金桥智库：6万亿！适度宽松的货币政策来了！

lameihua

　　我在前面文章《回马枪！美元加息将如何影响中国经济和股市？》里面说了，如果美元今年开启大幅加息，杀一个回马枪的话，中国会大概率采取适度宽松的货币政策对冲美元加息的冲击。果然，一月份的社融数据出来了，2022年1月份的社融数据高达6.17万亿，比去年1月多了近万亿，央妈开始放水了。

　　2月10日，央行公布2022年1月金融统计数据及社会融资规模增量统计数据报告，具体来看（如果觉得央妈版的太长，可以直接跳过看华泰固收的精简版）：

　　一、广义货币增长9.8%

　　1月末，广义货币（M2）余额243.1万亿元，同比增长9.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。狭义货币（M1）余额61.39万亿元，同比下降1.9%，剔除春节错时因素①影响，M1同比增长约2%。流通中货币（M0）余额10.62万亿元，同比增长18.5%。当月净投放现金1.54万亿元。

　　二、1月份人民币贷款增加3.98万亿元

　　1月末，本外币贷款余额202.59万亿元，同比增长11.2%。月末人民币贷款余额196.65万亿元，同比增长11.5%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和1.2个百分点。

　　1月份人民币贷款增加3.98万亿元，是单月统计高点，同比多增3944亿元。分部门看，住户贷款增加8430亿元，其中，短期贷款增加1006亿元，中长期贷款增加7424亿元；企（事）业单位贷款增加3.36万亿元，其中，短期贷款增加1.01万亿元，中长期贷款增加2.1万亿元，票据融资增加1788亿元；非银行业金融机构贷款减少1417亿元。

　　1月末，外币贷款余额9308亿美元，同比增长2%。1月份外币贷款增加181亿美元，同比少增269亿美元。

　　三、1月份人民币存款增加3.83万亿元

　　1月末，本外币存款余额242.6万亿元，同比增长9.2%。月末人民币存款余额236.07万亿元，同比增长9.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和1.2个百分点。

　　1月份人民币存款增加3.83万亿元，同比多增2627亿元。其中，住户存款增加5.41万亿元，非金融企业存款减少1.4万亿元，财政性存款增加5849亿元，非银行业金融机构存款减少1836亿元。

　　1月末，外币存款余额1.02万亿美元，同比增长9%。1月份外币存款增加272亿美元，同比少增228亿美元。

　　四、1月社会融资规模增量统计数据报告

　　初步统计，2022年1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.2万亿元，是单月统计高点，同比多增3806亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加1031亿元，同比少增67亿元；委托贷款增加428亿元，同比多增337亿元；信托贷款减少680亿元，同比少减162亿元；未贴现的银行承兑汇票增加4731亿元，同比少增171亿元；企业债券净融资5799亿元，同比多1882亿元；政府债券净融资6026亿元，同比多3589亿元；非金融企业境内股票融资1439亿元，同比多448亿元。

　　五、1月社会融资规模存量统计数据报告

　　初步统计，2022年1月末社会融资规模存量为320.05万亿元，同比增长10.5%。

　　其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为195.71万亿元，同比增长11.6%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.26万亿元，同比增长2.9%；委托贷款余额为10.93万亿元，同比下降1.1%；信托贷款余额为4.28万亿元，同比下降31.9%；未贴现的银行承兑汇票余额为3.48万亿元，同比下降12.9%；企业债券余额为30.45万亿元，同比增长9.4%；政府债券余额为53.67万亿元，同比增长15.9%；非金融企业境内股票余额为9.63万亿元，同比增长15.3%。

　　从结构看，1月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61.1%，同比高0.6个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.7%，同比低0.1个百分点；委托贷款余额占比3.4%，同比低0.4个百分点；信托贷款余额占比1.3%，同比低0.9个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比1.1%，同比低0.3个百分点；企业债券余额占比9.5%，同比低0.1个百分点；政府债券余额占比16.8%，同比高0.8个百分点；非金融企业境内股票余额占比3%，同比高0.1个百分点。

　　来，以下为华泰固收团队的老师们整理的精简版：

　　央行公布2022年1月金融数据：

　　（1）新增人民币贷款39800亿元，市场预期37600亿元，前值11300亿元。

　　（2）社会融资规模61700亿元，市场预期54400亿元，前值23682亿元。

　　（3）M2同比9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%；M1同比-1.9%（剔除春节错时因素影响为同比2%），前值3.5%；M0同比18.5%。

　　①信贷：

　　1月新增人民币贷款39800亿元，同比多增3944亿。其中，中长期占比71.4%，较上月上升10个百分点，较去年同期下降12个百分点。

　　分项看：

　　（1）非金融企业贷款新增33600亿元，同比多增8100亿元。

　　其中短期贷款、中长期贷款分别新增10100和21000亿元，企业票据融资1788亿元，同比分别多增4345、多增600和多增3193亿元。

　　（2）居民贷款新增8430亿元，同比少增4270亿元。

　　其中短期贷款、中长期贷款分别新增1006和7424亿元，同比分别少增2272和少增2024亿元。

　　（3）非银金融机构贷款新增-1417亿元，同比少减575亿元。

　　②社融：

　　1月社会融资规模61700亿元，同比多增9842亿元。

　　社融存量规模320.1万亿，同比增速10.5%，较上月上升0.2个百分点。

　　分项看：

　　（1）社融口径新增信贷43031亿元，同比多增3739亿元；

　　（2）非标融资4479亿元，同比多增328亿元；

　　（3）企业债券融资5799亿元，同比多增1882亿元；

　　（4）企业股票融资1439亿元，同比多增448亿元；

　　（5）政府债券融资6026亿元，同比多增3589亿元。

　　③货币与存款：

　　1月M2同比9.8%，较上月上升0.8个百分点；M1同比-1.9%，较上月下降5.4个百分点；M0同比18.5%。M1与M2剪刀差较上月进一步收窄。1月新增存款38300亿元，同比多增2627亿元。

　　分项看：

　　（1）居民存款54100亿元，同比多增39300亿元；

　　（2）非金融企业存款-14000亿元，同比多减23484亿元；

　　（3）非银金融机构存款-1836亿元，同比多减716亿元；

　　（4）财政存款5849亿元，同比少增5851亿元。

　　去年底的时候，就有很多的民营企业家在喊缺钱，确实这两年美元在大放水，中国这边则是按兵不动，继续去杠杆，把“杠杆王”恒大都给打爆了。全世界也只有中国敢在美元大放水的时候还能这么刚了，一些小国放水比美联储还要量大，这下今年美元抽水，它们就要死翘翘了。

　　央妈攒了两年的水，到今年才慢慢放出来，市场应该不会像去年那样缺钱了。中国现在无论是存款准备金率，还是利率都相对在比较高的位置，要放水的空间还比较大。即使是今年美元加息5次，央妈也能打太极，给他对冲掉。

　　2022年开年以来，创业板跌成了狗，基金机构抱团炒高的赛道股涨到了尽头，集体斩仓抛盘。基民们眼看着帐户大幅缩水，这个虎年春节都过得不踏实。而这可能还只是一个开始，赛道股的崩盘还没到尽头。

　　当然，涨涨跌跌都是股市的常态，央妈放水以后，创业板和赛道股可以缓缓劲，休息会儿再跌了。大概率市场的风格要切换了，3400点的沪指今年要老虎发威了，大金融和大基建会回来，毕竟近水楼台先得月，毕竟去年四季度的GDP增长只有4%，必须得拉起来。

　　很快就要两会了，今年GDP增长的控制区间也很快就会出来，肯定会是在5%以上，而去年第三、第四季度增长都低于5%，所以明年肯定会有更多的措施剌激经济增长。

　　2022年，虽然外部环境恶化，但是只要政府就对得当，我们还是可以抱谨慎乐观的态度的。毕竟今年开局就是北京冬奥会，这届冬奥会可是给中国做了一个天大的广告，尤其是与去年日本东京奥运会的对比，实在太明显，不怕人比人，就怕货比货。

　　中国只要保持5%以上的速度增长到2025年，中国战车大概率是要碾碎美元霸权的，毕竟美国现在负债30万亿了，通美元霸权的加息操作空间也不大。

　　好了，我也不多说了，央妈放水了，我今天也跟着放水了。祝大家虎年发财。