都上市企业覆盖率达到76%，高新技术企业覆盖率33%，专精特新企业覆盖率76%，新经济龙头企业覆盖率42%。据悉，其在重大基础设施、重大民生工程等重点项目上提供资金支持已超过2000亿元。考虑到成都银行的机构布局覆盖四川、重庆、西安等西部较为优质的区域，以及成渝地区双城经济圈国家战略的实施，成都银行在2023年规模破万亿的可能性还是有较强支撑的。

　　（三）可以预期的是，除规模破万亿以及继续发挥现有零售业务优势外，成都银行似乎还在致力于不断提升零售贷款中非住房贷款、跨省分行以及非银金融机构的权重，以弥补当前短板，而这些应也会成为成都银行未来几年的发力点，并成为其规模扩张与业绩增长的动力源之一。