刘晓博：利好接踵而至！今天，“降息”了……

lameihua

　　央行宣布降准不到24小时，又传来了定向降息的好消息。

　　这是《人民日报》旗下的《证券时报》率先报道的（见下图）：

　　这次降息是定向的，针对的是支农、支小再贷款。时间是从今天（12月7日）开始，降息幅度是0.25个百分点。降息后，3个月、6个月、1年期再贷款利率分别为1.7%、1.9%、2%。

　　0.25个百分点，相当于一次力度正常的降息。

　　上次对支农、支小再贷款降息，是在2020年7月。

　　为什么政策对涉及农业、农村，以及小企业的贷款，一直非常照顾？因为农业关系到粮食生产和供应，疫情冲击下全球粮食供应链不稳，很容易出问题。在贷款上支持农业生产，可以保障国家粮食安全。

　　小企业承受风险能力弱，但由于数量庞大，关系到稳就业，所以也需要给予支持。

　　该怎样看到此次定向降息？

　　这对于实体经济，对于民生，都是利好。当然也会间接传递到股市、楼市。

　　这还意味着，未来基准利率——LPR利率可能也会降息，也就是正式降息。

　　事实上，坊间已经憧憬12月15日、12月20日先后公布的MLF利率和LPR利率降息了。

　　从12月15日开始，年内第二次全面降准将落地，一下子释放出1.2万亿的增量长期资金。钱多了，顺势降息是比较自然的。

　　12月15日，还会有9500亿的1年期MLF到期。央行会在这个日子发起新的MLF。

　　这一天非常关键，我们可以从两方面观察央行的操作：

　　第一，观察央行新发起的MLF数量是多少。

　　肯定会低于9500亿元，但具体是多少值得关注。如果是8500亿，意味着市场减少了1000亿资金，相当于对冲了当天降准释放的资金，让1.2万亿资金减少为1.1万亿。

　　即便如此，仍然是很大的利好，这意味着被对冲的资金不多。

　　如果只发起了6000亿，或者5000亿的MLF，相当于对冲了3500亿到4500亿降准释放的资金，利好就被打了太大折扣。

　　我估计，应该不会对冲这么多。

　　新发起7000亿到7500亿，是比较合适的。也就是对冲了2000亿到2500亿，降准释放的增量资金还剩下9500亿到1万亿。

　　第二，观察央行新发起的MLF的利率是多少。

　　此前1年期的MLF利率，一直维持在2.95%。这是当前最重要的政策利率，是LPR利率的基准坐标。

　　如果12月15日发起的MLF利率仍然是2.95%，则12月20日产生的LPR（贷款市场报价利率）基本上不会变。

　　如果12月15日发起的MLF利率低于2.95%，那么将意味着12月20日的LPR利率将降息，也就是正式降息。

　　如果12月20日降息，还要看降息的力度，以及1年期和5年期是否同步降息。其中5年期利率，是房贷利率的基础。5年期如果也降息，对楼市将再次构成大利好。

　　我个人判断：央行大概率在明年“两会”（人大、政协）召开之前（3月5日之前）降息。

　　如果能提前到12月20日降息，当然就更好。

　　鉴于美国大概率将于2022年6月开始加息，而且2022年很有可能加息3次，中国央行如果降息，会比较谨慎。很有可能一个馒头掰几瓣，也就是每次LPR降息达不到25个基点，而是10个，甚至5个基点。

　　另外一个值得关注的消息是：

　　美国国家过敏症和传染病研究所所长、白宫首席医学顾问福奇表示，号称新冠肺炎最令人担忧的病毒变种——奥密克戎，其初步数据“有点令人振奋”，该变异毒株可能没有最初担心的那么糟糕。

　　这对于全球经济来说是一个重要利好，意味着未来经济的变数进一步减少。

　　至于昨天召开的政治局会议，则给经济、房地产等领域都传递了重要利好。

　　其中关于房地产的表述是过去3年来最温暖的。（见下图）

　　这意味着楼市“政策底”彻底走出，市场底正在构筑之中。

　　2022年的楼市，对稳经济非常重要。楼市很有可能在未来6到7个月里享受“双降息”。

　　所谓“双降息”是指：第一，LPR利率降息，这是基准利率降息，会导致按揭利率走低；第二，在LPR利率上的“加点”降低，这个对购房者是更大的利好，因为“加点”是伴随整个按揭过程的。而且我估计，按揭贷款的“加点”降息力度可能更大，因为空间更大一些。

　　另外，这次会议还提出：

　　继续做好“六稳”、“六保”工作，持续改善民生，着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间，保持社会大局稳定，迎接党的二十大胜利召开。

　　要“稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间”，货币政策、财政政策必须发力。

　　所以继续维持此前的判断：从现在到明年5月之前，楼市将持续回暖，股市将有一波显著反弹行情。2022年的经济，将前低后高；股市将前高后低，楼市将有所回暖。