余丰慧：就这么奇妙美联储把加息对股市利空变利好

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　　美联储周三宣布将基准利率上调25个基点至0.25%-0.50%区间，为2018年12月以来首次加息。更应该受到关注的是美联储最新加息路径点阵图显示，决策者平均预期今年还要加息6次。特别是今年要加息6次，美联储的货币政策真是“够狠”了。

　　相对于加息的价格工具来说，美联储缩表的数量工具也给出了明确信号。美联储主席鲍威尔直言可能在5月开始缩减资产负债表。会后他在新闻发布会上表示，高通胀持续时长将超过预期，但称经济很强劲，能应对联储收紧货币，经济衰退可能性没有特别高。

　　10年期基准美债收益率触及近3年来的最高水平后回落至2.17%，与5年期美债2.176%的收益率几乎持平。美债市场的所有这些走势导致收益率曲线的斜率明显趋平，这是一个典型的信号，表明市场预计实际经济增长将放缓，通胀压力最终将减弱。国债遭受抛售，说明避险情绪正在收敛，而风险偏好正在上升！

　　按理说美联储加息美股应该走低收跌，然而，周三美股不仅收涨，而且大涨。道指收盘上涨518.76点，涨幅为1.55%，报34063.10点；纳指涨487.93点，涨幅为3.77%，报13436.55点；标普500指数涨95.41点，涨幅为2.24%，报4357.86点。大家会纳闷，把加息对股市的大利空，竟然变成利好，美联储难道有什么魔法吗？

　　包括美联储在内，各个国家中央银行货币政策有三大目标：充分就业，低通胀率，经济增长。央行的职能归根结底就一件事：管住货币！流通中货币太多了，物价走高，通货膨胀了，央行采取收紧货币的政策，让它少一点；流通中的货币太少了，影响经济发展了，央行采取宽松一点的货币政策，向市场释放一些货币。其他一切职能都是围绕货币政策而派生出来的。管住货币的学问可大了去了。

　　美联储成功把加息对股市的利空变成大利好，到底是如何做到的？我们简单回顾一下。从去年开始美国国内通胀就开始快速走高，直到今年2月份的通胀率创下新高7.8%。美联储加息预期去年就开始讨论议论动议了。货币政策等宏观经济调控工具变动是一个大事情，决策必须慎之又慎，精密科学。

　　美联储采取的一贯做法就是彻底放开，让市场各界包括专家、投资者、官员、议员、对货币政策感兴趣的所有人，完全自由讨论，不设置任何限制与先决条件的充分发表个人观点，使得各种观点意见自由发表、自由流动、自由交流。美联储充分听取吸收各方意见，组成联储专家团队充分科学综合吸收各方观点，然后采取一个叫做前瞻性指引的工具来引导市场预期，而且彻底公开透明。我们注意到刚开始前瞻性指引放出的信息是本月加息50个基点，市场闻讯，股市出现下挫。慢慢地市场逐步吸纳消化了50个基点的加息力度。但是，俄乌冲突爆发后，前瞻性指引又放出加息要温和，要考虑俄乌冲突对经济影响的因素。市场特别是专家们立刻认为相比50个基点简直是利好。周三美联储加息0.25个百分点，符合市场预期，对股市变成大利好，就这么奇妙！