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一、疫情
1.各国疫情
到今天下午2点，腾讯的数据，美国累计感染49878049人，累计死亡808116人。上周六下午2点，这两个数据分别是：49050917人，799138人。则7天时间，新增感染727132人，平均每天103876人；7天新增死亡8978人，平均每天1283人。
从7天平均新增感染来看，已经超过10万了，增幅还是不小。但是，如果看最近几天数据，发觉增长更厉害。前天是132822人，昨天是146363人，今天147434人。明天就过5000万了。
德国、英国数据依然在高位。德国昨天是73486人，今天70681人。英国前天53945人，昨天53941人，今天50584人。法国昨天48416人，今天49858人，也接近5万了。俄国是3万多，波兰、荷兰、捷克、比利时、土耳其都是2万多人一天。
南非昨天一天11535人，今天16055人，非常明显的加速。显然是奥密克戎影响的结果。这病毒果然不怂。
2.中美针对奥密克戎的疫苗，已经进入研发
前期的第一个判断，新冠疫苗将成为多价疫苗，这一判断开始部分成为现实。我前期一直有谈新冠疫苗最后会变成一种多价疫苗，就像其他疫苗，两价，四价，9价，13价，15价；现在，中美新冠疫苗的研发，已经进入这种状态。
中疾控相关专家说，我国针对奥密克戎变异株已经做好了包括灭活疫苗、核酸蛋白疫苗、病毒载体疫苗等多条技术路线的前期技术储备和研究，部分企业已经开始相关前期设计。也即多价疫苗最后就会变成现实。
前期的第二个判断，中国不能随便开放国门，这一判断将成为现实。前期我根据西方主要国家疫苗注射情况和新增感染人数，推断西方疫苗防不住疫情，因此群体免疫的设想在新冠面前不可能实现，因此中国不能开放国门，不能放弃清零的抗疫政策。本周四看新闻，发现国家卫健委已经持有这种观点，维持现有防疫思路和防疫体系，不随便开放国门，也不放弃清零。这个也成为了现实。而且，我前面根据西方各国的情况，推断中国如果采用西方的防疫模式，疫情将出现一种什么样的爆发，这种推断方法已经是各方面所广为使用的方法。北大相关研究机构对开放国门的疫情推断，即是采用了这种方法。而北大的研究，促使了国家卫健委表态不开放国门。
第三个判断，前期我判断中国要团结世界各国一起向前，需要广泛使用中国疫苗。结果本周中非合作论坛上，老大表态中国将支持非洲新冠疫苗10亿剂。其中6亿剂赠送，4亿剂是合作生产。在疫情肆虐的情况下，谁手中有疫苗，谁手中有抗疫物资，大家就跟谁走。这一判断成为现实。
到今天为止，以色列已经开始接种第四剂疫苗了。中国加强针已经打了一段时间，因此建议大家注意打加强针，时间到了就打，不要拖，毕竟要给自己施加一层保护。加强针的注射，给大家的建议是第一选择，中科院高福院士带头研发的蛋白疫苗，针对奥密克戎以前的所有变异病毒有效率超过80%；对奥密克戎的有效率多高，现在缺少数据。第二选择陈薇院士研发的新冠疫苗加强针，陈薇院士自己说提高抗体浓度20到30倍；第三选择，原来注射什么，现在依然注射什么。需要说明的是，国内有混合注射的数据，数据很好，安全性也没有问题。
还有，原来预期新冠疫苗最后会成为类似流感的疫苗，看来将来会变成现实。
到今天为止，全球疫苗注射率为103.06%，从只注射三剂来看，刚过三分之一；市场依然很大。
二、宏观经济
1.HD债务违约
9月下旬，我写过HD的文章，当时被删了，而且还没有发完。后来也发过，也没有发完。昨晚HD发布公告称，收到一笔金额为2.6亿美元的私募债的偿还通知，而其未能履行该笔债务的偿还义务，此举可能导致债务的加速到期。
就是一些债主在债权没有到期之前，先要求HD还债。
另据相关信息，广东省已经派工作组进驻HD了。
显然，在增发股权（只可起缓冲作用）以后，HD后期只有加速房地产开发和销售，以及变卖资产还债这条路可走了。如果变卖资产还不足以还债，最后就只有破产重整。
债务是一柄双刃剑，用得好，可以加速企业自有资产做大做强；用得不好，最后就会伤及自身。伤及自身的标准有两个，一个是现金流，一个是净利润。
房地产前面的融资成本大致在9%到12%，我们即使按9%算，6月底HD有息负债5717.75亿，下半年需要付息250余亿；如果考虑本金，总共为6000亿左右。鉴于HD的这种情况，银行也好，信托也好，债券也好，理财也好，都希望能提前还债，因此，如果政府不出手，HD后面爆发债务危机，是很正常的事情。
因为HD现在能够变现的就三条路，一是股权融资，HD物业、HD汽车已经融过了，后面即使再融资，也是杯水车薪。二是卖现房，建现房。这个需要政府出面，别让上游建筑商、材料供应商要前面的欠款（但建筑商和供应商后面不可能再垫款了，肯定是现钱现货交易），只能以HD现有账上的资金为依托，边加快建房边卖现房，这个每年能销多少，则存在不确定性。一个月100亿估计有保障，但200亿可能有难度。按每月100亿销售收入算，每年1200亿现金流入，按每月200亿销售收入算，每年2400亿现金流入。这个速度，根本不足以还有息负债，况且还有前面的建筑商、供应商欠款呢。因此，HD必须进行第三项操作，卖数千亿资产还债。如果资产不足以还债，那就破产重整。
很多人对资产的理解是不到位的，特别是债务。债务一超额，必然伤及自身。
2.房地产行业债务风险及利率政策转向
我前期一直在谈宏观公式，及中国GDP增量不及年度债务利息。公式如下：
国家非金融机构有息负债总额*社会平均融资利率>国家GDP年度增量。
当这个公式成立，则这个国家容易出现债务危机，进入企业债务违约的高发期。解决的办法有三，一是压缩有息负债总量，即传统的降杠杆；二是降低平均融资成本，即降息；三是既压总量又降成本。我前面计算得很清楚，如果中国选择第一条路，压缩有息负债总量，最后结果是，中国企业得倒闭1/3以上，才有可能达成平衡。而1/3的企业倒闭，本身就会引发金融危机，因为会将银行拖垮。所以我给出的政策是第二条路和第三条路，但中国相关管理机构并不赞同。目前，相关机构的选择是金融开放，国际金融资本，包括债权资本和股权资本，都在大规模流入中国。
债权资本加速流入中国，即是扩大全国债务，继续加杠杆。在上面的公式中，左边扩大，结果一定是这个公式更加不平衡了。
国家非金融机构有息负债总额（扩大）*社会平均融资利率>国家GDP年度增量。此公式更加失衡。
这是一种温水煮青蛙式的加外资杠杆的政策选择，从债务的角度，于中国的长远不利。因为我前面有很多文章还讲到了，外资这是进入做无风险的套利。中外资本，既不平衡，更不平等。人为分出一个外资特权资本和内资负重资本。外资无风险吃利差3个多点，再无风险挣汇差5个点，一年是8个多点的无风险收益，但中国企业得要承受很高的融资成本，像房地产行业，已经是9到14个点了，而且这么高的利率还融不到资。里外里相差多少。这是中国财富无风险地向国外流淌的政策。从短期来说，加大中国财富向海外进行无风险的流出；从长期来说，加大上面公式的不平衡。
因此，从宏观政策上来说，后面随着房地产行业一家家企业爆雷，利率政策转向，应该提到日程上来了。
尽管现在这个时机不利（因为美国趋向加息），但必须提上日程了。
3.明年宏观经济
去年底，对今年宏观经济的判断是前高后低，一季度最高，后面逐步走低；全年8%到9%,不排除更高一点。现在这个判断成为现实。
对明年的宏观经济，因为疫情爆发，因此明年会有些国家封锁，加上明年夏天会有新的变异毒株出现，因此，明年全球经济会有比较大的动荡。疫情紧急，会有些国家有封锁，疫情不紧急，有些国家会加大开放的力度。因此，世界经济明年是一个弹皮球的行情。即在一个低位弹呀弹的，高百分之二三或百分之三四，低则只有百分之一二，极端则是负增长（出现的概率比较低）。因此，明年全球经济增速不会高，大致在百分之二三，总体上需求是有问题的。
中国明年出口仍然看好，因为疫情控制很好，中国产能是全球各国所需要的。但出口增速不高，估计正常在10%左右。高百分之十一二，低百分之七八。消费增速仍然不高，三五个百分点的增长。
投资情况，会开始变好。投资已经连续三年负增长了。2019是-13.24%,2020年是-5.91%,今年前10个月是-7.75%。投资的高峰在2018年，总额为635636亿，2019年为551478亿，2020年为518907亿；去年前10个月为483292亿，今年前10个月为445823亿。去年11月份和12月份数据都低，今年11月和12月份比较容易起速度。
明年因为全球疫情影响全球经济情况不好，中国需要保就业，就需要增加投资。前三年投资都下滑，因此明年政府会扩大投资，逆周期调节以保增长。而且投资方向上，主要有三个方向：一是新能源，二是两年前炒作的新基建，三是2025中国制造，高新技术产业。当然，传统的一些方向也会有投。
从政策匹配的角度，中国前些年减税降费，导致政府财力不足，只能发行国债和地方债以筹集投资资金，加上房地产调控，民间投资增量不足，导致这几年中国投资下滑，严重影响国家经济发展。其中的主要原因，就在于政府财力不足。目前，政府主要讲的还是减税降费，即主要还是财政政策，货币政策一直不怎么动。而我的观点则相反。很简单，国家财政收支已经力所不逮了，在此情况下，指望财政政策发力，有难度，因为只能靠扩大负债，包括吸引外资流入买国债买地方债，都是为了扩大投资。扩大负债刚好导致上面的公式更加不平衡，左边扩大，右边增量不够。而我的策略则不然，降存款利率和贷款利率，每降一个百分点，中国企业每年少付3万亿的利息，即使按20%交所得税，也有7500亿财政收入。各级政府少说也有60万亿有息负债，利息每降一个百分点，一年少付6000亿。两两相加，一年就多出13500亿的本金，加上匹套银行贷款等社会资金投入，按照现在的政策，可以撬动近4万亿投资额，投资增速可以增加百分之八九。中国经济情况马上就不一样了。这是一个很简单的道理呀。
因此，明年变数在投资，最大的变数就是货币政策。刚好今天我看到货币政策要放，准备降准。但我的判断，降准的方向还不如降息。降息则一切生动。但总体来说，明年经济压力比较大，估计国家要保五到六。
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发表于 2021-12-5 15:06:46
