张晓峰：外资大逃亡，中概互联连续血崩！应对策略是。。。

lameihua

　　聊聊中美关系的变化

　　整个周末以及今天，全网都在热议中概股、恒生科技。

　　以美股上市的跟踪中概互联网指数的KWEB为例（跟中概互联类似），上周四上周五分别跌10%。近一年从100多干到20多，暴跌70%以上。

　　ETF都死成这样，何况中概指数的成分股，近一年暴跌90%甚至95%以上的中概互联股比比皆是。

　　美股中概股的血崩，连带着恒生互联、恒生科技跟着伤上加伤，恒生科技指数今天更是被锤11%。

　　这么个跌法，简直是抄家啊。

　　对于中概互联的暴跌，大家对原因已有所了解。一是去年国内开始发起的对互联网行业监管政策；二是美国对中概股发起的退市政策。

　　但老张觉得最重要的点可能在于，最近美国和俄罗斯的一系列动作，把“退市”、“没收”、“清零”演化到极致，导致资金尤其是外资不计成本出逃……

　　从今天的行情来看，沪深300跌了3%，恒生指数今天也被砸了5%，但南下资金又在逆势买入港股（后面细说），都是谁在砸盘？只能是外资。

　　说到这，不得不提中美关系的变化。

　　大家都知道，世界的“一超多强”格局已经延续了很久。随着中国的崛起，对美国的霸主地位自然构成了一定的威胁。其必然会对我们提高警惕，主动挑起事端以打压中国，资金规避风险。

　　另外，就是外资的风险敞口大尺度突变。

　　要知道，俄罗斯最近股市不开门，同时它反制裁冻结了外资财产，尤其是其在俄国资本市场持仓。这导致跟踪新兴市场指数的国际资金，出现了数千亿的风险敞口。

　　为了应对资金赎回和流动性需求，外资近期砸了800亿的港股和 400亿A股，其他新兴市场一样被砸的稀里哗啦。

　　总体来看，当前以及未来很长一段时间，俄乌冲突以及中美纷争都会对股市产生很大影响。

　　因此，我们采取个人投资决策时，要尽可能的切合时代。否则，时代的每一粒尘埃，落在个体身上都是一座大山。

　　我的应对策略是……

　　接下来，跟大家聊聊老张的应对策略。

　　第一，风险承受能力较高的老铁，中概互联ETF可以继续持有，但要严控仓位占比。看到有很多人已经开始说清仓了，终于轻松了。这就是只图一时痛快了。

　　目前，中概互联ETF的持仓正在向港股转移。老张之前还跟大家写过这件事，指数优先纳入港股。

　　截至2022年1月28日，根据估算，中国互联网指数调整后港股市场占比将提升至67%，占比翻了近1倍。另外两只中国互联网30、中国互联网50暂时还没调整，不过也会快速切换。

　　相信随着指数调整，中概互联ETF也会调整，港股占比+现金部分，有望提高到70%甚至75%以上。

　　这样，在很大程度上避免了直接清零的风险。

　　无非是短期跌的惨一些，但好歹留下了火种。

　　当然了，即使风险承受能力较强的也要控制仓位占比，卡在20%甚至10%以下，且不要轻易加仓。等行业确实落地、进入右侧后再说，中长期行情还要看行业的潜力、企业质地。

　　第二，对稳健型或保守型的投资者，可以考虑移仓。

　　如果是稳健型投资者或者保守型投资者，中概互联ETF和恒生互联、恒生科技等同类型ETF所产生的短期浮亏基本相似，但是退市风险小了很多很多，可以把中概互联移仓过去。

　　汇总来看，目前专注互联网主题指数的ETF仅恒生互联一只，其ETF份额也是ETF中份额第一名。

　　跟踪指数为恒生互联网科技业指数，截至今年3月11日，指数成分股一共35只。权重1%以上的个股如下图，主要是阿里巴巴、腾讯、美团、快手、小米、京东、网易等，占比70%多。

　　老张觉得，指数的成分股还不错，但集中度相对高了些。

　　再看恒生科技指数，目前，指数一共由30家科技公司构成，截至今年3月11日最新成分股如下：

　　可以看出，恒生科技指数不仅覆盖了互联网等轻资产型公司，也包含不少“制造型硬科技”公司。

　　场内目前跟踪恒生科技指数的ETF比较多，老张跟大家挑了3个场内成交最活跃的，如下图所示。3只里选一两个跟进就行，问题不大。

　　港股行业主题ETF测评

　　除了恒生互联和恒生科技ETF之外，香港市场最近的闪崩、暴跌还让不少行业ETF出现配置机会。

　　实际上，南下资金也一直在买入港股。

　　截至今天收盘，近60日南下资金净买入港股1250多亿元。

　　汇总来看，加上前面说过的恒生互联和恒生科技ETF，场内一共有7类成交活跃的行业主题ETF，依次是互联网、科技、医药医疗、消费、证券、银行、高股息策略。

　　先看医药医疗主题，场内目前共有4只成交活跃的港股医药医疗主题ETF。

　　虽然它们所跟踪的指数不尽相同，比如，恒生医疗跟踪的是恒生医疗保健指数、恒生生物跟踪的是恒生香港上市生物科技指数、香港医药和港股医药跟踪的是中证港股通医药卫生综合指数。

　　但诡异的是，它们的业绩表现很相似（港股医药ETF成立于今年2月，时间上差些）。

　　所以，大家短期不用过于揪心选哪个，因为业绩表现几乎一样。但从成交额的角度来看，恒生医疗ETF明显更活跃，流动性更优异。

　　从指数成分股来看，恒生医疗保健指数看似局限于医疗主题。其实不然，它把医药制造、生物技术、创新药、医药零售等都涵盖在内，成分股有70多只，涉猎宽泛。

　　然后是香港医药等ETF，成交额弱一些，但整体医药行业比单一生物技术等子行业要更踏实一些。

　　再看港股消费、香港证券和香港银行。

　　理想很丰满，现实很骨感。港股消费和香港消费ETF的十大重仓股有很多的互联网公司，可以认为它们是消费的一部分吗？貌似可以，但也有点怪异。

　　老张觉得与其这样还不如直接投互联网……

　　香港证券ETF和香港银行就不存在这个“言不由衷”问题了。

　　其中，香港证券权重集中在证券公司H股和港交所，而港股的券商股比A股的券商股要便宜很多，通常折价1半以上。成交额也很活跃，是个可以掘金的行业。

　　香港银行也重点跟进香港市场的银行股，持股集中度相对较高。不过今天成交额仅38万，场内的流动性较差。

　　最后看下恒生股息、恒生红利ETF。

　　所跟踪指数为恒生港股通高股息率指数，成分股共50只，权重相对分散。老张特意看了下，目前指数的行业分布主要集中在地产、能源、银行等。

　　但第一和第二大权重股有爆雷风险，老张不太认同，建议先别碰。地产行业整合还有很多路要走，它们财务有问题，又不是行业龙头，有些悬。