刘晓博：这个世界，24小时大逆转

lameihua

　　对于中国人来说，这个世界在过去24小时发生了大逆转。

　　危如累卵的金融市场，因为一系列重要表态和政策变化，从“大溃败”转为“大反攻”。

　　我们基本上可以确定：昨天（3月16日）上证指数走出的3023.3，就是本轮的政策底兼市场底。

　　当然，是不是市场底还有争议。我的看法是：除非乌克兰战场上有人使用核武，否则这就是市场底了。

　　由于发稿时间问题，本号昨天错过了给大家分析重大政策变化的时机。我昨天的分析，发表在公众号“刘晓博说楼市”（点击查看）和“楼市参考”（点击查看）。

　　下面，再把昨天下午1点15分以来，发生的重大财经事件梳理一下。

　　一、“国务院金融稳定发展委员会”开会，释放重大维稳信号。

　　副总理刘鹤主持“国务院金融稳定发展委员会”会议，对当前困扰资本市场的几大“痛点”一一表态：

　　1、坚持市场化、法治化原则，切实保护产权。保持经济运行在合理区间，保持资本市场平稳运行。

　　2、货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。

　　3、关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施。

　　4、关于中概股，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市。

　　5、关于平台经济治理，有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。

　　6、关于香港金融市场稳定问题，内地与香港两地监管机构要加强沟通协作。

　　7、有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。对市场关注的热点问题要及时回应。

　　8、凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性。国务院金融委将根据党中央、国务院的要求，加大协调和沟通力度，必要时进行问责。

　　最厉害的是：对于不听话的、不配合的部门“必要时进行问责”。

　　对于房地产行业，提出了“要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施”。

　　这隐含了几个意思：第一，给钱，推进并购，让市场有流动性；第二，给转型的时间；第三，给转型的出路。

　　对于互联网大平台，主要措施是“让利空尽快出尽”，也就是“稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作”。强调“规范、透明、可预期的监管”。此前大平台（比如阿里、腾讯、京东、拼多多、美团、滴滴等）股之所以跌跌不休，是因为“监管”会进行到哪一步，市场心里没底。

　　房地产和互联网大平台，是过去2年最被鄙视的行业。这种行业歧视的结果，是企业很难贷款、业务很难拓展，最终被迫裁员，拖累了稳增长、保就业。

　　现在，终于到了纠正“合成谬误”的时候了。所谓“合成谬误”就是：每个部门都出台紧缩政策，看起来都有必要、都有道理，但加起来全社会无法承受。

　　从央行针对房地产提出“两维护”，到昨天金融委再次表态，时间过去了将近半年，房地产行业终于第二次迎来了“政策底”。这次的“政策底”，含金量更高，是真正的“政策底”。

　　二、“一行两会”迅速表态

　　国务院金融委会议后，央行、银保监会、证监会都召开了会议贯彻落实，财政部也针对房地产税试点紧急表态。

　　其中央行的表态是：

　　货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长，大力支持中小微企业，坚定支持实体经济发展，保持经济运行在合理区间。坚持稳中求进，防范化解房地产市场风险。稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，促进平台经济健康平稳发展，提高国际竞争力。进一步加强部门间政策协调，及时回应市场关注的热点问题，稳定预期，提振信心，保持中国经济平稳健康发展，共同维护资本市场的稳定发展。

　　央行在跟全社会沟通上应该学习美联储。美联储早在1个月前就宣布，3月将加息25个基点、并公布缩表细节。这种透明度，值得学习。

　　建议央行每月至少召开一次吹风会，回答大家关心的问题，并对即将发生的降准、降息等提前预告。

　　银保监会的表态是：

　　助力“新市民”在城镇安居创业。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，持续完善“稳地价、稳房价、稳预期”房地产长效机制，积极推动房地产行业转变发展方式，鼓励机构稳妥有序开展并购贷款，重点支持优质房企兼并收购困难房企优质项目，促进房地产业良性循环和健康发展。

　　最值得关注的一句话是：“鼓励机构稳妥有序开展并购贷款，重点支持优质房企兼并收购困难房企优质项目”。

　　就是给房企注入流动性，让有麻烦的房企可以卖资产、缩表，避免债务违约。如果再不这么做，房地产行业恐怕就麻烦大了。

　　证监会的表态是：

　　进一步推动高水平对外开放，加强内地与香港资本市场的务实合作，共同维护香港市场健康稳定发展。继续加强与美方监管机构的沟通，争取尽快就中美审计监管合作达成协议。积极配合相关部门有力有效化解房地产企业风险，促进平台经济规范健康发展、提高国际竞争力。

　　上述三点表态也非常重要。第一句话，解决港股和A股共振的问题，避免风险跨市场传播。

　　第二句话，是解决中概股的监管问题，避免中概股从美国市场大溃败。

　　第三句话，是针对房企和互联网大平台股的，这是当前股市风险最大的两个板块。给融资渠道、给监管出路、给市场信心，就可以止跌。

　　三、财政部宣布：“今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件”

　　这意味着，房地产税试点今天不会启动。对于稳定楼市是重要利好。

　　但你要注意，财政部没有说“房地产税试点今年不启动”，而是“今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件”。

　　这意味着财政部把2011年开始试点的重庆、上海，视作了“房地产税试点城市”。而重庆、上海试点的其实是老版的“房产税”。

　　财政部这样表态，意思大概是：谁说房地产税一直被推迟？试点早就搞了，2011年就搞了。现在是“要不要增加试点城市”的问题，结论是今年暂不增加。

　　所以，未来房地产税新的试点办法出台的时候，重庆、上海一定也在其中，它们肯定要参加新一轮试点。

　　那么，房地产税试点什么时候能扩容？试点什么时候可以完成，最终在全国推广？

　　这个问题谁也回答不了，只能说：在全国全面开征房地产税，遥遥无期。

　　我之前多次在文章里讲过，绝大多数三四五线城市，很难有实质性的房地产税。其实中国也没有必要按照美国的路子，开征什么房地产税，因为我们已经有了70年土地使用费。

　　未来开征财产税，或许是最佳的替代办法。也就是计算出每个家庭的净资产（房产+金融资产+收藏品），每年按照一个税率来征收。只对房地产征税，不对金融资产、收藏品征税，是不公平的。

　　四、美联储加息25个基点，美元正式进入加息周期。

　　北京时间今天凌晨2点，美联储正式宣布：上调联邦基金利率目标区间25个基点至0.25-0.5%。

　　这是2018年12月以来，美联储首次加息。也是美联储开始着手结束疫情之后宽松的货币政策。

　　美联储主席鲍威尔还宣布：最早可能在5月份宣布“缩表”计划。此外，美联储将准备金利率提高到0.4%；隔夜逆回购利率调高至0.3%；隔夜回购工具利率升至0.5%。

　　美联储点阵图中值显示，预计2022年美联储将加息7次，也就是说：不计算本次加息，今年年内美联储还将加息6次左右。

　　由于本次加息符合预期（跟此前美联储宣布的计划相符），所以美股出现了反弹。

　　上图是美国三大股指今晨的收市情况，其中纳斯达克涨幅最多。

　　或许有读者会问：怎么加息了，纳斯达克还大涨了？

　　上图是纳斯达克指数的日K线，它只是在底部反弹而已，从高点跌下来已经不少了。加息周期开启，对美股是中长期利空。

　　由于中国金融监管高层对中概股、互联网大平台股的正面表态，再加上美股反弹，中概股在美国股市出现了狂飙突进式的大反弹：

　　今天（3月17日）港股、A股开盘之后，中概股、互联网股、房地产股也都大幅飙升。下图为截至今天上午11点15分左右的内房股表现：

　　在香港上市的腾讯控股，在昨天大涨23%之后，到今天中午收盘又大涨了接近6%。阿里港股昨天大涨了27%，今天又涨了近11%。

　　上证指数继昨天大涨106.74点后，到今天中午收盘又大涨了82点。

　　其中地产龙头股万科A，昨天涨幅4.8%，今天上午又涨了超过7%。整个房地产板块到中午收市，涨幅为5%。

　　下面给出几个结论：

　　1、对于房地产全行业来说，“最困难的时候”终于结束了。但个别房企最惨的时候尚未到来，一大批房企注定要退出市场。

　　2、全国楼市将逐步回暖，各地政府下一步会以更大力度来支持房地产行业，取消限售、限价、限贷的城市将越来越多，放松限购的城市也将不断增加。最迟在今年9月末，会有个别城市因为楼市过热，再度收紧楼市调控。但全国的宽松局面，至少会维持到年底。

　　3、互联网大平台股的利空，接近尾声。但这类股票需要到香港做第二上市，并逐步从美国退市，估值不能重返历史高点是一定的。所以，抢反弹的时候要控制风险，及时止盈。

　　4、监管部门及时出手，避免了中国出现系统性金融风险。这一轮做空中国的狂潮，有内因、有外因，有资本套利的因素，也有金融战的因素。对于金融战的因素，中国一定不能掉以轻心，只把它纯粹视作“阴谋论”。当年特朗普执政的时候，就常常得意洋洋地宣布：他的某个制裁措施，让中国股市跌了多少。拜登团队没有特朗普“天真”，他们是只做不说。对此，我们要看明白、有应对措施。

　　5、这波中国金融市场超跌的“内因”，其实就是“合成谬误”和“分解谬误”，跟减碳时的拉闸限电、上一轮猪肉价格暴涨逻辑类似。去年年底，中央财经委办公室副主任韩文秀，曾在公开演讲中反思过“合成谬误”和“分解谬误”，但金融市场仍然未能避免重演。为此，国务院金融委祭出了“问责”的大招，希望能收到“亡羊补牢”的效果。

　　6、2022年的股市和楼市，因为一季度的“深蹲”获得了较大的空间，而且激发出了力度更大的政策。今年接下来的楼市和股市，都不悲观。