杜坤维：一天增发2.75万亿元别让股市下跌拖累居民收入增长影响消费

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　　希望赚一点过年钱的投资者要失望了，钱没有赚到是大概率事件，本金亏掉不少的投资者恐怕也较多，在于新年以来，股市一直是调整为主基调，临近春节更是大跌相伴，没有钱赚亏了钱，口袋憋了，春节只能减少消费支出了，股市老是下跌拖累居民资产性收入增长而成为消费支出增长的绊脚石，这是很不正常的金融现象。未来如果股市能够快速逆转，重拾升势，赚钱效应再现，那么一切都好办，继续下跌，股市将再度成为投资者伤心地，拖累居民消费支出。

　　受到各种利空打击，沪深股市延续调整态势，截至收盘，至1月25日收盘，上证综指跌2.58%，报3433.06点；科创50指数跌2.35%，报1277点；深证成指跌2.83%，报13683.89点；创业板指跌2.67%，报2974.96点。Wind统计显示，两市266家上涨，31家股票涨停，但上涨超5%的只有47家，4399家下跌，平盘有27家，跌停有81家，有1521家股票跌超5%，股市下跌，意味着整个市场财富化为灰烬，投资者资产大幅度缩水，今天两市市值缩水2.75万亿元，虽然不都是二级市场投资者的财富，按照30%计算，二级市场投资者财富也减少了8250亿元，面对股市下跌投资者不仅仅盈利大幅萎缩，很多投资者可能还会亏掉本金，影响到春节消费支出。

　　最近有关部门发布《关于做好近期促进消费工作的通知》，要求抓住春节、元宵节等传统佳节消费旺季契机，适应居民消费习惯变化和提质升级需要，挖掘消费热点和增长点，进一步释放居民消费潜力，推动实现一季度经济平稳开局，之所以要促进消费，在于消费增长较为疲软，消费疲软意味着内需不振，这让消费拉动经济模式难以完成，但是不管采取什么样的方式促进消费，关键是消费者口袋里需要有足够的钱，消费者口袋里钱包瘪瘪的，不管如何促进消费都是徒劳的，正所谓巧妇难为五米之炊，没有钱走到哪儿都是无法消费的，而且对未来预期收入有一个良好的预期，才可以放心的消费。

　　2021年之所以消费不振，就在于消费者对未来的收入增长较为悲观，不敢消费，需要储备一定的钱以备不时之需。现在面临春节消费旺季关键时刻，股市下跌，不仅仅直接带来居民财富缩水，尤其是部分加杠杆的投资者，面对股市大跌，财富缩水更快，比如某位重仓长春高新的投资者，出现爆仓，亏掉了260万元，更会带来悲观预期，只能通过缩减支出保证家庭收支平衡，这可能会连带一季度经济平稳开局。

　　A股调整与美国股市调整存在明显不同，美国股市是在无数次创历史新高的高点调整，即使调整一点，很多投资者依然获利丰厚，而A股调整则是在历史相对低位，尤其是上证综指，现在股指点位也就是历史高点的50%多一点位置，创业板好一点，也就是在历史高点75%左右的位置。现在创业板已经跌破了3000点整数关，媒体报道部分公募基金看空新能源，一旦权重很大的宁德时代和亿纬锂能等出现继续调整，创业板指数走向何方？需要审慎判断。

　　沪深股市调整与美国股市调整的原因是不一样的，美国股市调整是因为美联储收紧货币政策，带来市场价值重估，估值需要适度回落，而A股调整完全不是货币政策紧缩引发，央行货币政策走的是与美联储完全相反方向，那就是降准变相降息，引导市场利率下行。

　　沪深股市调整与前期机构过度乐观有关，尤其是新赛道、元宇宙、核酸检测等出现过快上涨，按照专业人士说法就是新能源“股价泡沫明显，性价比降低”，多头资金共识似乎出现裂痕。

　　但是也不能忽视沪深股市扩容带来的沉重压力，不知道从什么时候开始，维持每周7-10家IPO 规模，甚至有几周超过10家，带来的是IPO规模和融资规模创新高，市场存量公司暴涨，去年即使超过万亿元成交量的交易日创历史记录，沪深股指涨幅并不大，而是结构性行情而不是普涨行情，实际上已经显示存量资金并不充沛，机构等大资金只能通过抱团取暖获得超额收益。我一直坚持一个观点，万亿元成交资金消耗太大很难长期维持，而随着扩容增加，流通市值暴增，股市上涨越来越难。对行情判断还是过度乐观了，认为股指下跌不大，可以维持结构性行情，从现实运行来看，显然是错误的，不仅指数下跌颇大，关键是全面下跌，判断错了。

　　股市下跌，投资者出现普遍亏损，一旦这种行情持续时间较长，投资者信心就会进一步受损，即使出现短线反弹，投资者也不会追加新的资金，而是选择止盈或者止损离场，给以后股市带来更多的不确定性因素。从最近一段时间看，存量资金方面，两融杠杆资金下降，从增量资金看，新基金发行并不令人满意，Wind数据显示，以基金成立日为口径进行统计可以发现，今年以来新成立基金发行份额仅为767.44亿份。而2021年平均每月主动型基金的发行份额是2484.29亿份，其中2021年1月当月便发行了4901.4亿份。媒体评论道，基金发行年初遇冷和基金重仓标的走弱形成对后续增量资金的负面预期，这不无道理，股市上涨就是信心决定的，就是预期决定的。

　　作为股市，IPO 是很重要，但投资者适当回报也很重要，投融资平衡如何兼顾，将是未来一个大的难题，如果股市调整过大时间过长，投资者亏损增长，不仅仅影响消费，从而拖累经济，另外就是IPO 常态化也很难同步推进，毕竟投资者会出现抵触情绪，投融资平衡需要尽早规划，而不是停留在口头上，需要付诸行动，让投资者充分感受到管理层的暖意。