张晓峰：两件大事！

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　　央行降准

　　今天最火的事情，就是央行降准的消息：下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。

　　这是2021年的第二次全面降准，有可能会释放1.2万亿元的流动性。

　　降准并不是没有预兆，之前一份报告里，删除了“管好货币总闸门”的表述，当时就引发了市场对货币政策可能转向宽松的猜想。

　　而此次降准使得这一预期得到落实，后续也可能有更多的降准。

　　宽松之下，哪些机会值得关注呢？

　　首先，债券型基金毫无疑问是最大受益者，求稳的投资者可以关注一些纯债型基金，未来一段时间可能会有不错的表现。

　　然后股市方面，很多投资者的第一反应可能是银行板块，但在经济下行周期里，银行资产质量存在恶化的隐患，加之银行体量大，因此可能难以领涨大盘。

　　而在宽松预期之下，此前受打压较严重的房地产或有喘息的机会，但随着房住不炒政策的贯彻，房地产可能难以出现大涨，且对土地财政依赖较为严重的传统基建也可能难以大涨。

　　因此，替代传统基建的新基建可能会不错的机会。

　　中概互联网：没有最惨，只有更惨

　　在降准之前，最受关注的是“中丐互怜”。

　　经过上周五夜间美股中概股的血洗之后，中概股继续暴跌。

　　代表中概股里核心资产最密集中国互联网50指数开盘便跌超4%，较年初创下的高点相比已经跌超50%。

　　数据来源：同花顺iFinD，下同

　　一时间，中概股成了中“丐”股，甚至有投资者开始按照亏损的比例给自己划分“等级”：亏损1成的是一袋长老，亏3成的是三袋长老。

　　回想年初时高喊着南下争取定价权的一众机构，不知道今天已经“荣升”几袋长老了？

　　到底发生了什么？

　　自疫情爆发以来，线下业务遭到重创，商业模式越来越多地向着线上转变，互联网巨头们趁机将触手伸向了社会的角角落落，这也引起了国家反垄断部门的重视，一系列反垄断措施的出台使得中概互联网遭遇了重创。

　　祸不单行，美国监管机构对中概股政策的收紧让中概股雪上加霜。

　　12月2日，美国证监会表示已修订完善了《外国公司问责法案》相关的信息提交与披露的实施细则。这意味着针对中概股公司监管的政策已经全部制定完成，正式进入实质性执行阶段。

　　12月3日，滴滴宣布将启动纽交所退市工作，并启动回香港上市。这一消息使得投资者们担忧可能有更多的中概股从纽交所退市，于是，在美国上市的中概股瞬间血流成河。

　　能否抄底中概互联网了呢？

　　当前，中概互联网似乎仍有一种深不见底的情况，但市场是动态的，底部也是多空博弈的结果。如果仔细观察，我们就会发现，在中概互联网暴跌之际，已经有资金在悄悄地抄底。

　　从几个迹象来看，这位置投资中概股，或许不仅仅是“肉丝”。

　　第一，ETF资金越挫越勇

　　尽管中概互联网在第三季度表现不佳，但从一些ETF的中报和三季报来看，资金对中概互联网热情极其高涨，并推动ETF份额在不到一年的时间里增长数倍！

　　不仅是已有ETF的销售火爆，新发基金也同样火爆。

　　在2021年11月24日同一天成立的嘉实中证海外中国互联网30ETF和广发中证海外中国互联网30ETF分别筹集到了近50亿元和23亿元。

　　第二，上市公司大手笔回购

　　上海证券报的数据显示，在今年前9个月，港股上市公司的回购总额已达211.86亿港元，超过了2020年全年总合。其中，小米集团、腾讯控股等互联网巨头是回购主力。

　　做为港股市值一哥，今年8月19日，腾讯在时隔两年后再次开启回购，并且在不到一个月的时间里进行了12次，总额约10亿港元的回购。

　　小米的回购则更加频繁，且耗资更加巨大，公司在9月份宣布了最高120亿港元的回购计划，并进行了22次，总金额近60亿港元的回购。

　　华创证券的研究显示，腾讯的回购常发生在股价低点。从腾讯历史上的13次年度回购看，其停止回购半年后与1年后的都是上涨走势。其中，半年后平均涨幅达50%，1年后平均涨幅达100%。

　　当然，历史不会简单地重演，但上市公司的回购在稳定股价的同时，也传递出了对公司未来经营自信的信号。

　　第三，港股估值优势突出

　　中概互联网的成分股大多数我们日常生活中耳熟能详的互联网巨头，而且在经过回调之后估值优势凸显出来，中证中国互联网50指数目前市盈率（TTM）为39.82，为过去3年里的27.30%分位。

　　而用来判断港股低估水平的另一个指标AH股溢价指数已经来到了140%附近，说人话就是：同样在A股和H股上市的公司，A股比港股贵40%！或许正是这种估值上的优势促使越来越多的投资涌入了中概互联网ETF里。

　　不过，现在还没有出现买点。价值高，不代表价格就到了底部。

　　以易方达中证海外中国互联网50ETF为例，该基金自今年年初高点开始下跌以来，大致可以分为两个中枢结构的延续，目前有可能开启新的下跌结构。

　　综合前面的基本面分析和技术面分析，老张认为：

　　目前中概互联网吸引了越来越多的资金入场，短期内仍存在下跌的可能，但机会是跌出来的，未入场的投资者可以用定投的方式分批入场。不过，由于目前仍处于左侧区域，主要思路是博取较大的赔率，因此可以将仓位控制在10%以内。

　　已经入场的投资者也不必着急，因为更多的援军已经在路上了。