珺沧海：救市预期浮现，封杀下跌空间...

lameihua

　　房地产危机显现，房屋销售大幅下滑，资金链出现问题，新开工项目锐减。出问题的不仅是恒大，11月24日佳兆业公告将出售某些资产…ZF已经意识到问题的严重性，放松了开发贷、并购贷、按揭贷，尽管央行称"不以房地产作为短期调节经济的手段"，但是房地产崩塌是金融体系万万不能接受的。

　　房地产危机已经影响到制造业，价格体系出现崩塌，暴跌来得太突然，多数企业都被跌懵了。发改委认为是"价格调控起到效果"，不知道下一步怎样认知和表态。确实不能把价格体系崩塌归罪于发改委，控制大宗商品价格着实是必要的。

　　10月社融数据开始回升，这是为房地产准备的，并非针对制造业，因为价格暴跌是11月才开始的，央行不可能反应这么快，它要等经济数据出来才可能做出反应。甚至仅仅11月数据还不足以让央行在货币政策上快速转向，或要等四季度数据出来之后才能做出判断和调整。

　　尽管全面救市尚未到来，但诸多学者预计四季度GDP将严重下滑，并建议提前启动救市。不管救市是否马上启动，但市场对救市的预期已经开始浮现。这与疫情期间的逻辑是一样的，即经济越差-货币越宽松。这里讲的救市不包括地方政府救市作动，专指GJ层面的救市。救市预期或已封杀股市下跌空间…

　　市场对救市的预期并非空穴来风，不仅10月社融数据回升，地方政府专项债在11月快速发行，仅11月19日就有广东、宁夏10只专项债上市交易，这应该看作ZF"稳经济"的系列动作之一，且仅仅是开始。

　　救市或分三步走：第一步-市场手段，即依靠资本市场提供救市资金，如企业发债、增发股票、地方政府专项债；第二步-财政手段，启动一批基建项目实施拉动，不管是掏腰包还是举债，都以未来税收或投资收益作为偿还方式；第三步-货币手段，央行释放货币为市场手段和财政手段提供强大的资金支持。

　　货币手段是最后的手段，也是最强的手段，扩表、降息、降准、降低承兑保证金率、降低贴现率、提高贴现额度等是系列组合拳。当前金融数据回暖姑且看作滴灌，市场需要更大的水量。"保持货币政策独立性"或在明年一季度体现，很可能美国收缩-我们扩张。货币扩张力度取决于危机烈度。

　　若放水，尽管救助的是实体经济，但股市会最先受益。股市是货币的晴雨表，它比实体经济一般提前3-6个月出现回升。当前股市已有企稳迹象，双创指数在10月12日、主板指数在11月10日出现阶段低点，向下的空间或已被封杀。磨底不代表立即起涨，但"好市多磨"！

　　从当前市场看，各个板块更容易解读政策消息的利好面而不是利空面，说明各方信心在逐步转强。后面观察市场抗跌能力，特别是如果外围有利空，才是考验A股顽强的时刻，只要抗跌意志坚强，那么每一次短线下挫或许都是介入机会…