马霞：国际收支平衡原理

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　　从1944年美元与黄金挂钩到1971年美国黄金遭到挤兑，布雷顿森林体系只活了27年。摆脱了黄金束缚的美元，从此走上了债务膨胀的不归路。

　　今天继续讲故事，看看与黄金脱钩后的美元发生了什么。

　　我们把主要国家比喻成家族，分别是美族、欧族、中族、日族。美币尽管背弃了与黄金挂钩的承诺，但美族的经济实力还很强大，又与欧族联盟，其他小族没实力抗争，又想和美族继续做生意，与黄金脱钩的美币就继续在各族之间流通、储蓄。

　　时间来到1980年代，日族开始壮大，卖给美族的商品远超从美族买入的商品，于是日族囤积了大量美币，日族用卖货赚来的美币到美族地盘买房子买地。

　　美族的自尊和元气大伤，于是美族和欧族联合施压日币升值。日币升值了，其商品竞争力就掉下来了。日族身单力薄，只能忍气吞声，夹缝求存。

　　这段时间，尽管各族之间有很多贸易纠纷，但日子还算太平。

　　2000年后，美族的大麻烦来了。一向勤劳、踏实、聪明、又不爱惹事的中族加速崛起了。中族不仅勤劳肯干，还和美族最先进的老板合作办厂。

　　美族擅长研发，中族务实肯干，美族老板还掌握了主动权，脏活累活都丢给中族，自己赚大头，何乐而不为？

　　美族控制了产业链的设计端和消费端，中族负责生产，这就是美族所谓的“微笑曲线经营法则”。

　　但是，“微笑法则”玩过了，玩成了“哭泣法则”。一来二去，美族的工厂都迁到了外族的地盘，连吃喝拉撒睡的生活必需品都要从他族购买。

　　除了中族，其他家族也愿意卖货给美族。美族人工资高，人也懒，没东西卖给其他族群，于是就不断地打欠条，债欠得越来越多。

　　这个故事演示了国际贸易体系的模型。当今国际贸易体系还是易货贸易的变种。国际贸易到了结算层面，顺差国拥有逆差国的债权，顺差为正，逆差为负。

　　2000年到2018年，美国累计经常项逆差10万亿美元，美国的净外债也是10万亿美元。记住：美国的累计经常项逆差=美国的净外债。这就是国际收支平衡原理。

　　一国积累了多少逆差，就积累了等值的外债。美国积累了巨额贸易逆差，美元自然流向顺差国，从而导致美国外债膨胀。国际贸易到了清算层面，就是一个不折不扣的零和游戏。

　　下一讲分析为什么国际贸易是零和游戏。

　　搞清楚美元的运行逻辑，探寻新货币体系的思路就有了。

　　百年未有之大变局，最大的变局就是货币大变局。预见货币大变局的走势，是未来20年积累财富的最大机会。

　　机会留给有准备的人。这就是这个系列讲座的初衷。

　　谢谢大家，下一讲再见！