国内S基金如何选择？

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　　S基金（Secondary Fund）是一类专门从投资者手中收购另类资产基金份额、投资组合或出资承诺的基金产品，业界也常常简单称之为PE的二手份额基金。自S基金从诞生之初就受到市场青睐，首先在于其价格优势。市场中一些相关人士就指出，以配置投资后期的基金份额为主的S基金，最早可从投资首年就产生回报，平均在第5年就能收回过半成本，所以不少人投资者对于S基金都有着较高的期待。

　　那对于投资者而言，该如何选择国内的S基金呢？

　　例如歌斐资产，其旗下有六期基金,管理规模总计67亿元(含部分等值美金),已投基金77支。其中，人民币四期主基金46.2亿，专户2亿人民币；美元两期基金规模9150万美金；另外，歌斐合资GP管理一期S基金，规模12亿人民币。分析歌斐资产能在S基金上取得成功的原因，背后有着不可忽视的强大组织力。

　　众所周知，IPD最核心的特点是能够真正形成市场驱动，这套流程如果运用得当，它能真正拉近客户，洞察客户的现状和真实需求，这正是歌斐资产近年来改革的重中之重。歌斐内部已经引入IPD流程超过一年，目的是为了让产品更好地围绕客户需求进行研发。引入IPD流程，能为产品注入灵魂。在组织能力建设中引入IPD，是歌斐从“产品驱动”到“以客户为中心”的一大变革。

　　其次，打造目标策略。这项理念并不复杂，它本质追求的并非极高的收益，相反是相对低波动的长期持续收益，其目的只有一个：满足客户的底仓配置。对歌斐资产来说，打造财富底仓配置的想法正是来源于对客户需求的洞察。

　　围绕IPD的流程和打造财富底仓配置的策略，在歌斐的S基金中，一些非标产品早已被歌斐早早放弃，因为非标产品风险极高。

　　此外，歌斐资产曾经公开分享过一个数据，歌斐S基金整体收益的75%——80%来自于投资后项目增值，剩余部分才是由买入时点的折价贡献。

　　这则数据的背后含义是，歌斐资产对项目质量的把控能力。而对应到方法论上，则是歌斐独特的DSG生态圈，D对应的是歌斐资产的直投团队，S是S基金团队，G是歌斐丰富的GP资源。

　　而且歌斐资产是中国第一批做PE的机构，如今的中国VC/PE市场中，主流的投资机构基本上都做过他的GP，因此它拥有得天独厚的GP资源，顺而言之，歌斐能够通过一流的GP接触到市场上最优秀的创业项目和资源。

　　当然，但就阶段性发展而言，国内S基金还是存在规模偏小、专业人才不足等待解难题，对于投资者来说了解程度也不足，因此无论是买方还是卖方来说，对于S基金的学习仍有待提高。