时晨晨：信心坍塌 市场全线暴跌！央妈受不了了 政策大逆转 打爆人民币空头！

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　　信心坍塌，一切也都崩了。

　　4月25日，金融市场再次崩盘，A股、人民币汇率、商品市场全线暴跌。

　　三大指数均跌逾5%，时隔2年，沪指再次跌破3000点，刷新2020年7月以来新低。

　　在岸和离岸人民币汇率连破10几个关口，跌破6.6关口，最近几日已经累计贬值超过2000点。

　　中国市场收盘后，央行果断出手，打爆人民币汇率空头，离岸人民币汇率大涨400点。

　　信心回来么？

　　01

　　信心坍塌 股市汇率商品全线大跌！

　　当下的市场太脆弱了，投资者严重缺乏信心，任何市场消息都可以被解读为利空，都会被市场情绪放大。

　　最近市场悲观情绪来源于，宏观基本面太差，国内形势比较严峻，这是信心不足的来源，是交易行为的原始驱动力。

　　股市暴跌，汇率贬值，商品下跌等等，都源于此。

　　具体看一下今天的市场表现：

　　股市：三大指数均跌逾5%，时隔2年，沪指再次跌破3000点，刷新2020年7月以来新低。

　　两市超600只个股收盘时跌停，几乎所有板块都下跌。

　　13年前，A股在打3000点保卫战；13年后，A股还在打3000点保卫战。

　　即便修改了指数编制规则，仍然没逃脱3000点这个A股魔咒，大家期待的股市长牛没出现。

　　商品：股市中商品板块暴跌，国内商品期货也全线下跌。

　　4月25日，油气、煤炭、有色金属、钢铁等周期股全线大跌，中曼石油、准油股份、罗平锌电、株冶集团、上海能源、郑州煤电等十余股跌停。

　　国内商品期货收盘普跌，郑醇主力合约跌停，铁矿石跌超7%，纯碱、沪锡、硅铁跌超6%，纸浆、EG等跌超5%，锰硅、SS等跌超4%，热卷、LU等跌超3%，棉纱、焦炭等跌逾2%，燃油、菜粕等跌超1%。

　　商品价格大跌，反映了什么预期？未来需求减少。

　　也就是说，大家对未来宏观经济不看好了，才会觉得商品价格大跌，今天的行情反映的是这个预期。

　　至于今天市场下跌，导火索是，上海疫情扩散之后，北京又出现了疫情，大家有点儿恐慌。

　　4月24日16时至25日16时，北京新增本土新冠肺炎病毒感染者29例，均为确诊病例。

　　由于没有全面做核酸检测，目前尚不知道无症状感染者的数据，再加上五一假期将至，北京疫情防控压力陡增，不少北京的朋友已经开始为封控囤积物质了。

　　中国经济就靠三大都市圈支撑，长三角已经沦陷，京津冀再沦陷，今年经济增长就更没希望了。

　　看一下太仓和昆山这两个制造业重镇，新冠疫情已经导致用电量腰斩，苏州也下降了20%，二季度经济形势可想而知。

　　哪个城市疫情扩散，哪个城市经济受重仓，数据体现的也非常明显。

　　比如上海，从3月份开始，新冠疫情就影响了上海经济，导致一季度上海经济增速仅3.1%，排名全国倒数第二，仅高于天津。

　　排名最低的天津，一季度经济增速仅0.1%，原因也是新冠疫情扩散，受影响时间较长。

　　今年1月8日，天津突发本土奥密克戎新冠肺炎疫情，成为国内首个正面迎战奥密克戎变异株的城市。

　　疫情防控的成本，越来越大了，可以预计，二季度经济压力更大，这些预期都反映在了市场上面。

　　02

　　连破10道关口 人民币汇率急剧贬值

　　重点看一下人民币汇率。

　　今天人民币汇率，延续上周跌势，继续大幅贬值，贬值2000点。

　　CNH跌破6.6关口，连破6.48以来12个关口，逼近6.61关口，创2020年11月以来新低；

　　在岸人民币兑美元跌破6.55关口，连破6.46以来10个关口，连破日内跌超500点。

　　五个交易日以来，CNY和CNH已经累计贬值超过2000点。

　　分析今天的汇率走势，我们把美元指数和在岸、离岸人民币汇率放一起就可以看出来，三者走势基本重叠。

　　也就是说，单单今天的人民币汇率贬值，跟美元指数有相当大关系，尤其是午盘过后。

　　今天，美元指数大幅上涨，最高一度触及101.75，日内大涨60点，继续刷新两年高位。

　　但是，拉长周期看，也就是最近一周的市场。

　　这一轮人民币汇率贬值，是人民币汇率先动的手，跟美元指数关系不太大。

　　4月20日以来，美元指数和人民币汇率（CHN/CNY）走势相背离：美元指数向下，下跌0.9%，CNY和CNH向上，上涨0.85%。

　　相对于美元指数，人民币汇率贬值异常强劲，强劲“贬值”1.75%。

　　而且，从走势上看，CNH和CNY两者走势越来越阔，且CNH贬值幅度要大于CNY。

　　我们之前讲过，811汇改后，离岸市场带动在岸市场汇率贬值，一个重要特征就是，离岸市场贬值动能大于在岸市场。

　　但是我们在离岸市场发行一些央票，回收离岸市场人民币流动性之后，离岸市场深度大幅萎缩，此后再没有出现离岸市场带动在岸市场贬值的现象。

　　这一轮之所以再次出现这种情况，原因之一就是，上海在岸人民币汇率市场因疫情原因关闭，导致市场流动性大幅下降，让离岸市场的作用再次出现。

　　这是不是又意味着，离岸汇率引导在岸汇率，未来要大幅贬值呢？不是的。

　　经过2016年的教训，市场上已经基本上没有敢恶意做空人民币的资金了，所以离岸市场对未来走势的引导作用也基本上不存在了。

　　现在之所以会出现这种现象，完全是市场自身行为，只反映了过去的状况，不能预测未来。

　　03

　　央妈出手 打爆人民币空头！

　　4月25日晚上7:22，央行在微信公众号上发布公告，决定下调金融机构外汇存款准备金率。

　　为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。

　　受此消息影响，人民币汇率立马由贬值转为升值，一分钟都没耽搁。

　　CNH由6.61直接升值到6.57，大涨400点。

　　下调外汇存款准备金率是如何引导人民币升值的呢？

　　第一步，提升美元外汇准备金率，由现行的9%下调到8%。

　　这意味着，银行需要更少的美元头寸来满足监管需求。

　　第二步，这个措施造成的银行手里有更多美元怎么办？银行从市场上卖出美元。

　　结果就是：市场上美元供给增多，人民币供给减少。

　　第三步，市场反应就是：美元贬值，人民币升值。

　　所以，我们可以看到，人民币汇率升值的同时，美元指数也显著下跌。

　　最近两年，央行引导汇率变化，一个重要工具就是，金融机构外汇存款准备金率。

　　这次，中国央行的政策工具，影响了美元指数，这是极其重要的新信号。

　　再观察央行这个工具，实际上就是引导短期市场的行为。

　　央行最近第一次使用该工具是2021年5月31日，央行将外汇存款准备金率从5%上调至7%之后，人民币汇率走势直接大逆转，由升值转为贬值，人民币汇率贬值1000多点。

　　上一次使用是2021年12月10日，央行将外汇存款准备金率从7%上调至9%之后，人民币汇率只贬值了400点，等待中的汇率趋势性反转并未出现。

　　这一次，央行再次出手，跟上两次操作相关，这次是下调外汇存款准备金率，从9%下调至8%，目的是，引导人民币汇率升值。

　　注意，这一次是央行政策的大逆转！

　　从市场反应来看，这次人民币汇率升值幅度也是400点。

　　央行的态度相当明显了，对人民币汇率长期并没有预设方向。

　　但是，央行一定会控制短期的波动，无论是升值过快，还是贬值过快，央行都会出手。

　　如何评价央行这次行动呢？

　　我们知道，最近由于疫情的影响，我们的出口和经济增长都面临巨大压力，此时人民币汇率应该贬值才对。

　　但是，央行没有这么做，没有任由人民币汇率贬值，为什么？

　　原因只可能是，资本外流压力实在太大了，已经大到可以不要出口竞争力了。

　　否则，央行没有理由这么做。