邓元杰：新冠、俄乌和经济

lameihua

　　中国最近的新冠疫情比较严重。

　　下图是截止到3月22日的本土每日新增趋势，可见一直在高位徘徊。3月22日新增本土2591人。

　　下图是各省情况，颜色越红越严重。

　　下图是国外情况。当然，国外现在每天新增一百多万，3月22日141.6万人，比我们高将近三个数量级。

　　但是国外越来越多的国家已经躺平，基本上不影响生产，我们则是坚持动态清零不动摇。

　　体制内的人工资照发（可能会少点），但体制外的很多人怎么办？大街上的小摊、门店、各种娱乐场所怎么办？

　　我也不知道，一切都在决策层的运筹帷幄之中。

　　俄乌冲突，现在来看有旷日持久的趋势。短期内不可能分出胜负。

　　俄军一开始准备远不充分，极大低估了难度，而乌克兰早已从最初的措不及防中醒过来，正在发挥现有的潜力和利用西方的援助，经常能打出一些漂亮的反击。如果俄军短期内不能拿下乌克兰东南的马里乌波尔，把东南战线连成一片，就不得不把下一次大规模进攻放在泥泞季节之后了。

　　俄军已经从全线进攻转向了重点进攻。如果仍不奏效，可能就得等一段了。

　　现在双方手里仍然有很多牌。从地图上看，俄军占领乌克兰的领土比例不算大，截止到3月22日还明显不到四分之一，乌克兰仍然可以进行有组织的防守和反击，有时力度还很大。加上西方的援助，所以迄今为止乌克兰信心十足。

　　但俄国还没有进行充分的战争动员，如果加大军工生产并在五月份泥泞季节结束以后再动员至少几十万预备役，春夏季必然还有惨烈的冲突。等到局面清晰，双方才可能进入实质性谈判。现在的谈判双方的差距非常大，不可能谈拢。我在《关于俄乌局势和未来全球趋势的五大判断（重磅文章）》已经分析过了。

　　当然，也许春夏之后仍然是胶着状态，我们走一步看一步吧。但至少短期双方仍然是难分胜负的局面。

　　不管怎么样，俄国、乌克兰和西方，都必然在战争中投入更多资源。

　　这对金属的消耗有可能是巨大的，而粮食生产则严重受影响。加上西方对俄国的能源抵制，已经给全球能源市场造成严重影响，所以大宗商品价格的继续上涨是极大概率事件。

　　这里面，最不可忽略的应该是粮食。俄乌两国也是重要的小麦出口国，产量约占全球小麦的25%。联合国世界粮食计划署执行主任戴维·比斯利（DavidM。Beasley）警告说，目前的粮食不安全程度自二战以来从未出现过。

　　俄罗斯也是化肥出口大国，而现在西方号召大家抵制。

　　在所有大宗商品中，粮食是刚需中的刚需。人可以不开汽车，但不能不吃饭。就算西方快速扩大产量，每年增产5%也是最快速度了吧。俄乌两国这一打，不仅粮食不能出口，说不定还需要进口，这形势……实在难以预料哎。

　　对于中国来说，国际形势差不到哪儿去，这对我们是个好事儿。但由于一些原因，我就不多解释了。

　　请大家一定放宽心，我们的国际形势差不到哪儿去。不要一惊一乍地被国际上貌似不好的消息吓住，那都是在表演。

　　但是回到国内，防疫对经济产生了越来越严重的影响。随着天气逐渐变暖，生产必然会恢复，那时再叠加国外的上游商品涨价，形势已经是明牌。

　　是的，现在国内的经济形势是明牌。

　　举个例子，比如某水果商进货了几万斤水果，突然因为疫情防控，民众们出不来了，必然会大幅减少对水果的消费。于是这些水果只能烂掉。而这种巨大损失，以后必然靠涨价来弥补。

　　很多城市的娱乐产业这段时间已经亏得底儿掉。比如电影院这个我熟悉的行业，以后恢复了肯定明显涨价。

　　当然，涨价以后用户和观众肯定会减少。但不涨价怎么弥补之前的巨大亏损呢？所以只能先涨上去，靠以后用户适应了新的价格水平，慢慢进来看电影，以后再把钱赚回来。如果再有一个《长津湖》或者《水门桥》，就会快速扭亏为盈了。

　　理想很丰满，或许就实现了呢。

　　地方财政的问题也很大，以前还能靠卖地继续维持，这两年房地产不好，地也卖不出去了，或者只能卖一点，所以地方财政的亏空将更大。

　　我也不知道以后会怎样，一切都在决策层运筹帷幄之中，我不必操心。我只知道以后价格肯定压不住，政府必然会继续加大财政赤字，可能还会进一步降息降准。由此进入一个相当长时间的循环。

　　没人比中国人更勤劳。所以一旦疫情缓解，各路企业加班加点生产，会对上游资源形成更大的压力。

　　所以在投资方面，重点是上游的资源股，也包括农业粮食林业，总之一切资源都是重点关注的对象，尤其是煤炭。当然还有一些很低估的物流、基建股。房地产也极为低估，可以考虑。

　　有人总问我为什么那么看好物流股，我回答一下。

　　物流股本来就非常低估（我早就说过），当它们运送的货物价格上升50%时，你说运费会不会也涨个相应的幅度呢？

　　本来就很低股，运费再相应涨涨，利润不发愁。

　　尤其是最近几年，物流也正在日益被国企占领，规模效应越来越明显。

　　中下游股票尤其是消费，还有各种什么新产业，原则上都不用考虑。民企解决了80%的就业问题，但在民企工作的广大员工，以后将更加勒紧裤腰带。

　　对于民众来说，现在就是比看谁的“气”长。不是有个笑话吗，说两个人遇到了一只老虎。其中一个人撒腿就跑，另一个人说你跑什么，你跑不过老虎的。可是第一个人说：

　　我只要跑得过你就行了。

　　呵呵，现在就是这个局面。

　　为了以防万一，千万别去人少的地方。尤其是在旅游和锻炼时，别总往山清水秀的地方跑。夜里加班也留点神，别一个人走夜路，就算你是个男的也不一定行。

　　OK，让我们在严格的防疫中继续前进吧！