时晨晨：滴滴退市 美元大资本撤退！金融战该怎么打？中俄分享经验

lameihua

　　在互信时代，谁持有的国外资产多，谁占主导地位。

　　但是，撕破脸后，一切颠倒了过来，持有的每一分国外资产，都是负担；对外的每一分负债，都是筹码。

　　在这方面，俄罗斯应该向中国学习，中国也应该像俄罗斯学习。

　　01

　　滴滴退市 咎由自取！

　　滴滴低估了中美斗争的形势，也低估了上面的意志。

　　违规突击赴美上市，必定自食其果，退市命中注定。

　　4月16日，滴滴发布公告称，将于5月23日19:00举行特别股东大会，就公司的美国存托股票在纽约证券交易所的自愿退市进行投票，在退市完成前，公司将不会申请其股份在其他任何证券交易所上市。

　　对此，证监会什么态度呢？企业自主决策，属于个案，不影响其他中概股。

　　这是企业根据市场和自身情况作出的自主决策。滴滴自主退市这一特定个案，与其他在美上市中概股无关，与目前正在进行的中美审计监管合作磋商无关，不影响双方合作进程。

　　关于滴滴的传闻，圈内人早就知道了结果，因为这件事儿太重要了，也成了一个分水岭。

　　再回顾一下历程：

　　2021年6月30日，在中国开重要会议之际，滴滴在美国纽约证券交易所低调挂牌交易。该公司在美股市场筹资44亿美元，成为继阿里巴巴之后在美国IPO规模第二大的中国企业。

　　在滴滴上市交易两天后，7月2日，中国网络安全审查办公室宣布将依据《中华人民共和国国家安全法》和《中华人民共和国网络安全法》，按照《网络安全审查办法》，对“滴滴出行”实施网络安全审查，并停止新用户注册。随后，“滴滴出行”及“滴滴企业版”等25款App分别在4日和9日先后被要求在应用商店中下架。

　　当时监管给出的解释是，审查是为了防范国家数据安全风险，维护国家安全，保障公共利益。

　　滴滴怎么就影响国家安全了呢？因为美国对上市公司有了新规定。

　　2020年12月18日，特朗普签署了《外国公司问责法案》（HFCAA）。该法案规定，在美国上市的外国公司的审计机构，必须接受美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）对其审计工作底稿的检查。如果外国公司连续3年未能通过美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的审计，将被禁止在美国任何交易所上市。

　　PCAOB的审查权限很大，比如说检查组可以自主选择检查对象、查阅所有工作底稿，甚至现场检查。

　　对于滴滴来说，它作为中国网约车行业巨头，在出行和交通领域拥有垄断性话语权。在信息时代，滴滴甚至与国家电信等基础设施供应平台一样，是中国关键基础设施的运营者之一。

　　滴滴掌握着海量中国用户数据和道路数据，如果不进行数据脱敏，让美国人来查阅所有工作底稿，那么它可能会泄露相当多的秘密，给国家安全带来巨大风险。

　　国家数据安全和境外上市监管的叠加，共同构成了“滴滴事件”的本质。

　　简单来说，滴滴退市就是中美金融战争的表现。

　　02

　　金融战后果

　　中概股暴跌 美元资本大撤退！

　　中美监管矛盾，金融战博弈，有两个主要后果：

　　1、中概股集体持续崩塌，累计蒸发逾4万亿美元，合计近26万亿人民币。

　　认为最能反应在美上市中国公司表现情况的“纳斯达克中国金龙指数”（HXC.O）从高位累计下跌76%。

　　2、美元资本大撤退。

　　中概股下跌，企业退出变困难，不少企业对美元基金进行了重新评估。

　　另外，国内对拟上市公司股权严格穿透审查，企业更加审慎地选择投资人以及投资人背后的普通合伙人（LP）。

　　结果是什么？美元基金投不进硬科技，退出压力也加大，背后的金主不高兴，开始撤退。

　　根据Preqin数据，投资中国的美元基金在第一季度筹集了14亿美元，这是连续第三个季度下降，是2018年以来的最低水平。

　　市场上许多知名的GP，比如胡祖六等等的反馈，在募集美元基金时遭遇了困难，这种现象在以往是并不存在的。

　　再追问一下，美元资本撤退，主要是谁在撤退呢？

　　首先，我们知道，由于我国资本账户管制，美元资本主要来源有四个：

　　1、外资机构的美元，以捐赠基金、养老基金等“长钱”为代表；

　　2、中国人的海外基金，比如各类家族办公室；

　　3、外国人的财富基金；

　　4、中国机构投资人的美元资金。

　　其中，占比最大、被视为最优质的钱的是，外资机构的美元。

　　所以，外资机构美元的大撤退，能够极大的影响美元资本。

　　其次，BBG的报道也证明了这一点：

　　哈佛大学的捐赠基金正在考虑缩减在中国的投资。过去12个月，宾夕法尼亚州雇员的养老基金没有向中国私募股权基金提供新的承诺，而佛罗里达州的养老金在评估风险时已经停止了对中国的新投资。

　　佛罗里达州副执行董事肯特·佩雷斯表示，鉴于新兴市场的不确定性，佛罗里达州的州行政委员会目前已停止在中国新的投资承诺，以继续评估随之而来的风险。

　　华盛顿州投资委员会表示，由于地缘政治问题正受到高度关注，该委员会正在对包括中国在内的风险进行定期分析。

　　事实已经相当清楚，中美监管矛盾，中概股最受伤，外资机构也大规模撤离。

　　03

　　金融战，中出招截然相反！

　　金融战，到底该怎么打？

　　先看一下俄罗斯和西方国家的交手。

　　西方国家出招有：禁止俄罗斯使用环球银行金融电信协会支付系统、冻结俄罗斯银行在欧美资产等，将俄罗斯孤立于国际金融体系之外，欧美国家证券交易所宣布暂停俄罗斯上市企业的存托凭证交易。

　　俄罗斯反击招数：要求西方企业与俄罗斯交易以卢布进行结算；规定俄罗斯公司在外国证券交易市场的存托凭证退市。

　　跟中概股逻辑类似的是，普京要求“俄概股”退市。

　　4月16日，俄罗斯总统普京签署法令，规定俄罗斯公司在外国证券交易市场的存托凭证退市。

　　该法令规定，俄罗斯公司必须终止在外国股市的存托凭证配售与流通，并将外国股市中的存托凭证转换为俄罗斯证券交易市场中的股票。

　　投资者可选择将持有的俄罗斯公司外国股市存托凭证兑换成俄罗斯股市中的股票，兑换后的股票会继续支付股息。

　　咱们国家怎么对待中概股的呢？就审计监管合作与美国积极磋商，坚定支持企业根据自身意愿自主选择上市地。

　　也就是说，在不影响国家安全的前提下，中国监管机构坚定支持企业海外上市。

　　看见没，中国和俄罗斯，跟美国金融战的方法，截然不同：

　　俄罗斯是直接要求“俄概股”从海外退市，而中国是要求企业控制住经营权，守住国家安全底线，鼓励中国企业海外上市。

　　问题是，哪种手段更高明？

　　我们看一个瑞幸咖啡的故事。

　　2017年10月以前，没有几个人知道瑞幸咖啡。随着资本介入，瑞幸咖啡突飞猛进的发展。最后在美国纳斯达克上市。

　　瑞幸咖啡“成功”秘诀是什么？优惠，令人发指的优惠。

　　首次注册可获得免费咖啡、邀请好友又有一杯免费咖啡，一折二折优惠券满天飞，变着法子来让你尝一杯咖啡。

　　不少从未接触过咖啡的朋友，也因为瑞幸如此大的优惠力度，开始在瑞幸喝起了咖啡。

　　如此优惠的价格，钱从哪里来呢？上市前烧投资人的钱，上市后烧股民的钱。

　　瑞幸咖啡的商业模式就是，薅美国投资者的羊毛来补贴中国的消费者，开拓中国的市场。

　　财务造假的后果和中美金融战的后果一样，股价下跌。

　　瑞幸股价也曾暴跌80%-90%，看起来是没救了，实际上经过重组后的瑞幸咖啡，经营没受太大影响。

　　2021年门店数量多达6024家，超越了星巴克，有的月份甚至出现盈利。

　　回顾瑞幸事件，谁损失惨重？美国中小股东嘛，账户缩水90%。

　　中国消费者有损失么？几乎没有；

　　中国的市场受损失了么？几乎没有，它的门店数量还在增加。

　　谁是最大的输家，一目了然。

　　再举个新东方的例子。

　　因为政策打击校外补课，导致新东方股价暴跌90%。

　　我们假设，新东方股价暴跌是中美金融战导致的，但是国内政策没有变化，新东方该教课教课，学生该上课上课，新东方该收钱收钱，现金流一抓一大把，市场占有率不断提升。

　　这种情况下，俞敏洪会恐慌股价暴跌吗？不会嘛，因为除了增发股份扩张业务受影响，其他没啥影响嘛。

　　也就是说，只要公司的经营权在中国人手里，根本没带怕的。

　　所以结论就是：

　　只要市场主体在中国，只要消费者在中国，只要管理层是中国人，如果只有中小股东是“美国人”，

　　那么，中美金融战，损失最大的一定是美国人。

　　因此，在这场金融战中，中国比俄罗斯的手段高明。

　　在互信时代，谁持有的国外资产多，谁占主导地位。

　　但是，撕破脸后，一切颠倒了过来，持有的每一分国外资产，都是负担；对外的每一分负债，都是筹码。

　　按照这个逻辑，中国最应该做的就是，抛售美债，学习俄罗斯。