毛小柒：金融委释放强烈维稳信号

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　　刚刚，金融委召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。会议新闻稿发布后，金融市场比较受用，股市彻底扭转早上的低迷态势，奋起上扬。

　　针对本次会议，大致解读如下：

　　一、服务于两个“保持”：释放维稳信号，预计一系列积极举措正在路上

　　（一）本次会议的聚焦点在备受关注的资本市场身上，资本市场经历连续多日的疲态之后，决策部门终于开始释放维稳信号，这意味着一系列积极举措正在路上，不久将出台，以期能够稳定资本市场。

　　（二）此次金融委会议明确了总基调，即在形势较复杂的背景下，要把发展作为第一要务，重申以经济建设为中心。这个定调意味着在稳增长与防风险之间，前者的地位将更为突出，政策层面料将更加积极，政策纠偏力度会更大，一切要服务于两个“保持”，即保持经济运行在合理区间、保持资本市场平稳运行。

　　而此次释放稳信号的中长期指向在于，保持中国经济健康发展的长期态势，共同维护资本市场的稳定发展。

　　二、聚焦宏观、地产、中概股、平台与香港金融市场等五个方面的问题

　　此次金融委会议聚焦“宏观经济运行”、“房地产企业”、“中概股”、“平台经济治理”以及“香港金融市场稳定”等五个方面的问题，直指资本市场症结。

　　（一）宏观经济运行：货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长

　　会议提出要切实提振一季度经济，且对货币政策提出更高要求，即货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。这可能是因为1-2月信贷数据并不理想、结构比较差（可参见需要降息了），且今年2月以来基本没有再推出积极货币政策举措，而昨天本应降息的预期也出现了落空，进一步加剧了金融市场的震荡。

　　虽然昨天公布的1-2月经济数据大超预期（参见数据超预期，央行没降息），但可能因统计口径、计算方法等原因，导致数据层面与市场主体的微观感受并不一致，市场并不买账，一些结构性问题和微观数据显示当前经济下行压力依然较大。这就意味着下阶段稳增长力度会更大，毕竟一季度只有半个月左右的时间了，预计前期预期落后的降息降准举措应会很快出台，以满足市场期待，稳定市场预期和资本市场。

　　（二）关于房地产企业：及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案

　　会议聚焦的第二个主题是地产企业，即明确提出要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施。这意味着政策层面对地产行业的支持力度会进一步加大，特别是在融资端。这主要是因为销售端的支持集中体现在各地的因城施策层面，而融资端则可以通过针对性放松三档红线、贷款集中度、下调首付比例、下调5年期以上LPR等方式实现。

　　考虑到目前一些相对优质的头部地产企业也开始陆续陷入危机并爆出风险信号，意味着当前地产行业的危机警报并未解除，且有进一步蔓延的态势，观望情绪仍比较浓厚，需要政策层面有特别考量。

　　基于此，我们判断，后续融资端的支持力度可能会比较大（有关文章可参见如何更好推动房地产业良性循环？）。

　　（三）关于中概股：与美沟通取得积极进展，继续支持各类企业到境外上市

　　受一系列事件影响，中概股企业近期跌幅较为惊人（参见中概股料将全部回归），会议提出目前中美双方监管机构的沟通已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案，且中国将继续支持各类企业到境外上市。这对中概股市场形成一定利好。但我们认为，中长期来看，中概股企业仍要做好万全准备，在双重上市或二次上市路径上更主动。

　　（四）关于平台经济治理：尽快完成大型平台公司的整改工作

　　会议提出要尽快完成大型平台公司的整改工作，红灯、绿灯都要设置好，这对当前人心惶惶的互联网企业来说，算是一个利好，避免整改工作的无限期拖延和拉锯对平台企业和市场产生不必要的冲击。但是，若以此判断平台企业的整改工作彻底结束可能还为时尚早，我们只能说是告一段落或可以缓一口气。

　　（五）关于香港金融市场稳定：加强两地监管机构沟通

　　香港金融市场稳定方面，金融委会议仅提出内地与香港两地监管机构要加强沟通协作，这可能意味着内地在维稳资本市场的同时，香港也会出台相应举措稳定香港资本市场。毕竟香港股市今年表现实在太惨。

　　三、提出“有关部门要切实担责，必要时会进行问责”

　　会议最后提出，有关部门要切实担责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策，且对市场关注的热点问题要及时回应，凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先进行协调，以保持政策预期的稳定和一致性。

　　同时，金融委还会在必要进行问责。此外，会议还提出欢迎长期机构投资者增加持股比例。这意味着，一行两会一局等金融管理部门近期不仅会有一些举措，还会陆续接受媒体采访，以释放维稳信号。

　　此次维稳信号释放，对市场有一定提振，但提振效果的持续性还有赖后续相关政策的出台，需要进一步观察。不过此次会议至少说明，当前稳预期和稳定资本市场很重要。