时晨晨：中国股汇双杀 日元贬值30%！大周期末端 地缘冲突主宰市场！

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　　经济下滑体感加剧，市场信心坍塌，股汇双杀。

　　4月21日，沪指跌2.26%，深成指跌2.7%，创业板指跌2.17%，沪指失守3100点整数关口，深成指和创业板指数均创新低，近百股跌停或跌超10%。

　　同时，人民币汇率大幅贬值，在岸人民币汇率（CNY）连破4.2、4.3、4.4、4.5四个整数关口，离岸人民币汇率（CNH）连破4.4、4.5、4.6、4.7四个整数关口。

　　3个交易日内，CNY累计贬值953点，CNH累计贬值972点，贬值幅度约1.5%。

　　股市下跌，只有一个理由，就是信心不足。

　　前几天一季度经济数据公布，统计局解读为经济增长不错，延续了去年四季度以来的恢复发展态势。

　　实际上，大家都有各自的体会，数据一塌糊涂。详见文章：（数据越差 刺激政策就越强。）

　　各地区GDP数据也相继出台，大家也开始质疑，真的有这么好？数据是不是又操纵了？

　　一季度经济不咋样，二季度疫情又扩散了，经济肯定比一季度更差，经济增长目标又那么高，难道下半年真的要狂拉房地产？崩了咋办？

　　脆弱的环境下，信心崩了，一切都崩了。

　　01

　　缺乏流动性 人民币汇率急跌！

　　接下来，再看人民币汇率贬值。

　　这两个交易日，人民币汇率贬值，跟美元指数毫无关系，完全就是人民币贬值动能强烈。

　　4月20日以来，美元指数和人民币汇率（CHN/CNY）走势相背离：美元指数向下，下跌0.9%，CNY和CNH向上，上涨0.85%。

　　相对于美元指数，人民币汇率贬值异常强劲，强劲“贬值”1.75%。

　　这说明什么？人民币汇率贬值，完全就是自身因素所致。

　　具体来说，有两个触发因素：

　　1、一季度宏观经济数据公布，国内形势比较严峻，这是人民币汇率显著贬值的基本面。

　　这是信心不足的来源，是交易行为的原始驱动力。

　　2、人民币汇率跌破关键点位，市场交易行为导致汇率急剧贬值。

　　前一段时间，疫情爆发，不少交易员都被困在家里，挂VPN连行里电脑，然后再登上交易系统，网速根本不行，非常影响交易。

　　这导致人民币即期汇率市场流动性欠缺。

　　数据显示，自4月以来即期市场的日成交额多不足200亿美元，仅为正常交易水平的六成左右。

　　市场深度变浅，价格就容易受市场情绪左右。

　　6.4是整数位，也是CNY的200日均线，因此相当关键。

　　在宏观数据公布后，市场信心不足，于是，CNY一举跌破了关键位置，从此打开了贬值的空间。

　　现在，人民币的短期交易拥挤度维持在13%分位，看多情绪降温到低位，人民币性价比下行至历史极低水平（4%分位），处在2008年以来的最低位置。

　　这一波跌幅多大呢？

　　根据历史统计，人民币汇率“跌破”200日均线后，平均贬值幅度500-1500点。

　　具体来说，7个工作日之后美元/人民币平均上行幅度约为537个点（中位数288个点）、14个工作日之后平均上行幅度约为663个点（中位数530个点）、30个工作日之后平均上行幅度约为980个点（411个点）。

　　也就是说，这一波汇率贬值差不多可以贬值到6.55左右。当然，今年人民币贬值肯定不止这一波。

　　当然，最近一段时间，人民币汇率贬值的大背景还有，美联储加息节奏加快，美债收益率上升，资本外流等等。

　　02

　　大周期末端 地缘冲突主宰市场

　　汇率，可以看作是一个国家所有资产的价格，它的波动也可以看作是市场对这个国家前景的预期。

　　影响一个国家前景的因素有很多，只不过最近一个因素特别突出：地缘政治。

　　我们先看一下市场反应。

　　2021年，人民币汇率只有一个走势，强劲。具体来说就是，美元走势强，人民币汇率更强。

　　相比于美元指数，人民币汇率贬值幅度偏离了近10%。

　　2021年11月份以来，监管机构也多次暗示，比如全国外汇市场自律机制表态，央行下调外汇存款准备金率等等，都表达一个意思：

　　人民币汇率太强，未来要纠（bian）偏（zhi）。

　　但是，人民币汇率就是异常强劲，监管机构喊了几次都没喊下来。

　　2月24日，俄乌战争爆发之初，人民币突然成了避险货币，美元指数走强，人民币汇率更强。

　　美元兑人民币离岸和在岸汇率，都升值到了6.31附近，创近4年新高。

　　那么人民币汇率贬值的转折点是什么？

　　一个周末之后，人民币汇率发生了变化，人民币汇率贬值动能相当强烈，离岸人民币已经连续跌破9个关口，港元汇率也在大幅贬值。

　　这个周末发生的一个重要事件就是，美国硬是要把中国拉下水，各种造谣，泼脏水。

　　当时市场预期是什么？美国制裁俄罗斯之后，也即将制裁中国。

　　所以，一个关键出来了，监管机构多次喊话，人民币汇率都贬不下去，但是美国想把中国拉下水的时候，人民币汇率就立马大幅贬值了。

　　也就是说，地缘政治影响大国经济因素，汇率对地缘政治敏感度急剧上升。

　　我们再看日元走势，也是一样，地缘政治影响颠覆了日元传统。

　　4月20日，日元兑美元汇率一度跌至约1美元兑换129日元关口，创下2002年5月以来新低。

　　自2021年年初以来，日元对美元已经大幅贬值约30%。

　　日元对其他货币也相当疲软，比如在岸人民币兑日元当天也已突破20大关。

　　日元大幅贬值，兑主要货币跌幅在10%左右，让其成为今年仅次于卢布的全球表现最差的主要货币。

　　关于日元贬值，我们在4月2日《卢布暴涨，日元暴跌！这次，日本竟然“背叛”美国！》文章中给出过解释：

　　1、这不是简单的全球性危机，也是全球能源危机。

　　从经济上解释就是，在全球能源价格暴涨，乃至出现能源危机的情况下，所受冲击将很大，导致经常项目收支逆差。经常项目逆差，以及持续逆差预期，导致日元贬值。

　　从地缘政治角度解释就是，俄乌冲突已经强行把日本拉上战车，它虽然没有直接参战，但是也难免受影响。

　　2、日元暴跌的本质是什么？美日货币政策背道而驰！

　　当下，美联储已经进入了货币紧缩周期。3月份已经加息了25个基点，市场预期5月份加息50个基点，并且很快将削减QE。

　　相比之下，日本继续维持极端宽松政策，比如维持零利率，买国债打压利率等等。

　　我们再看一下日元走势，上一个日元和美元背离，发生在去年10月份。

　　去年10月份发生了什么呢？

　　日本换届选举后，新首相第一次讲话，内容和态度相当激进，导致市场对东亚局势以及日本的前途感到担忧。

　　看见没，还是地缘政治危机导致日元贬值。

　　实际上，如果密切追踪日元走势的投资者都知道，日元走软，不是这两天的事，而是从2021年就开始了。

　　2021年，美元指数虽然在上升，4%，上升了但是美元/日元上升的更多，11%。

　　也就是说，相对于美元指数，2021年日元贬值压力更大，多贬值了7%。

　　究其原因也只有一个，日本大选的不确定性，让日元一直承压严重。

　　也就是说，对于日元来说，地缘政治也成了影响最大的因素。

　　因此，从人民币汇率和日元汇率来说，地缘政治危机的影响越来越敏感。

　　地缘政治为啥开始主宰金融市场了呢？逻辑是什么？

　　从29年大萧条，到70年代大滞胀，再到08年金融危机，全球经历了一个又一个大周期。

　　当下，全球正处于大周期末期，旧秩序开始瓦解，新秩序正在重建。

　　在这个阶段，经济增长退居次要位置，战争、地缘冲突、国际秩序重新等需求上升，开始成为主角！