一瓢七哥：RMB持续贬值原因及对A股走势影响

lameihua

　　4月19-22日四个交易日离岸RMB兑美元汇率连续下行，并于周五跌破6.5大关，最低跌至6.5267，贬值超过1400个基点，创下去年7月以来新低。

　　关于RMB持续走低的主要原因及大A主要影响，网上消息和评论众说纷纭，鱼龙混杂，难以分辨。七哥大概梳理整理了一下，去伪存真，话不多少，上干货。

　　一、RMB持续贬值主要原因

　　一）丑国加息美元走强

　　近日，美联储发表鹰派立场，主席鲍威尔更是重申，美联储将改变以往加息25个基点的做法，将以更为激进的方式应对通胀问题，将在5月份举行的联储会议上讨论加息50个基点。

　　市场对美联储加息预期增强，美元持续走强，美元指数创下过去两年最高值101.07，对RMB汇率构成较大下跌压力。这是导致RMB对美元汇率快速走低的主因。

　　二）中美货币政策背离

　　基于丑国长期利率上升，而我国由于经济下行压力，采取了逆周期的货币政策，中美货币政策的方向性不同愈加明显。

　　投资者认为中美利率差将扩大，2月份开始，资本加速流出，虽在3月底4月初有所放缓，但资本流出趋势已成，美元指数创下过去两年最高值101.07。

　　加之同期日元、韩元等兑美元汇率大幅下跌，不少投资机构看跌亚太区货币，投机者纷纷售出RMB，购进美元，加剧了RMB的跌势。

　　三）疫情反复导致悲观预期

　　上海疫情加剧了长三角复腹地供应链的紧张，较为严格的管控措施导致进出港陆路运输存在堵点，整车货运指数仍在低位运行，小范围复工复产对经济带动作用有限，国内执行航班数量持续下滑。

　　作为全球货运第一大港，上海在我国的对外进出口贸易中发挥了非常重要的作用。短期来看，上海疫情对供应链的压力没有明显缓解，令我国进出口贸易遭受严重影响。

　　同时，上海又是我国的经济中心，其经济走势对我国整体经济走势有风向标的作用。目前，上海疫情仍未见明显拐点，令经济复苏预期蒙上一层阴影，一些原先看好中国经济发展前景的投资者纷纷减少RMB多头头寸。

　　四）俄乌危机加速大宗价格上涨

　　俄乌冲突爆发以来，原油、有色金属、农产品、铁矿石、煤炭、天然气等重要资源和大宗商品价格持续上涨。

　　大宗上行，经济承压。大宗商品价格上涨，在加剧经济悲观预期同时，也使不少进口企业加大美元购汇力度用于采购国际能源产品，在间接拖累了RMB汇率进一步下行。

　　二、RMB贬值的对股市的影响

　　RMB贬值带来的最为直接的结果是，国内资本加速外流、RMB国际购买力降低，国内资产价格将会受到冲击。具体对于A股来说，有利空和利好两方面影响，总体利空大于利好。

　　一）利空板块

　　1.丑国加息持续影响下，RMB贬值预期一旦形成，将对加速资本外流，对股票市场资金有抽离作用，不利于A股走强。（利空大A整体走势）

　　2.RMB贬值将冲击资产价格，导致房地产吸引力下降，银行储蓄意愿下降，债券等金融产品收益降低，相关金融、房地产等的疲软将拖累整体市场。（利空大金融、地产）

　　3.RMB贬值后，相同的人民币换得的美元更少，所购买到的货物量更小，RMB国际购买力降低，进口成本增加，使进口商品的竞争力降低，对进口企业不利。（利空航空业、芯片）

　　二）利好影响

　　任何事物都有两面性，RMB贬值也不例外，在造成利空的同时，也会带来一些有利影响。比如人民币汇率贬值将有助于减轻出口压力，减轻货币政策压力，使资本真正流向实体经济，也有利于扩大就业和经济复苏等。

　　所以RMB贬值短期看是利空大于利好，而长期看是利好大于利空。

　　具体到股票市场来说，对于出口型行业和生产要素在海外的企业来说，人民币贬值可能不会很快直接带来订单增加，但是会大大节约结汇环节成本，缓解出口压力，直接刺激上述行业企业业绩增长，特别是对产能过剩、国内市场趋于饱和的企业来说。主要有利好的行业有：纺织业、服装、食品饮料、出口型化工化肥、有色金属、整车出口等。

　　三、RMB汇率短期仍将承压

　　我国经济潜力大、韧性足、空间回旋余地大，长期向好的基本面没有改变，长期来看，RMB不具备大幅贬值的中长期预期，双向波动仍将是RMB汇率常态。

　　但是短期来看，丑国加息、俄乌冲突、疫情反复等外围环境暂时难以消除，逆周期货币政策造成的利差收窄甚至倒挂现象难以快速扭转，国际资本外流压力难以有效遏制，RMB汇率短期继续承压的局面将难以快速得到改善。