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杜坤维:学识渊博的姜超博士被任性股市整的亏掉近20%

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发表于 2021-12-29 08:52:35 | 显示全部楼层 |阅读模式
  A股非常任性,一直以来就有专治各种不服症的说法,会把一些人治的服服帖帖,不服都不行。

  一位散户何先生发帖50万本金亏得只剩下13万元,引发市场投资者一片哗然,但这毕竟是一个没有专业素养的中年大叔,亏钱也就亏钱了,很多人会归咎于其追涨杀跌,可是任性的A股硬是把一个著名经济学家亏掉近20%,这就更加引发媒体关注,很多人感叹A股赚钱真的不容易。

  今年2月18日,姜超宣布离职海通证券加盟中泰资管,4月12日其管理的首只产品成立,截至12月20日,该产品单位净值为0.8076元,八个月时间浮亏19.24%。虽然网友安慰姜超,暂时回撤是“理论与实践的差距”,但是资本市场是一个讲究成者为王败者为寇的地方,成不成功,最直观的就是投资者赚钱多少,这不市场传言一位基金经理因为公司“通过对你长期观察和以往工作表现,并考虑到公司经营需要和你个人能力。经公司领导研究决定,现将你的工作岗位调整为保安员。",这很有可能是一个难以置信 八卦,但也说明资本市场的残酷性,不管你历史上多么的成功,多么的著名,一旦投资失败,可能就会遭遇市场的诘难。

  姜超为清华大学数量经济学博士,从事宏观和债券研究15年,职业生涯屡次斩获新财富评选宏观和固定收益研究第一名,转型投资前担任海通证券研究所副所长、首席经济学家。笔者作为投资者,对宏观经济可以说是一窍不通,但 是也拜读过姜超博士的文章,深感其学识的渊博,思维的缜密。

  姜超博士因何转型,在于看好未来股市走势,”展望未来10年,持有优秀企业的股权,将是享受中国经济增长成果和对抗货币的长期贬值的最佳选择,“从产品介绍看,投资风格是较为稳健的,相当于混合基金的投资模式,股权类资产的比例(按市值计算)低于资产管理计划总资产的80%;债权类资产的比例(按市值计算)低于资产管理计划总资产的80%;商品及金融衍生品的持仓合约价值(非轧差计算)的比例低于资产管理计划总资产的80%,或衍生品账户权益不超过资产管理计划总资产的20%。可就是这样一位学者型人才,转型到买方机构,并不顺利。

  姜超博士观点是持有优秀企业的股权,享受中国经济增长,从另一个角度看,姜超博士认为市场存在三种赚钱方式,一种是赚央行放水的钱,一种是赚企业盈利的钱,还有一种是赚别人的钱(就是博弈),笔者判断姜超博士赚的是央行放水的钱和赚企业盈利的钱,也就是遵循巴菲特老先生的投资思路,通过长期持有享受公司发展成果,或者是做时间的玫瑰等待玫瑰花的盛开,至于沙漠之花未必在沙漠死掉,但是到了A股可能就会水土不和而枯萎,因为无法了解到姜超博士的持仓结构,很难判断姜超博士是不是遵循这一思路严格选股。

  但是A股非常任性,一般情况下,并不愿意做时间玫瑰的朋友,更加偏好通过资金优势和持股优势疯狂炒作,讲究的是有钱任性的原则,在资本加持下,说你行就是行,说你不行就是不行,游资就是击鼓传花炒作,机构就是相互抱团炒作,名义上是价值投资长期投资,实际上是价值投机享受泡沫盛宴,赚的是市场的差价,而不是公司发展成果,表现为上半年白马股泡沫已经破裂,下半年新赛道股价暴涨估值大增,不少公司股价上涨已经远远超越公司利润增长,市场达成一致共识,新赛道存在泡沫,只是泡沫没有大到马上破裂的程度或者是还在可以容忍的程度,这与上半年白马股的判断是一模一样的,只要是泡沫,迟早都会破裂,而泡沫破裂以后一律是一地鸡毛。

  因此如果姜超博士下半年不愿意与新赛道为伍,年初也不愿意与白马股为伍,更不愿意介入军工、无人驾驶、元宇宙等概念炒作,选择一些成长相对稳定估值较低的公司参与,很有可能就会面临尴尬,股价不仅不涨,甚至可能下跌,或者是利用部分白马股调整抄底,很有可能也是难以获得好处,在于很多白马股股价跌幅巨大,A股特色是涨跌超预期,不能按照常理出牌,也不能以理性思维看待投资机会。

  姜超博士是研究宏观经济的,可是回顾历史,A股走势与宏观经济关联度并不大,更多 的是与央行货币政策有关,与股市政策有关,本轮牛市得益于证监会放松监管,给了资金炒作的底气,包括游资恶炒和机构抱团,是一个极端分化的结构性行情,有的股价涨翻了天,有的股价长期趴着不动甚至不断创新低,投资者如果既不参与游资炒概念,也不参与机构抱团,投资盈利是很难的。

  从研究宏观经济到投资实地操作,存在一个明显的鸿沟,就像马谡从小熟读兵书,可是最终停留在纸上谈兵反而失了街亭,洞悉宏观经济走势,但是股市走势更多与市场情绪和资金流向有关,不一定对应到宏观经济的方方面面,何况A股又是特别的任性,不会按照教科书方式运行,讲究的是有庄则灵。

  姜超博士因何亏钱,从现有材料看,是很难进行评论的,任意的评论容易出现不客观不公允,未来会不会出现逆袭,姜超博士投资收益出现快速回升,可能需要市场做一个热点切换,毕竟涨翻了天与姜超博士无缘,那么市场热点切换,就可能符合姜超博士的持股,从而带来净值的回升。

  从姜超博士投资亏钱,有市场走势过度分化因素,我个人倾向于认为,放松监管是对的,但不能容忍市场恶炒,有观点认为机构抱团就是庞氏骗局、甚至涉嫌股价操纵,即使投资合规合法,但抱团以后的一地鸡毛教训太深刻太沉重,也不利于市场长期稳健运行,一个市场需要的是均衡发展,而不是令人质疑的一九或者是二八分化走势。极度分化走势说明机构缺少自己的独立判断能力,而是人云亦云 抱团抄作业。

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