鉴茶院：抬头问苍天，债务饶过谁

lameihua

　　01

　　相信各位小时候听到10万块钱，会觉得这是个吓死人的数字。

　　但长大后呢？谁不是轻飘飘的欠下几百万乃至上千万的贷款？

　　为什么？因为1971年之前的钱，是挂钩黄金的，你不能凭空创造，而布林顿森林体系瓦解之后，钱就是纸币，你可以随便印刷，今天借的100块钱可以买一只母鸡，20年后要还时，只能买一颗鸡蛋。

　　从1980年代起，全世界的发展模式，就是在消费主义和透支未来中，等待科技的巨大进步，让财富增长速度，赶上债务增长速度。

　　你以为那些栉次鳞比的高楼大厦都怎么建的？找银行贷款弄的。你以为那些拔地而起的高架和铁路都哪来的，国家借钱造的。

　　没有负债，就没有增长。在现代的经济社会中，你不可能不负债。

　　西方经济学，就是如何去创造和管理越来越多，但还能自圆其说的债务。

　　方法是：

　　让百姓买房，在居民身上加杠杆；

　　发行国债，在政府身上加杠杆；

　　让老板贷款，在企业身上加杠杆；

　　给银行降准，在金融身上加杠杆。

　　假设你欠了银行200万，这钱是不是你的资产？是的，资产=负债+所有者权益。

　　在资产负债表的两侧，左侧是资产，右侧是负债和所有者权益，两边是做平的。

　　不借钱，经济就没得玩。拿到借款，从一个瘦子吃成一个胖子，GDP就实现了增速。

　　你说胖子好不好？得辩证的看。

　　要是能吃能睡身体倍棒的，就是健康状态。

　　如果有人觉得，或者全社会的胖子真的都过于肥硕必须减轻体重，而手法又是一刀切的话，不光胖子要惨，对瘦子们也是灾难。

　　02

　　日本现在躺平，美国2008的大萧条都是什么原因造成的呢？就是因为要强行减肥，造成了资产负债表衰退（Balance Sheet Recession）。

　　这个理论是由野村证券首席经济学家辜朝明提出的，日本人在广场协议前，灯红酒绿的是个白净胖子，广场协议后搞成了病恹恹的排骨，自己感受最深。

　　资产负债表衰退是什么意思呢？当房地产、股票等大类资产，出现非理性的上涨、过热或者泡沫之后，政府为了压制大家一脑门子往里冲，会用加息、收水、抽贷等方式，来刺破泡沫。

　　过去贷款利率4.5，现在给你加到7.5，100万一年期贷款多还3万，增加你炒房的成本。

　　过去首付可以20%，100万能撬动400万的房子，现在首付加到50%，让你买不起房子。

　　过去某企业贷款2000万，3年后到期，现在1年后就强制要求归还贷款，造成老板个人钱包紧张，没钱买房。

　　然后各种XX风暴、去杠杆、消灭小贷机构等措施打下来，让市面处于强行的静默期。

　　在这种情况下一旦刺破泡沫，持有泡沫资产的个人、企业甚至国家，其资产负债表受到严重冲击，资产端大幅缩水，而负债端却没有任何改变，导致资不抵债的现象发生。

　　举个简单的例子，某开工厂的老板，本来有5套房，价值3000万，贷款2000万，净资产1000万。

　　现在房价不涨或者跌了，房价跌到了1800万，但贷款依然是2000万。

　　这个老板因为已经亏了，必须要去处理房子，而急切间要卖，只能挂牌1500万，再卖不去就1200万去挂，最后还是没辙，银行收走了房子去法拍，最后成交价800万。

　　这个老板持有房子好多年，交了一堆首付和利息，最后倒欠银行1200万元。

　　从净资产1000万到负债1200万，它亏了2200万。

　　企业肯定是关停了，工人也遣散了，老板不去消费了，自己找个地方踏踏实实做打工人还钱。

　　如果整个环境都这样，那些即使还有钱的企业，会主动抑制自己的借贷行为，反而转为积极偿还债务，力求负债最小化。

　　日本已经零利率了，却依然没人借钱，为何？都一堆负债，天天要还按揭，赚大钱的项目根本没有，赚小钱的事也卷的厉害，主要资产都是跌的，贷款做什么？

　　资产都跌了，消费上大家就更不敢花钱，恶性循环下去，经济几十年都起不来。

　　日本的安倍经济学无限量放水，全国连2%物价上涨都拉不起来，说明大家根本没有花钱的欲望，更别提借钱了。

　　如果一个社会借贷停滞，必然会出现“流动性陷阱”，即使央行把利率降到极低，金融指标上看去流动性极其充裕，钞票印的哗啦啦的，降息降准喊破了喉咙，但货币政策已然失效，社会总需求持续萎缩，经济停滞不前，陷入深度衰退。

　　一衰退，资产价格上涨更加是无源之水，经济增长本身也变成了伪命题。

　　宏观上都不增长了，微观的就业和工资就很难保障，两相一循环，全社会歇菜。

　　03

　　以上，就是知识星球100课我们经常跟大家科普的财经知识，宏观经济与平头百姓最大的敌人，是资产负债表衰退。

　　负债表一衰退，人们的总资产和净资产就会下跌，但贷款却不会减少，倒逼大家手头的M0现金用来偿债而不是消费，有余粮都会去存定期，不敢花钱了。

　　就像大家一聚会，发现微信零钱包和余额宝里那种随时能花的活期并无多少，大部分的钱都是存款状态。

　　都存定期了，谁去给小姐姐送包送车送礼物，谁去买靠海的别墅，谁去买大几百万的豪车，谁去请别人来工作给他开饷发钱？

　　人们有奔头才愿意消费啊，没这个预期，即使你给他消费券，给他卡里打钱也没用，他可以存起来，甚至倒卖。

　　当年温总那句话非常深刻，信心比黄金还重要。

　　所以在上海疫情和全国经济，因为不可抗力和供应链阻断，搞的消费萎靡甚至制造业都吃紧的情况下，必须保住体温和热量。

　　说一千道一万，资产价格不但必须保住，而且最好温和上涨。

　　这就是为什么最近密集在放开限购和保护房地产的用意，随便问问身边的朋友，国人70%的资产都是房产，而且基本是那种不怎么稀缺，一旦下跌就很难卖掉的刚需。

　　随便看看身边的国有金融机构，尤其是那些城商行、农商行之类的，它的50%以上的抵押物都是房产。

　　资产负债表衰退的一粒沙，落到普通人的头上，那都是一座山。

　　2016年经济遭遇重大困难时，是7000万棚改人群扛住了负债表让我们度过难关，2022年我们再一次面临历史级的严峻考验时，我们要仰仗3亿新市民，完成这一轮乾坤大挪移。

　　《未来十年的脉络：3亿新市民与合格贷款人》

　　那么他们将在哪里置业和买房？强省会城市，起码是万亿GDP城市。在疫情阻断人流和供应链的情况下，这些强二线城市，将扛过北上广的大旗，成为未来2-3拉住经济的主要抓手。

　　很多人可能觉得，资产负债表越扩越大，这样不危险么？对大国来说，科技进步，可以增加收益，出海割肉，可以增加收益，变成全球化货币让别人来摊你的成本，一样可以增加收益。

　　这就是吃游戏规则这口饭的力量，美帝的资产负债表都要爆了，它依然活蹦乱跳。

　　而在微观操作来说，胖子减肥是不能强行抽脂和硬着陆的，日本失去的20年告诉我们，千万不能刺破资产泡沫，凉透就没救了。

　　别瞎扯什么国本不国本的，那些愿意去负债几十几百万去扎根城市的芸芸众生，才是我们真正的脊梁和底牌。

　　是这些国本们用多年的青春和奋斗拉住了资产负债表，以时间换空间，为硬科技和产业升级集聚爆发的力量。

　　下一步，看这些年轻人们了。

　　愿天佑资产负债表。