马霞：经济贸易全球化之零和游戏

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　　为什么顺差国和逆差国之间是零和游戏？贸易顺差为正，贸易逆差为负，顺差和逆差相加等于零。顺差部分转变为顺差国拥有逆差国的债权，逆差国则对外负债。

　　多边贸易体系下，这个零和关系有些复杂，但还是能一窥真相。

　　2000年到2018年，美国累计经常项逆差10万亿美元，美国净外债也是10万亿美元。同期，中国累计经常项顺差3.3万亿美元，外汇储备3.1万亿美元。

　　问题来了，逆差国无限度借债，先不论能不能还得起，顺差国如何持续经营呢？这是破解“特里芬悖论”的要点。

　　我继续用故事来演绎国家间如何维持这个零和游戏。

　　假设中族有四个兄弟，都自立门户，老爸主持兄弟间的公平竞争。

　　老爸有印钞权，贸易在四兄弟间进行。老大把面包卖给老二，老大的收入就是老二的支出；老二必须卖出等值产品，才有钱购买老大的产品。

　　兄弟之间，一方的收入是另一方的支出，四兄弟互相交换，过着自给自足的生活，这个模型就是所谓的内需型经济。

　　任何经济学家鼓吹内需型经济，我都会呵呵。人不得外财不富，国家也一样。中国人民要过上全球最富足的生活，绝对不能只依赖内需。内需型经济就是兄弟相互交易的经济。

　　要致富，必须拥抱全球化。这就是为什么大领导提出人类命运共同体的伟大愿景。

　　接着讲故事。

　　老爸希望家族更富裕，多积累储蓄，就鼓励四兄弟勤奋工作，把富裕的产品卖给其他家族。于是，四兄弟增加工作时间，加大产出，把多余的产品卖给美族。

　　交易中，中族卖给美族5万元的产品，但美族只有2万元的产品可以卖给中族。美族没有等值的收入，多出来的3万元自然没钱给中族。

　　兄弟们找到父亲说，这生意没法做了。我们卖给美族5万，成本就要4万，美族欠3万，我们如何支付工资和原材料货款？

　　老爸想了一下说，我可以印钞给你们，让老美欠我的钱好了。于是老爸把美族3万元的欠条买了过来，这3万元就是我们的外汇储备。

　　就这样，老爸不停地把老美的欠条买过来。老爸印钞买借条，资金没成本，白白得到一笔欠条的利息，也不向老美催债。

　　不仅中族这样做，日族、欧族也用同样的方式把产品卖给美族，大家也不向美族催债。美族的欠条越来越多。

　　到了2018年，美族的外债已经达到GDP的50%，其中欠中族的钱最多。中族老爸感觉不对劲了。这样下去，这些借条早晚会打水飘。但美族欠债太多了，中家担心卖美债会导致美币崩盘。于是，中族和其他家族商讨如何既卖出美债，又不至于造成美币崩盘。

　　这个故事就是现行国际贸易体系的清算难题。全球外汇储备11万亿美元，美国净外债10万亿美元，证明全球贸易不平衡的问题其实就是美国长期逆差的问题。

　　美国利用美元储备地位的优势把全球储蓄都吸走了。世界人民的储蓄都填了美国的消费债。

　　消费债不创造价值。美国债多了不愁，借新债还旧债，而且外债以每年平均5000亿美元的速度递增。美元已经沦为彻底的旁氏骗局。

　　面对这么简单清晰的事实，经济学家却说：这你就外行了，这就是“特里芬悖论”！

　　正因为美国是贸易逆差国，美元愿意承担外债，美元才能成为全球储备货币！正因为中国是贸易顺差国和外汇储备贡献国，所以，人民币永远不可能成为全球储备货币！

　　还有比这更荒谬的逻辑吗？难道各国辛苦积累的外汇储备就是为了供美国消费的吗？

　　“特里芬悖论”的核心逻辑：成为全球储备货币的前提条件是必须成为全球最大的债务货币！

　　前几讲铺垫了国际货币的基本知识，下一讲分析“特里芬悖论”。

　　设计国际新货币体系，首先要破解“特里芬悖论”。只有破解了“特里芬悖论”，人类命运共同体才能上路。

　　百年大变局，首先是货币大变局。洞见货币大变局的走向，是未来20年财富爆发最大的机会。

　　机会留给有准备的人，这就是这个系列讲座的初衷。坚持收听，一定会有所斩获。

　　谢谢大家，下一讲再见！