《东方时代环球时事解读.经济视点》 【第2021-117】

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　　《东方时代环球时事解读·经济视点》

　　11月中国官方PMI50.1，美国ISM制造业PMI61.1，中美经济究竟孰好孰坏？

　　【第2021-117】

　　【经济视点】最近，关于中美经济究竟孰好孰坏，国内分成了两种明显的不同立场。一种观点认为，美国经济发展不错，美元强势，股市牛市，且美联储上调了明年的增长预期，从之前的2.8%-3.5%提高到3.6%-4.5%，特别是11月美国ISM制造业PMI高于预期为61.1，今年3月份更是创了40年最高记录64.7，远高于荣枯线之上。因此认为，美国经济”胀”起“滞”衰，复苏动力相对乐观，看好长期发展。中国则是“滞”多“胀”少，经济下行压力下需要宽松的政策发力。

　　上述这一观点字面意思有其一定的逻辑，但事实果真如此吗？

　　上述这一观点从字面意思看，有其一定的逻辑：目前的中国，更准确地讲，在全球经济都面临下行压力的情况下，中国经济面临的下行压力也很大。而中国针对经济下行压力，于12月15日实行全面降准，12月20日，调降1年期LPR报价利率5个基点。

　　另一边，美联储鹰派声音不断，12月议息会议宣布明年1月起翻倍缩减购债速度。通常情况下，加息应对的是经济过热，因此，单从中美不同的货币政策、从美国的ISM制造业PMI看的话，认为美国经济好于中国经济这一观点，从逻辑上讲似乎没有问题。但事实果真如此吗？

　　如果掰开ISM制造业PMI的内部结构，恐怕就会发现问题。

　　美国ISM制造业PMI是个什么鬼？它其实包括以下几个方面：收到来自客户的新订单、产出、供应商的交货时间（交货执行是否更快或更慢）、公司库存、客户的股票、公司为产品和服务支付或多或少的费用、已接受尚未交付的订单数（增加或减少）、新出口订单、进口—材料进口数量、公司就业情况等。值得注意的是，这里边“已接受尚未交付的订单数”，以及“公司就业情况”，在供应链紊乱的今天，有其特殊的含义。一般情况下，新订单数增加，尚未交付的订单数增加，就业率高，的确意味商品货物供应紧俏、经济向好，这也是PMI指数囊括这几类数据的初衷。然而，在今天全球供应链紊乱，当美国大量货物长时间漂在海上无法靠岸收货的情况下，当大量美国人“罢工”不找工作被排除在统计失业率数据的情况下，新订单数增加，尚未交付的订单数增加，就业率数据高，显然并不意味美国经济的火热，而是美国经济彻头彻尾的不正常，在这种情况下，拿美国ISM制造业PMI数据、拿早已没有信誉的美联储说要加快缩减购债甚至明年要加息3次这样的表述，就认为美国经济情况乐观，实在是不靠谱，且太不靠谱！