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发表于 2022-2-4 13:55:23
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中美泡沫谁先破（2）
（先祝大家春节快乐！给大家拜个年！祝大家虎年虎虎生威！）
美国中期选举，若共和党败，民主党会全力以赴搞经济。今年加息会快，超预期，但加息次数不会太多。若共和党胜，拜登成为跛脚鸭，民主党经济建设不会有起色。特朗普一旦成为众议长，他的天分会得到充分的发挥，共和党将以拆台为主，搞事情为主。
现在民主党能玩转的，就是财政政策，以及货币政策，施压美联储。如果拜登成为跛脚鸭，除了中期选举前，那么他就不可能在财政政策上有多积极了。民主党胜则财政政策仍然可以积极。
从加息的角度来看，加息，全球资金回流美国，接盘美股，这是个基本的套路。
四、中国问题
中国问题是，房地产，企业债，伴随经济下滑。这是中国国内的问题。但有两个问题被美国引导出来，一个是在港中资股，一个是在美国上市的中概股。
1.房地产泡沫。
上轮去库存，全国很多地方房价翻番，地产商加紧上杠杆，负债就起来了。今年8月遇上地产行业3条红线，加之疫情放水后货币政策要收缩去杠杆，房地产的问题就来了。加之全国出生人口大幅下降，很多人把原因归结为房价太高，养不起孩子，建议要爆掉房地产，因此房地产成为过街老鼠。国家还没怎么去杠杆呢，地产商死伤一片。不仅地产商，以紫光集团为代表的高负债国企、高负债高科技集团，也开始完蛋。
为啥？我给个解释。
（1）中国已经过了明斯基时刻。一个国家，负债总量有个质变的标志，就是过没过明斯基时刻。没过明斯基时刻，意味着社会财富增量可以覆盖利息；过了明斯基时刻，意味着社会财富增量不足以覆盖利息，于是整个社会货币政策环境就发生了质变。此时有两个选择，第一个，传统去杠杆，降贷款总量；利率不动，用传统办法重归平衡。即让当年贷款总量*利率<今年GDP增量。第二个，稳杠杆，降利率。今年贷款总量（不变或略增或略减）*今年贷款利率<今年GDP增量。两个公式是一样的，殊途同归。没过明斯基时刻之前，社会通常选择第一个办法，去杠杆；过了明斯基时刻，第二个办法登上历史舞台。因为此时你回不到过去。前两年的文章中，我讲得很清楚，如果我们要保持正常利率，然后把杠杆降下来，完成上面公式的平衡，至少1/3的企业得死掉。这个代价太大，我们付不起这个代价。因此，稳杠杆，降利率，就成为唯一的政策选择。
（2）开发商脖子上的4条绳索和套索
2021年，中国的选择是传统的去杠杆。地产主管部门，还有利率主管部门，都选择常规的去杠杆。要地产商压债务，三条红线，而且偏偏我们还遇上了地产商还外债的高峰要来了。这是国内国外债务两头挤压。
2016年到2019年，地产商有几年不错的日子，但是他们的选择有两点：一是高价大规模屯地，二是多元化投资。结果后来一紧，地产商现金流就偏偏不够了。然后他们要去杠杆。
开发商高价屯地的证据：
土地购置 金额（亿元） 面积（万平米） 价格（元/平米）
2014年 10020 33383 3001.53
2015年 7622 22811 3341.37
2016年 9129 22025 4144.84
2017年 13643 25508 5348.52
2018年 16102 29142 5525.36
2019年 14709 25822 5696.31
2020年 17269 25536 6762.61
2021年 17756 21590 8224.18
开发商大规模高价屯地，2014年购地33383万平米，总价10020亿元，均价3000出头。2021年购地21590万平米，总价17756亿，均价8200多，价格涨了174%。前8年中，地产商购地没有低于2.1亿平米的。每年屯地花的钱，最低是9129亿，2016年；2020年是25536亿，去年是21590亿。
开发商屯地是没有办法的事情，因为土地是面粉，地产是面包，没有面粉，就没有面包卖。
这是开发商脖子上的第一道绳索；还是高价拿的地，成本在抬升。
第二道绳索是遇上国外还债高峰，还是高息债务。
第三条绳索是银行贷款。正常情况下，地产商的贷款，银行要展期，借新还旧。在新的三条红线政策下，负债率高的地产商，借新还旧不可能了。银行此时只管要你还钱。地产商此时第一个办法是借，结论是借不到；或者到国外借，那就得抬高借款利率，让外国金融资本赚得更多。关于这个，我们前面有皮带哥公司的贷款，海外融资低的利率接近9个点，高的近14个点。这个证据很典型。
第四条绳索是降价卖房导致的市场萎缩。
银行催还债，开发商就想办法多卖房，降价卖房，以增加现金流。很多人对这个的理解是错的，以为降价就能多卖房。一开始，降价卖房效果是不错的，但越到后来，越降价，买房人越少。因为第一个月2万一平米，第二个月就降到19000，第三个月就降到18000，几个月后，人们明白了，这房价会不会到15000，甚至1万呢。房子是当前中国年轻人可能要奋斗一辈子的财富，假设一套房子100平米，价格3万就是300万，降到20000，就少了100万，得抵普通中国人奋斗十年十几年的。此时会出现什么情况？并不是你越降价销量越大，而是越降价越没有销量，一直到最后，达到非常低的价位才会逆转。
也就是，去杠杆意味着开发商为了还贷款，要多卖房；多卖房意味着开发商要降价，开发商想降价了好增加销售；但降价降到后面，开发商会发现房子销不动了。因为人们选择持币观望。此时价格下降销量萎缩，售价降低，总销售额降得更低。
这些都有证据：
销售额（亿元） 增速% 销售面积（万平米） 增速% 单价 增速
2020年2月 8203 8745 9380.22
2020年3月 12162 13233 9190.66
2020年4月 11498 11995 9585.66
2020年5月 14406 14730 9780.04
2020年6月 20626 20701 9963.77
2020年7月 14527 14227 10210.87
2020年8月 15521 14855 10448.33
2020年9月 18704 18587 10062.95
2020年10月 16018 16221 9874.85
2020年11月 17304 17540 9865.45
2020年12月 24644 25252 9759.23
2021年2月 19151 133.46 17363 98.55 11029.78 17.59
2021年3月 19277 58.50 18644 40.89 10339.52 12.50
2021年4月 15231 32.47 14298 19.20 10652.54 11.13
2021年5月 16925 17.49 16078 9.15 10526.81 7.64
2021年6月 22397 8.59 22252 7.49 10065.16 1.02
2021年7月 13499 -7.08 13013 -8.53 10373.47 1.59
2021年8月 12617 -18.71 12545 -15.55 10057.39 -3.74
2021年9月 15748 -15.80 16139 -13.17 9757.73 -3.03
2021年10月 12390 -22.65 12709 -21.65 9749.00 -1.27
2021年11月 14482 -16.31 15090 -13.97 9597.08 -2.72
2021年12月 20263 -17.78 21302 -15.64 9512.25 -2.53
月度同比销售价格增速，在最后一列。从去年8月起（8月20日出台三条红线政策），开发商同比降价卖房，房价在去年同比降了5个月，环比降了8个月。最高价是去年4月，10652.54元/平米，最低价是去年12月，9512.25元/平米，相比去年4月份，12月份已经降价了10.70%;而且这是全国的数据，面上的数据。关键是这个降价并没有带来销售增量，销售面积下半年每个月都是同比下降的，最低下降8.53%，最高下降21.65%；下半年销售面积共计下降了14.89%。销售金额，下半年最低月度同比下降了7.08%,最高下降了22.65%;去年下半年销售金额共计下降了16.60%,高出面积降幅。这很充分地表明，降价并没有带来销量的增长，更没有带来销售额的增长。恰恰相反，降价带来观望，观望的结果就是销量和销售额的下降，而且销售额降幅更大。
购地金额增加，购地价格上升，开发商成本上升；这是开发商脖子上的第一道绳索；国外还款高峰将至，而且是高息负债，这是开发商脖子上的第二道绳索；国内要降杠杆，银行要还贷，这是开发商脖子上的第三道绳索；降价跑销量的话，量跌，价更跌，销售额降得更快，这是开发商脖子上的第四道绳索。还有上游催货款，下游要交房。那结果是什么，地产商死伤一片很正常。这个死伤一片的结果，是政策急转弯导致的。
今年下半年到明年，开发商极其脆弱。
但现在还不是地产商最难受的时候，今年下半到明年一整年，如果继续执行现有的政策，到时死的地产商只会更多。为啥？因为今年地产商如果还降价销售，全国销量会更萎缩，这意味着地产商的现金流会更紧张。更为重要的是，地产商有个开发节奏，一般是两年周期（快的9个月），今年拿的地，大致后年开发上市。开发商去年高价拿了那么多地，2022年下半年到2023年上市。2021年拿地的价格，比2019年高出44.38%，地价涨了，房价要降，国外要还款，国内银行要收紧信贷催还款，这还不要了开发商的命呀。如果到时有成批的开发商破产，你不要奇怪。
所以，这个政策就是套索，勒在开发商的脖子上，很要命的。
（3）开发商现金流紧张，导致全国房地产投资增速出问题。
4条绳索和套索，导致开发商现金流紧张。但开发商收了预售款，就是购房人的钱，因此房子照样得开发。开发商没钱，那就少投，或者放缓投资进度。因此，全国房地产投资增速就会放缓。
开发投资额 增速%
2021年2月 13896 37.38
2021年3月 13680 15.46
2021年4月 12664 13.68
2021年5月 14078 9.84
2021年6月 17861 5.94
2021年7月 12716 1.36
2021年8月 13165 0.27
2021年9月 14508 -3.47
2021年10月 12366 -5.40
2021年11月 12380 -4.30
2021年12月 10288 -13.92
这是去年房地产月度投资状况，增速从一二月份的37.38%逐月下降，12月就只有-13.92%。记住，房地产投资是拖累去年全国投资增速不够的重要原因。我们后面再分析。
（4）房价降幅大，问题才大
房价降幅小，对中国影响不大。从去年4月份到12月份，全国房地产整体降价幅度才10.7%,一旦降价超过20%,问题就来了，甚至不用到这么大的幅度，问题就会接踵而至。
全国降价是面上的，各地情况千差万别，可能有的地方有的项目已经降价30%甚至40%了。一旦降价这么大的幅度，问题就来了。
第一，房地产抵押。开发商到银行贷款，拿房子或地抵押，抵押率一般70%、65%和50%。一栋楼到银行抵押，假如说抵押率是65%，当房地产价格高于抵押估价时，这个贷款是安全的。假设抵押时评估价是10000元/平米，抵押率65%，就是每平米可贷6500元。当房价高于1万元/平米时，贷款是安全的。比如房价达到12000元/平米，这贷款自然安全。此时房价下跌2000元/平米，贷款还是安全的。但是，跌幅超过2000元，即超过16.67%时，就容易出问题。当跌幅超过16.67%，银行会要开发商增加抵押，或还款；当房价下跌到8000元/平米，降价1/3时，按65%的抵押率，8000*0.65=5200元，此时银行会要你增加每平米1300元/0.65=2000元的抵押物，否则银行贷款不安全。如果你没有，银行就会要你提前还款。
同样的道理，房价下跌，会导致有些购房者断供。跌得越凶，断供越多。
更为关键的是，房价下跌多了，全国地产不安全，全国银行不安全。越跌风险越大，而不是越跌风险越小。什么原因？房子的总价=每平方米房价*房子的面积。面积不增加，价格下跌，总价下降。当总价下跌超过30%时，会出现什么情况？
一家企业，2021年12月向银行贷款半年，以当时的房价做抵押。半年后，他旁边的开发商降价30%销售房子，那么银行会认为他当初抵押的房子需要重新评估。假如说原来总价1亿，现在只能评7000万或6500万，甚至5000万。此时2021年12月抵押的房子，就出问题了。如果你没钱还款，又不能增加抵押物，那么银行到时将收走房子，然后挂牌拍卖。拍卖的时候，价格往往是向下的。此时就引爆了2021年12月的房地产贷款。也即从最近的引爆起。引信点燃。
问题是，房地产是个连环爆。因为以前房价基本上是长期上涨的。当2021年12月的房子被引爆了，后面会出什么情况？2021年11月的贷款，也很容易被引爆。这就像放一串鞭炮，从最近到最远，点着了一个，就是一连串引爆。而且那些没有被引爆的房产，也会有问题。只要是高价买的房子，都会出问题。银行更会出问题。
举个简单的例子。
假如说一家小公司，资本金1000万实缴，无负债。假设2021年他们有些收入，有些开支，刚好盈亏平衡，年底资产仍是1000万。2021年11月份，公司看到某地有一套房子，900万，就现金买下做办公地。于是公司现金少了，就到银行抵押房子，贷款585万，利率8%,期限一年。这时他们的资产1585万，其中房产900万，其他办公用品等40万，固定资产940万，现金645万（585万贷款+现金60万）。公司暂时没有问题，负债585万，负债率为36.91%,很安全。然后2022年，他们的业务正常，仍然只能维持生存，到11月份，周边房价跌了50%，那么900万的房子，就只值450万了。此时这家公司的真实报表就变成了：资产=1585万-450万=1135万，负债=585万，净资产=550万。
负债率=585/1135=51.54%。
如果考虑利息，还会更高，实际负债率=585*1.08/1135=55.67%。房价跌，债务率反而提高了，杠杆越去，杠杆率反而越高。资产负债表并没有改善，反而恶化。
然后银行一看房价下跌，就催他们增加抵押物，他们自然没有。银行就催他们还款，还本金+利息585万*（1+0.08）=631.8万。2021年12月底，他们公司账上借了585万，还有现金60万，共645万，还掉银行的本息后，就只有13.2万。
这意味着，这家公司得关张了，靠13.2万现金，怎么可能撑下去？
除非业务一块有较大的起色，否则非关张不可，因为现金流断了。
这个例子还好，还只有他一家公司完蛋，银行的贷款还没有受损。我再打个比方，有某炒房客，2016年以父母名义买了一套精装修房，100平米，总价300万。他首付90万，贷款210万，为了好算，贷款年利率算整数6%，年付息12.6万。他再花10万买好家俱电器等，然后出租，租金5000,年租金6万；半年后，房价大涨，他拿这套房到评估公司，评估值1000万，然后他拿这套房到银行抵押，贷款700万，年利率6%，又以姐姐的名义买了一套房，首付300万。2021年4月，房价高峰，行业景气度好，他拿第二套房到中介估值2000万，到银行贷款1400万，自己付款600万，以自己的名义买了一套2000万的房子。贷款年利率为6%，年付息84万。
此时他的情况如下：
总价（万） 首付（万） 贷款（万） 年付利息（万） 年租金（万） 差额（万）
第一套房 300 90.00 210 12.6 6 -6.6
第二套房 1000 300.00 700 42 12 -30
第三套房 2000 600.00 1400 84 18 -66
合计 3300 990.00 2310 138.6 36 -102.6
也就是，他的三套房子，租金和年付利息的差额相差102.6万，也就是他每年至少要向里填110万（不能保证每个月房子都能租出去），才能保证现金流不断，也即他另外要挣130万（20万生活，养家），这三套房子才安全。
假设房价现在跌了50%，从第三套房开始，会是个什么情况？
总价（万）首付（万）贷款（万）年付利息（万）年租金（万）差额（万）
第三套房2000600.0014008418-66
房价跌50%1000600.0014008418-466
前面这第三套房子年租金和年付息相差66万，现在因为总价下跌了1000万，房子只值1000万，贷款1400万，年利息84万，但只有18万的租金收入，此时他要保证房子是自己的，他就亏466万，而且以后每年都要向里填66万，第二年亏532万，第三年亏598万等等。银行因为房价不抵贷款，就拍卖，然后要他赔钱。假设拍卖只拍了900万，因为这类拍卖，地产爆雷的情况下，一般价格都向下。则他还要赔银行566万。如果他有现金，亏掉第三套，还得亏掉566万的现金。如果他没钱，就卖掉第二套房，原来1000万总价那套。问题是，第二套房也跌价了呀，第二套1000万总价，跌了50%，只值500万；第二套他还欠银行742万呢，第二套还自己的都不够。于是他三套房子亏光，可能才够还第三套的贷款。可第二套和第一套的贷款呢？哪来的钱还？这就是连环爆，房价大跌，把银行也拖进来了。
大城市，这样的炒房客有不少的。
而且不光这样，当20000元/平米的房子资不抵债，被引爆了，以1万元/平米的价格砸向市场时，那么旁边稍早买的19000元/平米的房子，也就被引爆了。在出售这样的房子时，因为流动性不够，价格是向下的，极有可能是9500元/平米甚至9000元/平米向外抛。此时就引爆了更早一点18000元/平米买的房产。明白吗？火烧连营。现在，断供在全国还只是个例，但据银行系统的信息，也还是有一些的，数据我就不说了。
当房东的现金流被爆完，那么就会引爆银行的。因此，我们才说，房地产完蛋，银行铁定完蛋。如果全国房地产完蛋，全国银行一定完蛋，没有一家能跑掉。2021年房地产公司的土地成本摆在那里呢。
还有，如果银行和房地产完蛋，全国财政铁定完蛋。
（5）地产的非市场化之路
所以，这些年我一直在说，中国的房地产，只能走非市场化之路，高位横盘，不能乱涨价，涨价一定要被严控，跌价也将被严控。在向上10%到15%，向下20%的窄幅区间里横盘，以时间换空间，等人均GDP上行。这个大势，既因为国家经济大势，不能爆发金融危机的大势，还因为土地这个房地产最大的成本是垄断而非市场化的原因，它扭曲了房地产的市场价格，并致无形之手失灵。当无形之手失灵后，就只能动用有形之手了。
（6）房价崩会导致一个特殊现象，人们越不生娃
顺便反驳一个观点，有人说现在人们不生孩子，是因为房价高，引爆房地产，大家就会生孩子。恰恰相反，我的结论是，引爆房地产，很多贷款20年、30年买房的人，会失去房子。一旦失去房子，他们更不会生娃。
引爆房地产，房价至少跌一半，极端的情况，跌八到九成也正常。一旦跌八到九成后，除非大家都咬牙坚持住不断供，但这个很难做得到。因为中国人极聪明，大家都会算账。房价跌三成，首付三成的人，他的首付就跌没了，银行的七成还在，但他依然还要每月还贷款。超过三成，就一定会有首付三成的人选择断供。他的首付打了水镖，再付首付买房也买不起。房子都没了，他还生什么孩子？
我前面说了，这是个连环鞭，火烧连营，一营一营地烧，你根本就不知道哪里是底，六成，七成，八成，还是九成？天知道。如果跌了八成呢，300万买的房子，只值60万，首付都付了90万，还贷了210万，一年还要付利息11万左右，多少人会扛？只要不扛的，房子就没有了。他房子都没了，还生个毛的孩子？越是年轻人越没钱，买房时贷款越多，买房也越晚，到时断供的人中，他们更多。
因此，我的结论就是，引爆房地产，生育率还得降。
因此，2022年，特别是下半年到2023年，房地产行业风险极高，可以说高得离谱。换句话说，货币政策要转向。现在央行看不到这些，过些时他们就看到了，到时就得转向。
（7）中国人口大势，决定了房价总有一天会出问题，但不能是现在。
中国的人口大趋势，决定了相当多的房地产从长期来看，是不值钱的。别看现在房价多贵，一套房子或几套房子决定一个家庭的价值。这只是历史上一个比较短暂的时期。中国房地产一旦越过高点后，长期下跌的基因已经埋下了，这就是人口。2021年中国新生人口1062万，而1988年是2537万。中国女性平均生育年龄是27岁，这意味着，如果大家还是不愿意生孩子，只想生一个，2048年，中国新生人口最多550万到600万。全部家庭生两个，而且大家都不单着，都不出现不婚不育不孕，新生人口才会跟他父母那一代平衡不减少，而且我可以确定地说，用现行政策，这个很难做到。可即使以后每年出生人口1000万，现在中国人的平均寿命是77岁，按以后升到80岁算，到2101年，中国人口才8亿。从14亿多降到8亿，到时很多地方的房子，就跟现在偏僻地方农村的房子一样，一分钱不值。日本现在很多地方的房子售价低得惊人，而且还卖不出去，原因就是人口趋势。这个大势，目前已经定下来了，后面是很难扭转的（所以我是各种呼吁要用各种办法解决人口生育问题，但不同意引爆房地产）。
何况中国新生人口破千万，是必然。2019年全国出生人口1465万，到他们结婚生孩子时，按现在的生育率，到时才多少。何况有那么多人不婚，不育？
2.中国企业债务。这个以前谈得很多，就是明斯基时刻的问题，公式前面也有了。这是一个很简单的数学问题，只要小学数学知识（利率），最多用到高中（涉及到排列组合）的数学知识即可以算明白的。它实质上就是中国货币政策的选择问题。此处不再多讲。
此处的关键就是中国实体企业和国外金融资本之间地位相差太远。国外金融资本从美国零利率甚至负利率贷款进入中国套利+套汇，年无风险收益至少8个点，中国中小实体企业贷款成本，至少8个点，里外里相差16个点，这样两方面的地位相差太远了。人家是躺着挣钱，我们是跪挣钱，有的还跪着亏损。两方面地位的差别，他们才是主，我们倒成了仆。这一状况，要想办法改变。
3.为什么中国经济下滑？
2013年夏，我在博客上写过系列文章，意即中国原来的发展模式不可持续，特别是投资。后面我们见证了它整个的演变过程。中国经济的高增长，正是在此过程中逐步下台阶的。去年四季度，如果最后两个月不是国家投资托底，经济增速就不是一般的难看，可不是4%，而是低得惊人。
现在，我们把中国这些年来的经济问题抽丝剥茧地谈清楚。这么些年来的经济为什么不行？比如去年，为什么后面几个月不行呢？
第一，出口好，消费不行。去年12月，消费增速只有1.73%。
第二，消费不行，缘于投资不足。前期讲皮带哥时讲了，消费要行，出口得行才成；还有一个，投资得行才成。现在的地产投资下降得厉害，建筑工程方面也有不利因素，大规模用机械代替人工，用工大量减少。农民工减少，农民工群体收入减少，因此消费就不咱地。
投资不行，除了房地产，还有就是政府投资、民间投资。我们看全国固定资产投资情况：
投资额（亿）增速%
2016年5965018.1
2017年6316847.2
2018年6356360.626
2019年551478-13.24
2020年518907-5.91
2021年5445474.94
这几年的投资增速，2018年增速就只有0.63%,2019年下降了13.24%,2020年下降了5.91%。去年前10个月下降了7.75%，11月和12月，全国城镇固定资产投资不是一般提速，11月份增长196.65%,12月增长160.84%,才使得去年全年投资增速达到4.94%;如果后两个月不突击，四季度的4%根本就不保。
因此，明年保经济增速，投资一定得起来。
第三，投资不行，缘于政府没钱、地产受压等影响。地产受压前面讲了。
为什么这几年投资不行？因为政府没钱是第一层影响因素。
没钱反映在两个方面，一是财政收支。
财政收支收入（亿）支出（亿）赤字（亿）
2016年159552187841-28289
2017年172567203330-30763
2018年183352220906-37554
2019年180382238874-58492
2020年182895245588-62693
2021前11191252213924-22672
合计10700001310463-240463
一直是赤字。前6年，估计财政赤字有25万亿左右。
二是全国性基金收支。
全国性基金收入（亿）支出（亿）赤字（亿）
2016年4661946852-233
2017年6146260700762
2018年7540580562-5157
2019年8451691365-6849
2020年93489117999-24510
2021前117661490998-14384
合计438105488476-50371
因此，前6年中，政府财政赤字应该在30万亿左右。为什么要加大政府开支，因为除了正常开支外，有好些开工项目，如乡村公路，现在都是硬化路，农民掏钱吗？不是，政府掏钱。再如农村校舍建设，建得挺好的，没用几年，人没了，房子就空在那儿。再如退耕还林补贴，这些年累计都超5200亿了。
第四，政府没钱，缘于减税降费。
那政府为啥没钱了呢？因为减税，降费，导致政府没钱。这个方面，博客上的读者很清楚，我也写过不少文章。当初特朗普降税的时候，我也写过，一篇是中国应该降税两万亿，一篇是经过测算，至少应该降8200亿。
中国政府向企业让利，让了多少？如果不让，可推动多少投资额？
减税降费额度（亿）可推动投资（亿）
2016年750021428.57
2017年超1000028571.43
2018年1300037142.86
2019年2360067428.57
2020年超2500071428.57
2021年超550015714.29
换句话说，这些年中国政府一直在加杠杆，向企业让利，为了保证企业的竞争力。现在财政空间越来越小了，如果不靠扩大负债，财政没有空间。因此，未来财政会扩税，比如我就建议开征环保税，碳排放税等。
也即政府向企业和个人让利，前6年中大致让了85000多亿。所以，我在这博客上一直在说，中国政府是个好政府。一是一直向企业和老百姓让利；二是能听进去很多合理化建议。
至此，这个逻辑链条就清楚了。
因为政府向企业和个人让利，减税降费，让利了85000多亿，导致政府收入不够。收支相抵，前6年中，政府多负债了近30万亿，导致政府没钱。政府没钱，政府投资起不来。房地产因为这几年房住不炒和去杠杆，导致房地产投资也起不来。民间投资呢，去产能，打击重复投资；打击高能耗行业，打击高污染行业，那民间投资就很难起来。这三方面叠加，导致投资增速起不来。
投资增速起不来，即使出口去年增速不错，也导致消费起不来。因为投资项目中，有很多农民工，他们很少存钱，有钱一般都消费。现在工程少了，他们没钱，就少消费。这是对中国经济下滑背景的分析。
3.中国经济问题可以解决吗？可以。
第一，增加投资，逆周期调控；房地产以时间换空间，保证房地产行业长期平稳健康，不出大事，不把中国经济拖下水。
第二，择机扩税，环保税，碳排放税。加大政府财力，为将来解决财政问题扩大空间。
第三，货币政策择机转向，转向我前两年所谈到的货币政策。同时因为美国要加息，所以这个转向要特别注意安全，所以我才用了择机二字，而不是直接转向，更不是立即转向。
4.别被美国诱导入坑
至今为止，美国国债29.82万亿，地方政府债7万亿，明年1.8万亿国债，如果考虑地方政府债，明年底，美国政府债务将达到39万亿到40万亿美元。如此，则美国必然要借此次全球市场大动荡之机，完成对诸多国家剪羊毛，从而拉美国上岸，而把那些被剪羊毛的国家留在坑里。中国后期最为重要的策略就是，确保不被美国诱导入坑，力保中国股市与美国股指间不形成大的周期性错峰，力保国家金融安全，及金融主战场安全。
即不能让美股处于高位但A股处于山腰。因为美国做梦都想收割中国。前期美国收割不了中国A股，就在中概股和港股上收割，这两个市场中国投资人相对较少，因此目前国内虽然受损，但还没有伤到五脏六腑。中概股市值损失20万亿，港股方面损失估计不下20万亿。美国以中资企业在中概股、港股两市场40万亿的损失，相当程度上打击了中国，在中国经济全球最牛的情况下，生生让中概股和港股全球最衰，这是美国金融霸权的市场表现。美国金融资本可以在中概股和港股上做空，中国在这两个市场损失40万亿，但大批美国金融机构却做空获巨利，因为可以加很高的杠杆，还有涡轮，在这两个市场，中国毫无还手之力，美国金融资本挣得盆满钵儿满。我们只要看港股中的银行股就知道了。2021年底，工行净资产估计8.08元，今天收盘4.50港元，今日汇率0.8172;折合人民币3.6774元；相当于打折到45.51%。建行，2021年底净资产9.84元，今天收盘5.55港元；折合人民币4.5355元，相当于打折到46.09%;交行，2021年底净资产10.55元，今天收盘4.84港元；折合人民币3.9552元，相当于打折到37.49%。目前美股正在高位，未来三年内跌30%到40%是大概率，港股是被动市场，一定跟随美股走，届时工行和建行会到3折以下，交行会到二五折甚至以下，当打到那么低的位置，美国资本再进来大规模抄底，再炒到每股净资产以上退场，他们至少是3倍到4倍的收益。想想98岁的芒格刚刚增持了30万股阿里巴巴，想想他和巴菲特的投资风格，就知道中概股和港股，目前打到了何等的低位。当前美国金融资本和产业资本账上的现金，都是富可敌国。届时美国金融资本一定会在港股上抄底中国。
去年以来，中国一直有一种声音，要将A股引到低位，降低金融风险，我指出这种观点是不了解美国金融资本的手法。美国金融资本很清楚，他们的股指经过那么些年的上涨，在历史高位，后面随着刺激政策退出，随着美国那么高的债务，美国股指十分危险，他们需要国际资本在高位接盘，同时也想在A股和美股之间形成时间差，将美国引到高位，A股引到低位，从而引发中国产业金融资本流入美国接盘，他们再通过美股大跌，引发A股大跌见底，然后美国金融资本再在中国金融市场开放政策之下，大举进入A股市场抄底。但这个被我们识破了，并激烈反对中国过激的货币政策，包括反对过分打压房地产的政策配合。结果还好，A股现在还在高位。也即未来美国金融资本如果要抄底中国，只能以港股为主，同时他们不可能在他们梦想到的低位抄底A股了。港股以国际资本为主，这样即使他们收割中国，内地损失相对较小。他们只要不能在太低的点位抄底A股，他们就不可能通过大规模的收割去填平美国巨额的债务大坑。
至今为止，很多人都还看不清美国的手法。美国是金融帝国，美国爆发了那么重的疫情，对经济发展影响巨大，可为啥美股连创新高，中概股和在港上市的中资股却连创新低呢？美国股市财富至少增加了十几万亿美元，中国在这两个市场损失应该有40万亿人民币吧？中国产业资本和金融资本在这两个市场上被打得丢盔弃甲，溃不成军。原因就在于他们是金融资本，金融资本一定要把自己做大，位置高，就是大；把你打下来，你金融就弱。就这么简单。在此情况下，好处多多。一是消费，美国国内消费，至少有一半靠美股市值支撑人们消费。二是企业融资，越在高位，企业融资成本越低，付出的代价越低。比如一家企业如果要融资100亿，股价120元，以100元的价格融资，只需要1亿股就成；股价60元，以50元的价格融资，需要2亿股，控股权就被摊薄了。三是兼并，市值越大，越能兼并外国企业。这是美国金融立国的根本。
所以我们不禁要问，到底是哪个国家出了问题？到底是中国出了问题还是美国出了问题？如果是美国出了问题，为什么大跌的却是中国资产呢？中国在港股和中概股上损失了40万亿人民币，那么中国在这场金融战中，受损的财富到底有多少呢？我相信美国金融资本做空中概股和港股，至少挣走了几千上万亿美元吧。我们的管理者是否意识到，作为管理者，我们自己到底在哪里出了问题，我们的管理是否该反思一下呢？国家经济欣欣向荣，上证指数现在仍然是15年前最高点位的60%；美国经历了互联网泡沫破灭、08年金融危机、20年疫情危机和随后到来的供应链危机，但美股却在历史高位，纳斯达克跟互联网泡沫的低点比，已经涨了十几倍。那么前十几年中，这到底是他们的危机，还是我们的危机呢？中国前15年的经济发展成果到底流向了哪里？
后续如果再这样管理，在接下来的中美金融战中，我们会输成什么样子？这个我们应该反思。
总之，中国只要保证自己不出大问题，最后美国就一定会出问题。而谁先出问题，谁不能解决好自己的问题，最后就是谁先倒下去。 |
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发表于 2022-1-15 16:20:51
