云石：原来美国也开始缺信心了？

lameihua

　　5月4日，美联储加息50基点，并宣布开启缩表。这也意味着美国金融政策全面大转向。

　　本来，加息和锁表对资本市场是重大利空。不过靴子落地后，纳斯达克不到一个半小时就反弹了4个点，搞得全世界的投资者都对美联储主席鲍威尔翘起了大拇指——先营造加息75个点的预期，然后实际加50基点，一下就把预期管理做成了经典，果真会玩！

　　可彩虹屁才吹了一天，啪啪打脸就来了——第二天，美股便全线暴跌，纳斯达克跌近5%，道琼斯跌3.12%，把前一天的涨幅全吞没还有多，接下来几天又进一步下杀。

　　这下不光不光网上吹鼓手，估计连美联储都有点懵逼——这预期管理的保质期，也未免太短了吧？

　　其实也不怪大家懵逼。这一幕的出现，确实是很有些反常。虽说美国加息收割全球的套路大家都已经烂熟于心，所有人也都知道美国加息到最后必然会导致股市崩盘，但从过去几十年的历史经验来看，这只有在加息的后半截才会发生。而在加息的前半段，受益于全球资金回流美国，美股美债都是呈上涨趋势的。

　　现在美国加息周期3月份才刚刚开始，可今年纳指就已经进入了技术性熊市，现在第二次加息，可所谓预期管理也才撑了一天，市场就又跌成了这个熊样，美债收益率也一度破3.2，创14年来新高。虽然经过紧急干预，昨晚有所反弹，但中期来看，下杀趋势并未遏止。

　　这个就有点恐怖了。

　　我们都知道，美联储的加息锁表，最终目的是引爆全球资产泡沫，给自己廉价收割海外优质资产创造条件。而这种做法要想成功，有一个条件，就是绝对要避免在别人家崩盘前，把自己股市债市先给带崩——如果真成这样，那就成了自己干自己了。

　　正常情况下，实现这个目标其实也没那么困难，只要开启加息周期，然后再配之以各地的煽风点火制造事端，接下来之前放水周期内冲到全球各地的资金，就会基于套利和避险的双重需求回流美国，这部分回流的资金会接盘美股美债，这样就可以对冲掉美国收水对资本市场的冲击。而只要美股美债稳住，美联储就有足够的操作空间。步步为营，在回收资金，压制通胀的同时，实现经济的软着陆。

　　而这一次，情况似乎不大一样。加息周期才刚刚开启，美股美债就有点稳不住的意思。

　　为什么会这样？是海外资金没有回流？

　　并不是啊！现在美元指数已经突破104，各国汇率除了卢布之外，兑美元也纷纷大幅贬值——欧元日元都跌成狗了，连之前相对坚挺的人民币，也从6.3一路快贬到6.7。从数据上看，美元回流速度虽然不能说超预期，但也是达到了及格线的。

　　可既然都如期回流，为啥美股美债没人接盘？难道钱都扔在账上发霉？

　　还真就是这样。美联储的隔夜逆回购规模，去年年初时还是几乎为0，现在居然已经到了1.8万亿的规模。

　　美国的逆回购跟中国是相反的，咱们逆回购是向市场投钱，美国的是把钱交给美联储，就赚点利息。而这个利息是多少呢？加息前是0.3%，现在加息完，也才0.8%——这里指的可是年化利率！

　　就这么点苍蝇肉，居然也能让大家趋之若鹜，什么时候资本都变得这么容易满足了？说好的资本永不眠呢？连“自古以来”的加息前半段美股上涨的收益都不要了？

　　看这架势，大家还真是不打算要了——别说保守资金，就连习惯了刀口上舔血的风险资金，好像都对美股、甚至美债不感兴趣。

　　为什么会这样？

　　只有一个解释，这次大家对美国也没信心了！或者说，大家并不看好接下来的美国经济能渡过难关，不看好美国这次加息收割周期能够如愿成功！

　　其实大家有这种看法，也是情有可原的。现下美国经济复苏虽然看似依然强劲，但稍微懂点行的都知道，这种靠十几年大水漫灌催生的泡沫，已经到了最后关头；而且鉴于这次的泡沫是前所未有，所以接下来的回缩，也必然是史诗级别，这意味美国经济可能面临前所未有的风险。

　　而高通胀，更让资本心惊胆战：现在美国CPI已经高达8.5%。而且这还是经过各种权重调整和技术操作后的官方数据，实际通胀早就过了两位数。而且这次的通胀，不仅是因为货币超发，更是因为供应中断和大宗商品紧缩。

　　如此高的通胀，已经大幅挤压了美联储的货币政策操作空间，逼得它不得不尽快压制通胀。而这也就意味着美联储无法像过去的历次收缩那样从容，而必须大幅提升收水进度——这不仅意味着加息周期会变短，也意味着硬着陆的风险提升。这种情况下，资本对现下接盘美股、美债的胆量自然大减。

　　同时，美国的全球影响力也正处在冷战结束以来的历史最低谷——一方面，美国自身国力衰落，无力像过去那样控制全局；另一方面，现在俄罗斯已经跟美国彻底闹翻，中美关系也是剑拔弩张，这两个世界级玩家，现在不仅不会帮美国脱困，反而在大宗商品和供应链方面不同程度的卡美国的脖子，同时积极推动商品交易去美元化。

　　而眼见美国力不从心，又有中俄两个大佬顶在前头，过去被美国收割怕了的其他第三世界国家，现在心思也开始活络起来，要么尝试在交易中减少使用美元，要么趁着生产和消费主导关系反转的历史契机，趁机谋求大宗商品的主导权和话语权。

　　这不仅从长期来看，削弱了美元作为世界货币的基础性地位；从短期来看，也大大削弱了美元潮汐的威力——当大家都尽量减少美元使用，降低自家优质资产与美元的挂钩，美国用美元收割全球的效果自然也就大打折扣。

　　这种格局下，各路资本对这一轮美元潮汐，对这一轮美国收割全球的信心也大大减弱。而美国现在的情况大家都清楚，如果它收割不到足够的海外优质资产，那它的经济恐将遭受历史级的重创。既然如此，就更没人敢在这时候接盘美股和美债。

　　那么，资本最后去哪儿了？大方向应该是三拨：

　　一拨是仍滞留在海外，比如仍留在欧洲，流向中国或者流向俄罗斯。虽然这次美国为了吸引美元回流在国际上搞足了幺蛾子，但看穿美国巨大风险后，仍有部分资本不敢回——至少是不敢把鸡蛋全放到美国一个篮子里——这样就算美国这次加息失败，大家仍有个退路，甚至可以用下注中俄的潜在收益对冲损失。

　　另一拨就是前面说的，就把现金存在银行。这拨虽然回了美国，但对美国信心又不足——至少是对资本市场信心不足，觉得美股美债这次顶不住美联储加息缩表的冲击，所以干脆持币场外观望，如果美股美债崩了，或者跌的美联储受不了了被迫提前终止加息，重新放水，再进场抄底。

　　最后一拨，是流向了大宗商品。在之前的《》中云石君分析过，这一轮的全球通胀，很大程度是因为大宗商品的供求关系逆转。而与此同时，在俄罗斯的带领下，趁着疫情和俄乌战争的冲击和美国的相对衰落，各资源国又难得的齐心一致，开始了不同程度的去美元化和对大宗商品定价权的争夺。

　　这种情况下，我们看到了难得的一幕——就是在美国加息周期大规模开进的同时，全球大宗商品价格依然持续维持高位震荡。

　　既然生产和消费关系逆转，大宗商品成为硬通货，美元世界货币地位又受到威胁，这时候把资金换成大宗商品，或者与大宗商品高度相关的货币（比如卢布），这似乎就成了一笔不错的应对美元潮汐的办法——最典型的就是卢布汇率，本来被西方制裁的一路狂跌，可自打被跟天然气挂钩后，现在又一路狂生，反而比战前还要高了。

　　当然，除了这几个主流，也不排除接下来游资在美国玩“姜你军”、“蒜你狠”，在中国搞这个要挨社会主义的铁拳，但在美国好像没有讲政治这个说法，反正现在回流的都是短期套利资本，如果不想钱窝在账上发霉，出来炒一下生活必需品，也是很正常的。

　　但不管怎么样，至少到现在为止，看不到回流资金接盘美股美债的迹象——哪怕是在苹果这些大科技企业用大笔资金回购自家股票托市的情况下，纳斯达克照样已经早早进入技术性熊市，而且毫无反转迹象。

　　这就让美联储非常麻烦。美国的这次加息周期的战略目标之一，就是要在遏制通胀实现经济的软着陆的同时，避免股市和债市的崩盘，并给自己全球收割创造条件。股市和债市的过快下跌，不仅严重放大了自身的金融风险，也使得滞留海外的资金来不及、甚至不敢回流美国，最终导致美国这次加息战略的彻底失败。而鉴于这次加息对美国的重要性，一旦失败，美国经济将万劫不复，直奔大萧条而去，国力和全球影响力也将惨遭重创。

　　所以，股市和债市，现在就成了最大问题。才加息两次，道琼斯和纳斯达克就不仅不涨、反而跌了两三成，美债收益率也一举破3，而第二次加息后美股才雄了一天就又掉头向下，也证明美联储的预期管理似乎不再好使。这种搞法，美联储的这次加息周期，失败概率就真的非常大了！

　　说白了，一切都是信心。钱是有的，但信心不够。只有对美国依然有的信心，对美国全球霸权依然有信心，这些钱才能如美联储所愿，往美股美债里去接盘，才能给美联储的加息收割争取到更多的时间。没有信心，哪怕市场上的钱泛滥成灾，大家也依然是坚持不进场。

　　所以到现在这地步，太平洋两岸的哥俩儿，还真是殊途同归。美股中房欧日债，全球四大经济体，每家手上都抱着一颗大雷。现在欧洲已经是砧板上的肉，日本也正被抬上案桌，就剩下中美这两个最大的家伙，一个抱着房一个抱着股，都绞尽脑汁把自家市面上的钱往里赶。谁更成功，谁就能撑到最后，成为这一轮百年未有之变局的最大获益者；谁不成功先爆，谁就将丧失这次历史机遇，甚至坐等对方来割自己的肉，夺自己的地盘！

　　信心，果真比黄金更珍贵！