马霞：美国赖债的后果

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　　上一讲分析了为什么美联储不能印钞还外债。道理很简单，尽管美元摆脱了黄金的束缚，美国借的外债是美元本币债，但是国家间的货币交易必须买卖平衡，货币交易不平衡就会破坏汇率的稳定性，汇率崩盘的风险制约着美联储不能开动印钞机来归还外债。

　　美联储不能印钞还外债，美国仍然年均新增5000亿美元外债。都不用考虑全球债权人来追债，如果全球金融资本不能每年新流入5000亿美元，来填上这个新窟窿，美元债务问题就将水落石出。

　　这时有人会说，不怕，如今的杨白劳能逼死黄世仁，债王比债主子更厉害。美国的军事实力在那里摆着呢，大不了赖债呗！好，现在我们就来看看，美元赖债是怎样的场景。

　　我们先来说说全球金融体系的坑有大，水有多深，就知道美元赖债的后果有多严重。那将是全球金融体系无法承受的灾难！

　　美国对外总负债35万亿美元，总资产25万亿美元，资不抵债10万亿美元。欧元区总资产35万亿美元，总负债也是35万亿美元。欧美的国民总收入才32万亿美元。假如美元有赖债的信号，欧美华尔街掌管的70万亿美元金融资产就全部暴露在风险之下。可以想象，到时候，美元的卖压会像洪水一样冲出来，全球金融体系将瞬间崩溃。

　　比起美元赖债给全球金融体系带来的冲击，雷曼倒闭真的是小巫见大巫。这场金融灾难将堪比任何一次世界大战，届时欧美银行将全部破产。所以，说美元赖债容易，在真实的金融市场，这是不可操作的。

　　赖债的路走不通，还有没有别的路？我们先来分析理论上美国有哪些路可以走。

　　第一条路，就像巴菲特所说的，用国有资产来冲减债务。问题是，美国是土地私有制，在美国政府的资产负债表上，总资产仅有3800亿美元，总负债高达25万亿美元。美债是没有任何资产抵押的消费债，很难想象美国政府如何用资产来对冲负债。

　　另外一个可能性，就只有让渡国家主权来冲减外债了。这听起来很疯狂吧！

　　赖债和印钞都行不通，放弃国家主权的可能性又很低，减少外债就只剩下一条路：逐步实现贸易顺差。逐步实现贸易顺差，用累计顺差来逐步抵充之前的逆差，这是唯一的、和平的方式来归还外债。

　　但是，美国人均工资很高，劳动力不足，美元贬值多少才能让美国再工业化呢？这个设想尽管技术上可行，但是前提条件是美国人民愿意过苦日子。听上去似乎也是一个很难实现的选项。

　　以上的路都行不通，就只有债权人全面接管破产状态下的欧美银行了。接管了华尔街，再来想办法化解美元危机。

　　我还是从理论上来找出路。

　　要想化解美元债务危机给全球金融体系带来的冲击，就必须从问题出发，实事求是地寻找解决方案。不能死扛着多边贸易和金融体系下放任资本自由流动的“政治正确”。

　　化解美元危机，债权人要接受美国从自由贸易体系中暂时分离出去，给美国时间来休养生息。要接受美元大幅贬值，以提高美国产品的国际竞争力。美国应实行进出口配额制，强制缩小贸易逆差，直至贸易顺差，然后用顺差逐步抵消之前累积的逆差，从而达到减少外债的目的。

　　理想很丰满，现实很骨感。现实是，西方政治家没有勇气和能力直面全球金融体系的致命弱点。中国要有勇气刺破美债泡沫，敢于把美元的问题暴露在阳光下。

　　为了经济全球化能继续前行，美元必须退出历史舞台！新国际货币体系到了必须登陆的时候了！这是维持世界和平、保证全球金融体系稳定的唯一出路！

　　今天先讲到这里，下一讲揭密我的研究成果：如何破解“特里芬悖论”，如何建立新国际货币体系来替代美元体系。

　　谢谢大家，下一讲再见！