时晨晨：警惕：美元104 美债3%！中美引爆全球市场波动！

lameihua

　　最近市场出现了一些新情况：

　　欧洲市场波动退居二线，中美市场波动占据C位。

　　全球市场进入了新阶段，10年期美债收益率已经突破3%，美元指数也突破104。

　　美元指数、美债收益率，是全球资本市场重要的逻辑节点，极大影响全球市场。

　　如今，美联储已经正式进入紧缩周期，新兴市场风暴为何没出现呢？

　　01

　　市场波动：

　　欧洲退居二线，中美站上C位

　　前一段时间，俄乌战争爆发，全球市场受到打击，其中受打击最大的还是俄罗斯和欧洲。

　　作为主角的俄罗斯，股市和卢布汇率直接腰斩；作为主战场的欧洲，英德法意等欧洲主要国家股市也大跌。

　　每次俄乌战争风吹草动，受影响最大的也都是欧洲市场：乌克兰占上风的消息出来，欧洲市场大涨；俄罗斯占上风的消息出来，欧洲市场大跌。

　　至于美国市场，受俄乌战争的打击较小，甚至受益于俄乌战争，俄乌战争爆发，美股竟然大涨。

　　中国市场呢？

　　刚开始受俄乌战争影响不大，后来美国强行把中国牵扯进来后，中国市场就频繁受打击，逐渐成为全球市场波动的源头。

　　最近，美国市场的波动率也上来了，开始站上C位；相反，欧洲市场的波动率却下来了。

　　5月4日，美联储加息后释放鸽派观点，美股飙升。但是第二天，美股就全线暴跌，纳指暴跌5%，道指大跌1000多点，标普500指数大跌3.5%。

　　5月6日，A股市场也大跌，沪指、深成指、创业板三大股指也都大跌逾2%。

　　相对应的，欧洲股市跌幅就比较小，英法德股市跌幅1%左右。

　　市场波动率，为何欧洲退居二线，中美站上C位了呢？

　　一个重要原因就是，俄乌战争陷入泥潭，没有太多消息传出来，市场对这个因素的反应开始“钝化”。

　　所以，欧洲市场波动率开始下降，俄罗斯金融市场不断的反弹，卢布汇率不仅超过开战前水平，甚至回升至2020年初的位置。

　　第二个原因是什么？中美对立再次出现，既有政治和贸易上的对立，也有货币政策的背离。

　　比如，美国欧洲战略大获成功，用乌克兰拖住了俄罗斯，同时也削弱了欧洲国家实力。尝到甜头后，想把这个策略复制到亚洲，想用台湾拖住中国，同时削弱日本、韩国等。

　　所以，美国也相当的激进，比如把近一半的中概股列入退市名单，批准对台军售，美国军舰穿越台湾海峡，美国参议员率团访台等等，不断挑衅中国大陆的底线。

　　当然，中美市场波动加大，主要还是各自自身因素。

　　02

　　市场新阶段：

　　美元站上104 美债收益率站上3%

　　从技术上讲，美元指数、美债收益率，是全球资本市场重要的逻辑节点，能够广泛的影响市场走势。

　　5月6日，美元指数正式站上104关口，最高104.06，创2002年以来新高，非常强势。

　　在美元指数创新高的带动下，离岸和在岸人民币汇率也大幅贬值。

　　离岸人民币汇率再次骤贬300多点，跌破6.7关口，最低贬值至6.73；在岸人民币汇率贬值250个点，最低跌至6.695，逼近6.7关口。

　　美元指数创20年来新高，一个核心支撑就是，美债收益率稳步走高。

　　5月6日，10年期美债收益率也正式突破3%整数关口，创2018年以来新高，距离上个加息周期高点只有0.2个百分点。

　　再拉长周期来看，这0.2%个百分点，还意味着什么呢？差不多10年来新高。

　　也就是说，美元指数和10年期美债收益率，差不多都已经到了阶段性顶部。

　　美元上升，美债收益率飙升，背后有一个共同推动力量：美国通胀飙升。

　　目前，美联储政策核心关注点就是高通胀，只要通胀控制不住，美联储就不会收手。

　　直到，美国经济出现相当明确的衰退迹象，美联储关注点由通胀转为经济增长，为止。

　　美国通胀啥情况呢？受石油价格飙升，疫情冲击供应链，以及房价和租金价格上涨，美国通胀几乎失控了。

　　3月份，美国CPI增速高达8.5%，创美国40年来新高。

　　当下的通胀水平，在美国整个历史上，只有1964年和1983年能够与之相提并论。

　　目前，能源价格已经开始回撤，美国生产逐渐恢复，以及美联储收紧政策，房价上涨趋势也慢慢放缓，这都意味着美国通胀上行开始受限。

　　需要注意的是什么呢？

　　未来几个月，美国的通胀可能会见顶，但是能源价格回不去，房价、房租也下不来，疫情之下供应链并不能完全恢复，这些都意味着，美国通胀可能会在相当长一段时间内保持高位。

　　在经济没有衰退的前提下，只要通胀还高高在上，美联储就不会停止加息脚步。

　　因此美国市场的逻辑就清晰了：美国通胀高企——美联储加息预期不停——美国金融条件收紧——美债收益率上升——美元指数上涨。

　　美国市场一切波动的来源都是，通胀高企。

　　最后一个问题是：美联储已经进入收紧周期，美债收益率和美元指数也涨了，资本也该回流美国了，新兴市场风暴咋还没出现呢？

　　（中国不算新兴市场啊？风暴还小么？）

　　这次美联储大放水，跟以往不同。

　　以往，美联储都是只放水，资本自己寻找利润。通过美国遍布全球的银行系统，美元占领新兴市场高收益资产；在美联储收紧后，美元又大回流，新兴市场就一片狼藉。

　　这次呢？

　　这一次是，美国财政先行，然后货币护航，直接在美国国内搞基建项目，以及直接给美国民众派钱。

　　美联储释放的流动性，大部分都在美国国内循环，只有少数流入新兴市场。

　　哪些新兴市场呢？中国和越南。

　　少量的美元进入了中国市场，搞套息交易（前面文章有详细介绍）。在疫情差下，越南炒作制造业转移，导致越南房价、股市等等资产价格暴涨。

　　现在，中国市场已经遭遇了美元风暴，就差越南了。

　　03

　　中国市场：

　　疫情主逻辑下 间歇性政策刺激

　　当然，中国市场股汇双杀，主要跟自身原因有关，触发因素就是一季度GDP数据不及预期。

　　紧接着，疫情爆发，市场预期它会对消费、制造、产业链等等造成极大打击，于是就接替了之前的市场逻辑。

　　当下中国市场的主逻辑是什么？疫情阴霾，打击经济增长预期，进而影响市场情绪。

　　现在中央已经定调，坚持动态清零不动摇。这就意味着，不惜一切代价，动态清零。

　　从目前疫情形势来看，上海即便封控了一个多月，仍然没有解封的迹象。上海不复工，全国可能会爆发制造业产业链危机。（参考之前文章）

　　上海疫情还没处理完，北京又爆发了疫情，不用怀疑，最后也会封控。

　　要知道，上海和北京，都是全国经济增长的重要龙头，它们停摆一两个月，两三个月，肯定会直接影响全国经济增长目标。

　　还有一点就是，疫情防控思路敲定以后，其他城市封控的概率直线上升。

　　在这种情况下，中国的经济易下难上。

　　比如郑州，出现了一例，就决定封控，一年多的时间，郑州封控了好几次，所以经济就别想了，法拍房数量急剧飙升。

　　所以，在疫情恶化的趋势下，经济悲观是主逻辑，A股疲软、汇率贬值是大方向。

　　在这个大方向下，随着政府间断性的出台刺激措施，市场也会有短暂反弹。