卡夫卡：注册制和房住不炒

lameihua

　　上周地产圈里聒噪了一阵子，因为重要文件里没有提“房住不炒”，一群人就开始蹦跶起来，以为马上又要搞涨价救地产了，个个都像打了鸡血一样，亢奋的到处喊抄底。

　　我在两年多前写过一篇文章《房住不炒，背后的金融博弈！》。

　　那时候我说：只要老百姓抢购的速度稍微慢过地产公司计划的回款速度，这个重资产的金融游戏就开始会出点小问题。

　　现在看着那些死不知道收手的地产商们一个个出问题了，这算是先见之明吗？

　　房住不炒是对整个金融体系定调性的一种宏观规范，并不存在什么微观可调整的说法。

　　就好像开始的时候，家长还会叮嘱一下，要遵纪守法，难道以后没给你叮嘱一番，就意味着可以不必遵纪守法？

　　要搞清楚，房地产行业根本不是什么蓄水池，而是放水的工具。

　　一套房子在销售的时候，产生了大量的贷款，最后贷款到了家庭身上，那些钱又到哪里去了呢？

　　别问，问就是社会整体资产增加了，货币量增加了。

　　但这个增加的可持续性是未来接盘侠越来越多，也就是说，可预测未来买房的人变得越来越多。

　　中国房地产发展极不均衡，鹤岗的一套房子，总价还买不了深圳的一个平凡，假如从居住价值来说，其实差距并没有太大，房子值钱的是背后的竞价体系。

　　在核心城市里，每个物业背后对应的是全国精选的优质人才来竞标的。

　　但自从开始抑制资本无序扩张，打乱了一线城市的竞价逻辑，最近互联网大厂传出来大规模的砍人，这就是一个标志。

　　对竞标资本来说，贪婪和恐惧是同行的，因为相比于一线城市的庞大供应量，真能无压力承担得起的人口总量也是有限的。

　　一旦对未来预期打了折扣，那么大家自然而然的就会收紧支出了。

　　房住不炒就跟遵纪守法一样，并非是政策，而是给买房人的一种善意的提醒。

　　今时今日，你再说炒房，估计也没几个人愿意跟了。

　　但我们前面又说过，房地产其实是一种放水的工具。

　　减少了房地产带来的货币增量，这个时候就必须要用别的工具来补充了。

　　所以最近在降准，不排除接下来央妈工具箱里会出一些新的工具。

　　但这其实还不够，那么这时候全面注册制就来了。

　　美国放水显性工具是美债，隐蔽工具是美股。

　　想想看，苹果的市值干到了3万亿美元，那么用苹果公司的股票当成底层资产，搞搞各种金融衍生物，市场上的资金是不是能多出3万亿美元？

　　当全世界都认为苹果值这么多钱，本来啥都不是的苹果股票就成了富可敌国的东西了。

　　08年次贷危机以前，美国遭遇过一次互联网泡沫经济破裂，传统经济其实很难把股价给炒上天，因为没有想象力。

　　2000年的互联网泡沫经济破碎太伤美国中产了，大家可以去查查旧闻，好多美国人是怎么在互联网泡沫经济里把自己的储蓄输光，输的破产的。

　　所以到小布什上台以后，人家还是觉得炒房比较靠谱。

　　美国货币增发，房价暴涨，房价背后的金融延伸物被当成财产，卖给全世界，这就是美元的财产性扩张。

　　当然，华尔街后来太贪心了，骗来的钱太多了，就打算烧账本了。

　　也不尽是华尔街贪婪，还有一样，房地产背后是千千万万的普通家庭，在经济波动之下，普通人很容易就会产生债务问题。

　　美国那么大，产业结构发生改变，各地房价的支撑基础也会发生改变，很容易就发生结构性的债务问题。

　　在华尔街发动了次贷危机以后，金融资本固然是大发其财，但美国国力被伤了根本。

　　所以在填窟窿期间，华尔街就觉得房地产作为放水的工具太难控制了，因为一旦涉及到千千万万的家庭，事情的不可控性就太大了，再捅娄子，怕是谁也救不了。

　　刚好互联网移动互联网已经开始找到了一条靠谱的盈利之路，而美国的巨头们背后有美国撑腰，基本也就是互联网领域里的全球性垄断巨头。

　　垄断是没有可比性的，所以无论价格被炒到多高，只要联合坐庄，彼此不拆台，那么就不用担心出系统性危机，实在不行，其实控制横盘难度没有太大。

　　美国人选择了股市当成美元放水的工具，运行了13年，天天创新高，出问题随便救救就没事了。

　　这是了不起的金融创新。

　　所以这个周末我们等来了全面注册制，这并不奇怪。

　　在提到全面注册制的时候，又提到了全面开放，有些人还在那里忧心忡忡。

　　想想看，之前好多人都在担心地方债务问题。

　　中国最大的资产拥有者是政府，现在很多资产趴在那里，都没能重新在资本市场里进行评估。

　　庞大的资产被忽略，债务看起来就变得很吓人。

　　假如资产在资本市场上被公平的定价了呢？我们按照华尔街的标准，估值体系对这些庞大的资产再定价，那么债务还是问题吗？

　　想想看，两年前，个个都说特斯拉债务要出大问题，现在特斯拉市值涨起来了，还有人担心特斯拉的债务问题吗？

　　但实际上特斯拉借了更多的债。

　　之前有人说房地产税未来要替代地方政府的土地财政。

　　可以这么说，取代不了，没办法取代，真要靠这个取代，对于底层人民是非常不友好的。

　　为什么非要盯着土地这一项财源呢？

　　想想看，中国连几千年的农业税都免了，时间回到40年前，你信会免掉农业税吗？

　　无论是财政还是税收，总要从低级走向高级，房产税的目的是为了促进共同富裕，那么从这个角度来看，就不可能是一项加重普通老百姓生活负担的税负，这也就注定征收总量有限。

　　所以答案都摆在那里，我们需要强大的资本市场来填补土地财政的缺口，需要强大的资本市场来填补房地差去金融化货币增量的缺口。

　　这么一梳理，全面注册制就不难理解了。

　　开放电力、铁路这些部门给民营资本也很正常，我买电力、铁路的股票叫不叫民间资本投资？

　　好多粉丝净喜欢瞎捉摸，自己吓自己。

　　人民币发行要去美元化，背后必然要有自己的一套体系和逻辑，建设强大的资本市场，也是重要的一环。

　　至于对我A有什么影响，全面牛市是没有了，结构牛市一直有的，消息会刺激券商窜一下，但券商同质化竞争太厉害了，牌照也没以前那么值钱了，所以也未必能有什么大行情。