余丰慧：为何特斯拉财报强劲股价却暴跌

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　　周四（北京时间1月28日凌晨）美股成交额冠军特斯拉重挫11.6%，成交414亿美元。该公司公布的营收与EPS均超出预期，但预警供应链限制将贯穿全年，并称今年不会推出新车型。

　　说明特斯拉股价下跌主要是外部宏观因素导致。近段，不仅特斯拉下跌，而且整个科技股都在较大幅度回调。主要原因是美国的货币政策环境由过去宽松转向鹰派式紧缩。刚刚结束的美联储货币会议释放出了更加鹰派的信号。3月加息大概率，今年加息4次或没有悬念，3月份结束购债计划，可谓刀刀厉害，刀刀抽血。一句话，货币政策紧缩就是收回市场流动性，而科技企业对于融资依赖度最高，受伤害最大。

　　美联储收紧货币预期使得美国10年期国债收益率最高涨到1.9%（月初仅仅1.5%）。使得科技股的融资成本大幅度提高，给科技带来压力最大。特斯拉当然也不能幸免。

　　从特斯拉内部因素看，特斯拉发布了强于预期的第四季度财报。但特斯拉警告称公司也将受制于导致其他汽车制造商销量下降的供应链短缺。随着供应链成为主要的限制因素，特斯拉自己的工厂已经连续几个季度低于产能运行，这可能会持续到2022年。包括劳动力短缺，有限的材料和零部件供应限制了持续性增长。马斯克表示，芯片短缺影响下2022年不会生产新车型。

　　芯片短缺是全球性问题，美国尤甚。芯片短缺影响的行业非常多，而直接影响三大行业：汽车行业、智能手机行业和医疗器械制造企业。美国被称为车轮子上的国家，足以看出汽车产业对美国多么重要。传统的通用、福特和克莱斯勒被日本和欧洲竞争的日落西山后，马斯克的特斯拉电动车竟然闪亮登场，把美国拉回到新能源汽车领头羊地位。如果芯片短缺持续下去将对特斯拉电动车产能带来大威胁。马斯克去年就表示了极度的忧虑。

　　芯片短缺难以缓解，美国政府比谁都着急。近日，美国国会和政府已经意识到了芯片短缺对美国科技经济的重大影响，目前正在排出一切困难解决芯片短缺问题。当地时间周三（1月26日），美国众议院公布了《2022年美国竞争法案》（America COMPETES Act of 2022），足足有2912页。该法案也被称为“芯片法案”，因为其中包括了520亿美元芯片投资，直指中国。在白宫发布的声明中，拜登称，《美国竞争法案》将帮助制造业回流，化解半导体行业的供应链瓶颈。法案发布后不久，拜登还发推夸下海口，称该法案将加强美国的供应链，重振美国制造业，让美国在未来几十年内胜过中国和世界其他地区。

　　这些因素或是暂时的，整个经济恢复后，供应链问题解决后，特斯拉股价走高没有悬念。同时，美联储加息靴子落地后，在预期等待过程中利空已经消化差不多。对科技股影响也是阶段性的。