时晨晨：风险急剧传染！中概股和加密货币，两大市场 全线崩盘！

lameihua

　　又是黑色星期五，金融市场又是血雨腥风。

　　中概股非常惨烈，秦淮数据暴跌32%，迦南科技暴跌28%，滴滴暴跌22%，叮咚买菜暴跌18%，网易有道暴跌17%……

　　中概股ETF 大跌9%，从年内85.9的高点以来，已经累计下跌了57.66%。

　　从平台公司，到游戏行业，再到教培企业，中概股接连遭遇黑天鹅事件，股价也是一路下跌。

　　以至于大家都调侃，“Bill huang 哪里是爆仓，简直就是逃顶”。想看懂这个梗，请阅读相关背景文章：《国际金融巨头集体崩盘》。

　　注意，我们不能只看到中概股集体崩盘，更应该看到数字货币集体崩盘。

　　12月4日午间，行情数据显示，比特币报价短时跌破42000美元，24小时跌幅超20%，最低触及41967美元。

　　从11月份69000美元高点算起来，一个月时间，比特币价格已经下跌了40%。

　　当天，另一个加密货币以太坊跌破3500美元， 24 小时跌幅超21%。

　　1小时内，合约市场全网总计爆仓11.3亿美元，24小时爆仓22.3亿美元。

　　中概股集体崩盘容易理解，加密货币集体崩盘是为啥？

　　01

　　集体退市 绝非危言耸听！

　　中概股集体崩盘，导火索很清晰，滴滴退市。

　　市场担忧，中概股会集体退市，于是滴滴领衔暴跌。

　　这是危言耸听，过度担忧么？绝不是。

　　根源就在于，中美监管政策矛盾不可调和！

　　我们在上一篇文章中《马上要降准了》中有介绍，

　　国内压力：2021年9月1日，《数据安全法》正式施行，企业在境外上市审核、尽调材料提交等环节均将受到监管全面关注。

　　国外的压力：12月2日，美国证券交易委员会宣布了一项新法律的最终计划，要求外国公司提供审计底稿供美国检查，否则可能三年内被纽约证交所和纳斯达克摘牌。

　　具体冲突是，该不该把中概股的审计底稿交给美国。

　　美国认为：你中国公司到我美国上市，就该守我的规矩，就该被审计被检查。

　　我国认为：这些审计底稿太详细了，很多都涉及到国家安全和国家秘密，不能轻易给你。

　　双方有没有谈判的余地？当然有，但是有限。

　　比如，双方各退一步，采取折中办法，像德国和法国那样。你美国来审计底稿可以，但是得首先通过我们这边的审计机构，让他们把涉密信息隐蔽了，然后再给你看。

　　对于美国来说，这个方法根本没意义，因为以前也差不多这个套路，他们之所以改条款，就是想更进一步。

　　对于我国来说，这个就是底线，不可能把涉密信息拱手让出。

　　这个表面上是，金融领域里的跨国监管问题，实际上就是中美贸易战的延伸，金融战。

　　美国要是真想解决问题，就应该在跨境监管合作这个领域跟中国谈条款，而不是你设定个无理由的条款，让我们全盘接受。

　　看看外交部发言人赵立坚的表态：开诚布公地就加强跨境监管合作……，加强对话与合作，才是解决之道。将证券监管政治化，损人害己……

　　所以，从中美博弈的角度看，只要中美矛盾没有解决，金融战仍然是美国的选择之一，那么中概股集体退市的风险也就挥之不去。

　　最后，回答几个中概股回归的技术性问题。

　　1、中概股集体回归，我们的美元储备会不会不够用？

　　这个问题的假设前提是，中概股回归途径先私有化，然后再IPO，在私有化的过程中，会用到大量的美元。

　　问题是，当下的金融环境如此紧张，没有哪家中概股有实力拿出那么多资金，因此他们不会选择先私有化，再IPO的道路。

　　大多数都会选择滴滴退市的模式，直接把滴滴的美股“换成”港股，然后美股退市。

　　这种方法，不需要大额外汇储备。

　　这会借助一家或几家美国的金融机构承揽，然后支付一下佣金和报酬即可，可以参考中国联通退市的路径。

　　2、中概股集体回归，我们的基础货币会不会受影响？

　　这个问题的假设前提仍然是，中概股回归途径先私有化，然后再IPO。

　　在私有化的过程中，会用到大量的美元，然后影响基础货币中“外汇占款”这个科目。

　　同样的，中概股回香港，不会采取这种方法，而是直接采取转股的方法，这不会涉及到大额资本流动，不会影响基础货币。

　　02

　　莫名其妙 加密货币暴跌！

　　再看加密货币暴跌。

　　这次加密货币暴跌，有点儿“莫名其妙”。

　　有人解释是，此前宣布清退中国大陆的加密货币交易平台火币开始发布站内信提醒中国大陆用户清退账户资产，并明确将于12月14日关闭中国大陆用户的充币功能。12月15日禁止中国大陆用户的币币交易功能，12月31日，将下架OTC交易。

　　这真的是太扯了。

　　9月份，这个消息都已经有了，而且清退细则、流程和节奏，也都非常清楚了，根本不是啥新消息。

　　而且，在这个消息公布后，比特币价格还创了新高，逼近7万美元。

　　现在，加密货币价格跌了，找这个理由，根本站不住脚嘛。

　　我们一直强调过一个逻辑，比特币的价值，建立在法币信用损失的基础之上。

　　法币越没信誉，比特币就越有价值。

　　美元越超发，比特币价格就越高。美联储越释放流动性，比特币价格就会越涨。

　　现在，情况反了过来，美联储开始收紧流动性，比特币价格自然就会下跌。

　　再看一下，这一轮比特币价格下跌。

　　比特币曾经在10月20日和11月9日达到双重顶。

　　10月22日，比特币大跌，跟政策相关，发改委拟将“虚拟货币’挖矿’活动”列为淘汰类产业目录。币安美国也出现乌龙指，价格爆跌到8000美元。

　　11月10日，比特币就一直阴跌，这个阶段，最大的事件是什么？美联储开始taper，回收流动性。

　　从11月中旬开始，美联储缩减购债计划为150亿美元100亿美元的国债和50亿美元的MBS），12月缩减购债计划为300亿美元（200亿美元的国债和100亿美元的MBS）。

　　所以，美元流动性收紧，比特币价格下跌，这个逻辑没毛病。

　　先看一下，这次比特币价格下跌，时间是从周五晚上美股开盘开始就大跌，第二天继续大跌。

　　这两天有啥大事？

　　1、中概股集体暴跌，拖累纳指。

　　2、恒大。

　　12月3日，广东省政府约谈恒大并同意向恒大派出工作组，央行、银保监会、证监会就恒大集团风险事件同时发声。

　　1、从市场情绪的逻辑上，中概股暴跌，以及市场担忧恒大事件风险蔓延，投资者担忧情绪升温，市场抛售加剧，资产价格下跌。

　　这个逻辑看似没问题，但是需要追问一下：

　　市场对中概股，以及中国市场的担忧，真的能传给美国市场，以及加密数字货币市场么？

　　2018年以前，中美贸易战开打以前，中概股其实就是美股，跟纳指的相关性非常高。

　　但是贸易战之后，尤其是最近两年政策黑天鹅频出，中概股就走出了独立行情，即独立下跌，跟纳指分道扬镳。

　　8月份的时候，中概股跟纳指的相关系数竟然跌到了0.44，与纳指的偏离达到历史极值。

　　也就是说，至少在8月份之前，用市场对中概股的情绪，来推断美国市场，以及加密数字货币市场，不合理，因为两者相关性极低。

　　但是最近一两个月，全球金融市场环境变化了，中概股跟纳指的相关性有所回升。

　　举个例子，昨天中概股集体暴跌，纳指也被拖累了近2%，但是道指却只跌了0.17%。

　　大家戏称：中概股血洗华尔街。

　　2016年，我写过一篇讲金融风险传染的文章，当时美联储处于taper周期的时候，全球各资产类别的相关性大幅增加。

　　但是，这绝不是一件好事情，因为市场已经不再关注经济基本面，而是受大事件驱动，如2013年美联储表示将停止QE以及2015年德国债市泡沫。

　　把这些事件跨市场串联起来的就是：市场情绪。

　　2、恒大事件是如何影响加密数字货币市场的呢？

　　当然，直接途径就是，市场情绪。

　　无论是中概股集体暴跌，还是市场对恒大违约冲击的担忧，都会影响市场情绪，把资金从比特币、股市等高风险资产，逼向黄金等低风险资产。

　　实际上，恒大事件对加密数字货币的影响，之前就出现过，一个案例就是，9月20日。

　　当时恒大传出兑付危机的传闻，搞得全球金融市场都人心惶惶，比特币也跟着下跌。

　　从金融逻辑上看，市场担忧恒大风险蔓延，对于美国市场来说，不少美国金融机构都持有恒大的美元债，恒大出问题了，金融机构也会出问题。

　　对于加密货币市场来说，恒大债务出问题，势必会造成金融机构信贷收缩，影响市场的流动性。

　　这些逻辑链条太长，更直接来说就是，市场情绪。

　　现在，美联储也进入货币紧缩周期，taper和加息正在路上。全球金融市场的主逻辑逐渐统一至美联储。

　　因此，可以预计，今后全球各资产的相关性也会继续提升，但是这绝非好事儿。

　　前途是光明的，道路是曲折的，美联储货币政策节奏，可能会把各资产都折腾个儿底朝天。

　　比如昨天美国11月非农就业人口数据公布，只有21万人，相当震惊，只有市场预期的55万一般不到。

　　没错，各资产的目光的确都放在了美联储身上，但是一方面就业数据太差，另一方面美国通胀又太高，你美联储倒是给个眼色啊，你到底是加快节奏，还是放缓节奏啊？你不给眼色，我咋知道该做多还是该做空啊？

　　市场预期会混乱！

　　预期之中的风险，都不是风险。宏观政策的180°大转向，也是风险！