明哥在路上：形势有点复杂，但是让人揪心的是……

lameihua

　　1

　　最近10个自然日，无论是美股、A股的投资者，都仿佛被浇了盆冷水。

　　美联储执意要释放快速缩表的预期，好不容易反弹后收复了年初以来一半的失地，如今又重回调整态势。

　　A股的创业板，已经跌破了某次讲话之前的低点，来到了2020年7月份的点位。

　　形势错综复杂，归因则莫衷一是，也不可能是单一原因就能诱发的。

　　首先，最重要的变量来自于中美两国利差收窄，并且双方极有可能擦肩而过，分道扬镳，渐行渐远。

　　中国10年期国债利率为+2.824%；半年多保持不变，窄幅震荡；

　　美国10年期国债利率为+2.750%，急速上涨，马上就要超过。

　　为什么说马上就要超过呢？

　　因为美联储暗示了，2022年还有6次加息，并且至少有1次是加50个基点的，即0.50%。

　　谁要说当前的美国10年期国债的收益率，就已经将全年加息的预期都反映了进去，打死我也不相信。

　　两国利息差异，攻守易势，会有什么结果呢？

　　很简单，在政治稳定、经济地位不会突变的2个国家债券之间，国际资本都会选择利率更高的那个去投资。

　　因为投资债券的资本，本来就是风险厌恶型，不会从债券突然切换到股票去，而在不同国家的相同期限的债券品种中挑，当然谁给的利息高，就选谁了。

　　10年期国债收益率，基本可以反映经济体的无风险收益率。

　　在过去的很多年里，我国的GDP增速都是高于美国的，给予资本投资的机会也多，资金的机会成本高，所以无风险利率高。

　　但是自从2018年开始，形势就变得复杂了。

　　2022年，美国早就选择了和病毒共存的模式，经济复苏得很快，工人工资上涨、物价上涨（俄乌战争也助推了一把能源价格），美联储以前所未有的力度和节奏，开启紧缩周期，利率自然不断上涨；

　　我们国家坚持动态清零模式，也没有在2020年、2021年出台明显的货币宽松政策，对经济活力自然有影响，经济复苏的时间表也要推后，叠加其他各种不可言说的因素，国债收益率回不到往昔，也在情理之中。

　　放到国际大环境下来考察，各国外汇储备中，依然有超过55%的份额，是美元货币形式的。

　　对国际资本而言，用脚投票，人往高处走，不言而喻了。

　　这有可能是主导2022年A股走势的主要变量。

　　当然，推动今天A股绿码、阴性的力量不仅是中美利差快速缩小的距离。

　　不稳定的疫情、不确定性的预期；犬牙交错、可能失控的国际环境。

　　2022年，对A股投资者来说，确实很难。

　　俄乌大战，我们交了军费；

　　疫情再起，我们慷慨解囊。

　　联储紧缩，从宽松结束，到历史性加息，最后来一把快节奏缩表；

　　就这还不够，中美利率开始倒挂。

　　每次不落下，次次咱掏钱。

　　有些人熬不住了，想哭。

　　别急着哭，把泪水流干了可不好；

　　因为后面有的是时候哭。

　　泪水，把苦涩的盐分带走，剩下的不就是有机甜么？

　　曾经让我们哭的事情，总有一天，我们会笑着说起来。

　　2

　　依照惯例，根据主流财经媒体报道、上市公司公告，梳理下近期的市场热点。

　　1、宁德时代：创业板权重最高的股票，今天大跌，-7.27%，不仅把新能源板块都带了下来，也把赛道公司集中的创业板给带下水了。

　　有多重说法，一是特斯拉要进军锂矿产业，二是宁德出现了疫情影响生产，三是上海的新能源车厂（蔚来、特斯拉）短期无法开工……

　　但是最核心的原因还是股票的估值太高，这就是下跌的原罪。

　　特斯拉在上海也有超级工厂，只不过在疫情之前，Musk刚好在德国柏林的超级工厂举办了开工仪式，股票的估值也很合理了，所以特斯拉的股价还在历史最高价附近震荡。

　　2、央行公布了3月份社融规模为4.65万亿元，新增贷款3.13万亿元，M2同比+9.7%，M1同比+9.9%。

　　从数据的总量上来看，是超越了市场预期的，喜人。

　　但是仔细一想，总量数据仿佛和我们的切身体会，不一样。民营企业、居民，还敢借债、上杠杆吗？

　　深入看数据的结构，果然，企业融资需求弱，居民融资需求弱，但是地方政府债券在增多。

　　你懂的。

　　3、好消息！国产游戏版号，时隔8个月，重新开放。

　　这显示出监管层敏锐地觉察到互联网行业面临的困境，无论动机是为了弘扬我国互联网文化，还是保住互联网大厂小厂的就业，抑或是激活经济，这释放了一个明确的放松信号。

　　遗憾的是，几乎占据游戏九成市场份额的腾讯、网易的游戏，不在其中。

　　可能政策的侧重点是呵护游戏产业的中小企业，保住它们的生存线。

　　但是最终也一定会放开大厂的版号，否则如何展示对市场主体一视同仁的监管精神呢？

　　A股的游戏股，可能会爆炒一轮，困境反转；

　　腾讯、网易的股票走势逻辑，则更复杂，不好判断。

　　4、纳斯达克板块继续承压，除了市场畏惧于已经明牌的联储缩表进程，对即将到来的财报季里上市公司们业绩的表现，也祭起了免战防守的大旗。

　　美股的市场风格总是如此，任何里程碑的事件还没公布呢，先把事情往最坏的方面去想。

　　大多数时候发现，事情没有自己想得那么糟糕，于是再恢复涨势。