牲产队：融创股债双杀？！

lameihua

　　今日，A股挺起了脊梁，暴力反弹，大面积翻红。港股、中概股也全面反攻上去。但是，融创却遭遇了股债双杀！

　　今日港股开盘后，融创股价就开始下行。经过一个半小时的交易后，融创股价触及最低点，从3.75港元暴跌19.07%至2.97港元。至午盘后，A股、港股大盘迅速拉升，融创股价又急速上涨，又跌转涨。

　　截至发稿前，融创股价上涨7%。

　　但融创的债券却没有和股价一样，在大盘利好之下没有拉升。像国内债21融创03大跌9.87%，21融创01大跌25.64%，20融创01大跌6.81%，20融创02大跌6.88%……，融创的美元债同样大跌。

　　其直接原因就是，国际评级机构惠誉将融创中国的发行人违约评级从“BB-”下调至“B-”，高级无抵押评级和未偿高级无抵押票据的评级从“BB-”下调至“B-”，回收率评级为“RR4”。

　　关于融创的所有评级都被惠誉放入了“负面评级观察名单”。

　　在网上，队长看到有网友留言称，这是国际评级机构对融创中国的恶意评价，目的是打击中国房企。这留言把队长都看笑了。

　　在中美博弈大背景下，美国真正要打击的是中国的高科技公司，绝非房地产公司。这种动辄阴谋论，把锅甩给美帝的言论，是一种高级黑。国际评级机构就是靠信誉来生存的，若是没有信誉支撑，瞎评级、乱评级，那么，这些国际评级机构将声誉扫地，再也没有投资者会相信他们的鬼话。

　　融创被惠誉下调评级，问题不是出在美国身上，而是出在融创自己身上，其关键就在于商票。

　　商票是一个隐藏的雷，是表外负债。在“三道红线”发布之初，连央行都没有把商票纳入表内负债，因为央行也不清楚，原来房企的商票负债竟然高到吓人。有多吓人呢？恒大在爆雷之前，商票负债总额大概有2000亿。恒大最开始出现的挤兑危机，就是来源商票无法承兑的危机。

　　当恒大给供应商付不起钱时，供应商就会要求兑现商票。所谓商票，就是房企对供应商打的一张借条。房企没钱，所以才打借条。当所有供应商都要求兑现商票时，恒大现金流危机就盖不住了。

　　融创所面临的问题也是商票。在微博、知乎等媒体平台上，已经出现不同的供应商在线讨钱的现象。大家可以看图：

　　讨债这件事，是金额越小，越令人害怕。1月28日。吉林省旗盛房地产开发有限公司也向融创讨要一笔16万元的欠款。

　　据中国基金报报道，许多融创的商票自2021年12月28日至2022年1月21日陆续到期，票据状态显示为“提示付款已拒付”，拒付理由为“承兑人账户余额不足”，涉及三亚、成都、天津、大连等多座城市。

　　1月17日，上市公司深圳中天精装股份有限公司发公告，要求融创退还3000万履约保证金。在公告发出后的第二天，深圳中天精装股份拿到了这3000万。

　　可并不是每个供应商都能像深圳中天精装股份一样，可以发公告催债，更多的供应商只能在微博、知乎等平台发一发投诉催债。

　　这些现象的诞生都在明示着，融创的现金流压力很大。

　　在资本市场，融创的股价表现也非常糟糕。进入2022年以来，仅3个半月，融创股价从高点的15港元，下跌至不到4港元，市值蒸发75%，仅剩214亿港元，更是跌出了中国头部房企的行列。

　　当前，恒大总市值为170亿港元。从市值看，融创已经和恒大一样，沦为一对难兄难弟。

　　事实上，中国房地产行业已经进入深度洗牌期。在中国前十大房企中，碧桂园从第一名下落至第七名。前四名全部被央企所包揽，分别是保利发展、华润置地、中海发展以及万科集团，第五名为龙湖地产。在后5名中，还有央企招商蛇口和华侨城，民营房企则有碧桂园、金地集团和新城控股。

　　前十名中的央企总市值接近1万亿，而民营房企总市值仅3000亿出头。在中国房地产行业加速洗牌过程中，队长预计，龙湖地产、碧桂园、金地集团、新城控股的排名还会进一步下滑。而像融创、阳光城、世茂集团、恒大等房企，仍然需要在泥沼之中艰难求存。

　　那些无法爬出泥沼，完成转身的房企，将被时代的洪流滚滚趟过。现在的融创有危险，很悬。现金流危机的坑很深，对人家一家陷入其中的房企而言，要爬起来，都不容易。