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明哥在路上:国内股市,史上亏钱最多的基金经理,诞生了

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发表于 2022-2-14 20:30:44 | 显示全部楼层 |阅读模式
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  不管你有没有自己买入过股票,申购过基金,这篇文章你一定要看完。

  无论你是股市里身经百战的老手,还是对投资一无所知的新手,2022年初国内资本市场发生的闹剧,一定会刷新你的认知边界。

  在开门见山、直奔主题之前,明哥想问你一个问题:

  你能想到的,一个动不动在媒体上登上新闻版面、顶流的基金经理,在我国A股市场里投资,最多能够亏掉多少钱?

  对的,你没有看错我的问题。

  明哥问的不是能为投资者赚多少钱,而是能亏掉多少钱!

  先发挥一下你的想象力,脑洞大开一下。

  在揭晓答案之前,明哥邀请你观看中欧基金公司为这位顶流基金经理:葛兰,拍摄的宣传片。

  如果你没有申购过她的基金,对财经话题也很陌生的话,你一定会感动,想着把钱交给她来负责管理和投资,你不仅可以安心睡大觉,还可以畅想若干年后有不菲的收益。

  结局可能让你大跌眼镜。

  因为,截至2022年1月份,她就已经至少亏掉了108亿元;

  如果A股继续朝着当前态势发展下去,明哥敢和任何人打赌,在2022年第一季度结束后,亏损额会超越200亿元!

  从A股刚成立时算起的31年时间历史里,亏钱最多的基金经理,诞生了。

  于是,无论你现在通过「支付宝」登录「蚂蚁财富」平台,还是登录腾讯的「理财通」、「天天基金」、各大银行App的理财频道,进入葛兰管理的5支基金中任一支,进入讨论区,你会发现基民群体已经自发形成了一句新的口头禅:

  家里有钱花不完,中欧基金找葛兰。

  也有一些亏损太多的基民,发泄着一些过分的话语:

  明哥当然反对任何一个基民、投资者,因为投资亏损而对基金公司、基金经理做出涉嫌违法犯罪的行为。

  但是,我们也能从漫山遍野的众怒、悠悠之口中,感受到中欧基金公司和基金经理葛兰的所作所为,给国内数百万投资者造成的巨大损失。

  2

  现在我们的问题是,这一切是怎么发生的?

  金融行业竞争压力这么大,普通从业人员就很难当上基金经理。

  哪怕当上了,只要有连续2年业绩靠后,就有可能被淘汰出局,即使侥幸一直在当基金经理,如果不是业绩超群,管理的资金规模也很难上去。

  别说可能亏损200亿元了,一般的基金经理管理的资金规模能够达到200亿元,就很了不起了。

  所以,葛兰之所以已经造成了至少108亿元的损失,未来损失额会超越200亿元,一定是因为她的管理规模很大。

  我们以她管理的主力产品「中欧医疗健康混合C」来举例。

  成立于2016年9月30日,到2021年6月,收益率为313.6%。这是历史上最高的收益率。

  在此之前,任何一个基民,只要买了后坚持到这一天,几乎都是赚钱的。

  没有人去追问她的收益率一路上涨的原因,很少有人去计算她基金持有的十大成分股票是什么。

  除了像明哥这种睿智的、久经沙场的投资者,在提醒大家注意,这种模式随时可能要崩盘。

  宣传机器就开动了。

  支付宝的热销榜单、地铁站的广告、社交媒体上基金自媒体的软文、楼宇电梯里基金公告的大幅海报……

  于是,2019年底时,葛兰的在管规模也就是71.35亿元;但是1年时间过去了,2020年底,在管规模飙升5倍,达到441.91亿元;

  截至2021年末,葛兰旗下共计管理5支基金产品,管理规模达1103.39亿元,是我国资本市场,在管主动权益类基金规模最大的基金经理。

  资金规模扩大了14倍之多。

  这一切,只发生在2年时间内。

  如果你盯着「中欧医疗健康混合C」基金的业绩走势图,会发现,虽然从2021年6月份开始,收益率开始从最高点313.6%下行,回撤到了2022年2月11日的收益率:137.20%,但是,如果一个投资者从头持有到尾,也是赚钱的,大幅跑赢了市场基准:沪深300指数。

  那为什么她还能给投资者造成百亿元以上的亏损呢?

  秘密就藏在资金规模。

  假如让你来管理一支基金(为了方便理解,不考虑申购费、赎回费、托管费、管理费等费用):

  在资金规模只有70亿元时,你的投资收益率80%,那么你为所有基民赚取了56亿元;

  在资金规模达到1000亿元后,哪怕从最高点回撤30%收益率,就为基民一把亏掉了300亿元!

  也就是说,资金规模大了以后,能够忍受的回撤区间就越小。对基金经理的专业要求就更高,职业责任要求就更高。

  回溯葛兰自2016年三季度开始管理的中欧医疗健康混合A、C基金,她每年给所有基金持有者带来的回报如下:

  2017年赚,+0.69亿;

  2018年亏,-1.97亿;

  2019年赚,+8.50亿;

  2020年赚,+82.5亿;

  2021年亏,-72.24亿;

  本来2021年延续了她在前面两年的操作,前三季度依然是赚钱的,没想到第四季度开始全面回撤,5支基金在一个季度内就亏损了139.30亿元。

  2022年才过去1个月,就巨额大亏,-125亿!

  明哥在A股市场浮沉了12年来,见多了鬼故事,也炼就了一双火眼金睛。

  按照现在的局势发展下去,她的5支基金总亏损额,将极大概率在第一季度结束后达到200亿元。

  那么,我们的疑问是:

  为什么同样一个基金经理,在2020年及之前,她能够凭借自己的能力,稳步向上,从2021年第四季度开始就全面败北,兵败如山倒呢?

  3

  你能想到这个问题,证明你具有一定的研究精神。

  但是,你可能怎么也想不到,真正的答案是:

  她以前的业绩,也不是真的,根本禁不住考验。

  这里的假、真,并不是说,当时那个时间点,没有(确实)达到披露出来的收益率,而是说,如果没有她后续再以增量资金,重新买入同样类型的股票,推高原来持仓股票的价格,收益率根本维持不住。

  这一切,都只是短时间内,给予投资者的幻觉。

  葛兰在大学里就读的是医药专业,还具有博士学位。因此她当了基金经理之后,就对医药、医疗行业情有独钟。

  虽然从2016年产品成立起,她也尝试在不同的时间点,更换前十大持仓的股票,但是换来换去,真正决定了她5支产品净值走势的,就是如下几支股票:

  爱尔眼科、

  通策医疗、

  长春高新、

  药明康德、

  泰格医药、

  康龙化成、

  凯莱英、

  宁德时代……

  我们回溯这几支股票,从2016年开始到2022年1月份的股价走势图,会发现极其地接近。虽然涨跌的高度、节奏走得不一样,但是其本质都是一样的。

  以爱尔眼科为例,这是过去几年的股价周K线图:

  从2016年8月-2021年2月,上涨了9倍;

  从2021年2月-2022年2月,跌去了54.4%。

  哪个是真?

  哪个是假?

  我可以根据自己的投资常识,来大致估算出这家公司的合理股价在什么范围。

  也就一眼能够看出来,之前的上涨,也是幻觉,以致出现了巨大的估值泡沫。

  通常情况下,假如一家公司财务不造假、净利润基本体现为现金流入、长年稳健地成长,那么资本市场喜欢用市盈率:P/E指标来估算其合理估值。

  比如,P/E=25,代表公司每年盈利回馈给股东,25年后股东能够收回成本,并开始盈利。

  那么在最高价位时,这几家公司的估值水平到了多少倍呢?

  爱尔眼科:P/E=168;

  通策医疗:P/E=178;

  长春高新:P/E=105;

  泰格医药:P/E=65;

  宁德时代:P/E=110……

  这些公司,假如放到成熟的美股市场去,估值水平P/E能够达到25倍,就算是祖坟冒青烟、烧高香了!

  那么,我们为什么说葛兰的基金,在2020年之前的业绩也不算是「真」的,而是「假」的呢?

  因为,之前的上涨,是由后面的驰援资金,不断买上去的。

  假如没有后续支援的资金,依靠资本市场的合理定价,和其他投资者的定价,这些股票根本不可能涨到那么高的程度。

  她成功地利用了短期业绩、互联网上发达的宣传手段,为自己吸引来了源源不断的资金,向少数几支股票发起了密集不断的冲锋,从而成功实现了不断加强的正反馈,或者索罗斯定义的反身性:

  基金有一定的收益率->

  吸引新的基民试水申购->

  基金经理将资金投资于原有仓位的股票->

  股价上涨,推动基金的净值进一步上涨->

  基金代销平台找到广告噱头,进一步营销->

  更多互联网用户转化成为了基民,继续申购……

  公募基金、支付宝为典型的互联网基金代销平台、不明真相的基民,共同驱动了不断加强的正反馈机器,硬是将不少净利润增速只有5-10%的白马龙头公司,干到了60倍P/E以上的估值,还冠之以名义:白马龙头永远涨、核心资产永续成长……

  说白了,葛兰基金在2021年三季度之前的业绩,就是她自己用基民的钱买出来的……

  如果失去了资金的支持,她以前的业绩也根本实现不了!

  所以,当正向加强的正反馈,演绎到了极致,导致但凡有点良知的股民、机构,也不愿意再跟买后,一点风吹草动,就会打断了自我实现的循环,进入了负向升级的正反馈循环。

  现在,这台震荡级数越来越猛、往下加速掉落的正反馈机器,才刚刚开始启动……

  基金的收益率曲线开始下跌->

  基民们忍不住,尝试赎回份额->

  基金经理被迫将龙头股票的部分仓位卖掉->

  自卖会导致股价下跌,所有基金的净值下跌->

  社交媒体上基金话题热度下降,投资者贬低基金->

  基金代销平台不再宣传收益率,子弹断粮->

  基金的收益率曲线进一步下跌->

  ……

  春节之后,短短的几周时间里,这些基金的净值,普遍下跌了20%。

  股灾的声音不绝于耳……

  然而,这极有可能仅仅是个开始而已。

  4

  你可能有个问题,连明哥这种,没有在任何投资机构就职的股民,都能熟悉这套模式,能够在1年前的《年轻人,还敢买基金吗?套在山顶的那种》文章中就预言了今天发生的一切,为什么基金公司、基金经理,不提前预防,或阻止这种巨额损失的发生呢?

  我们不禁要问,中欧基金、葛兰,为什么不断加大宣传力度,门户大开、来者不拒地接受1103.39亿元的资金涌进来,委托他们投资呢?

  他们就不担心,一旦资金规模超过了自己的投资管理能力,无法给投资者创造回报,甚至导致亏损,将面临什么样的口诛笔伐吗?

  原因就在于:

  公募基金公司的收入、基金经理的薪资,就来自于收取基金的管理费。

  无论基金在1年内是赚是亏,基金公司都是按照管理资金的规模1.5%比例,提取管理费的。

  再按照内部薪资的分配规则,给基金经理发放巨额工资和奖金。

  葛兰在管基金的规模超过了1000亿元,那么1年之内就可以给中欧基金公司带来15亿元的管理费收入。

  并且,基金行业的共识就是:不怕基金亏钱,就怕基金赚钱;

  因为赚钱了,基民可能就赎回,造成资金规模下降,能提取的管理费下降;

  如果亏钱了,基民不但不赎回,还被洗脑要长期持有、做时间的朋友,动不动还加仓摊平成本……

  赚钱实在太容易了!

  遇到有责任心的基金公司、基金经理,不追求公司短期的收入业绩,也不把自己的基金经理职业看成是一锤子买卖,在基金规模明显超过了管理能力后,分红、限购、鼓励赎回、提示风险,目的就是把规模给降低下来。

  比如,易方达基金,以及基金经理:张坤,在管理规模达到1000亿元后,把基金资产分红给投资者、将每日限额降低到1000元、鼓励赎回,释放风险提示信号,就赢得了市场的口碑。

  中欧基金、葛兰,没有做到这些,放任规模超过管理能力,利用基金行业规则来提取管理费,赚得盆满钵满,自然是没有不合规、法律上也没有瑕疵,然而确实是不负责任、存在滥用信托道德的嫌疑。

  更让基民们感觉到不可思议的是,葛兰曾经在2020年上半年买入了500万份额自己的基金,但随后在2021年上半年清仓赎回,赚了将近一倍。

  在她自己赎回后,以实际行动表示对后续净值走势不看好后,依然放任规模增长。

  5

  但是,需要反思的不仅是这些基金公司、不负责任的基金经理,同样包括依靠海量的互联网金融流量,引导不明真相的投资者入坑的理财平台。

  比如:

  支付宝平台,按照传统实体电子商务的运营思路,推出了各种榜单:长期绩优基、周销量Top、土豪都爱买……

  并且明显标示「超30万人近1周购买」的诱导字眼,暗示这款基金产品多么受欢迎……

  没见过金融世面的年轻用户,哪里招架得住?

  更加不要说,支付宝平台,在众多的基金公司、基金经理里,遵循的是简单粗暴的推荐逻辑:谁在过去若干年里,收益率最高,谁就应该享受独家热榜的推荐。

  完全不去研究历史收益率高的真实原因,也意识不到销量高完全是平台的推荐导致的。

  互联网大厂设计的「一键投资」入口,对传统的银行、券商营业部、基金自有电商渠道,形成了碾压式的降维打击。

  基金产品的渗透率,火箭般蹿升,走入了千家万户,尤其是刚踏入社会、缺乏金融投资经验,却梦想躺赚、不想奋斗的内卷青年手里。

  他们都意识不到,自己成为了韭菜。

  粉嫩多汁、

  切起来干净利落。

  6

  2022年,对我们每个人而言,都会是极其不容易的一年。

  A股市场,有史以来,第一次面临着新形式的泥沙俱下。

  不同的基金产品之间,已经形成了多杀多、互相踩踏的恐慌局面。

  对于盛极而衰的牛熊转换,明哥早就经历过很多回了。今天发生的每一幕,历史上都曾经鲜活地上演过。

  如果没有2015年去杠杆的痛苦经历,很多上市公司、投资者就意识不到杠杆投资的恐怖威力,谈之色变;

  如果没有2022年基金行业制造的投资悲剧,中国互联网用户就不会对基金、股票投资有所敬畏。

  负面正反馈的绞杀模型,不把最后还抱有幻想的顽固分子,彻底折腾得没有脾气,是不可能完成熊市筑底的过程。

  你非常幸运的是,看到了明哥的这篇文章。

  如果你手中持有了过去3年的热门基金,请一定要记得:

  赎回!

  赎回!

  赎回!

  重要的事情说三遍。

  明哥在资本市场,现在还活得好好的,并不是因为我们胆子比别人大、在泡沫牛市比别人赚得多,而是因为永远防范风险,永远不立危墙之下,永远查验安全边际。

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