风铃：发展期货市场弊大于利

lameihua

　　这次国家治理煤炭市场和火力发电市场的价格，是用成本加利润加上下浮动的模型，这就对啦！

　　煤炭是关乎国家经济命脉的基础大宗商品，根本经不起价格剧烈波动，怎么能靠市场化运作来实现公平竞争？采用固定收益模型才是正确的姿势。期货市场为大宗商品定价，加剧了价格波动，放大了实业企业的价格风险。不仅煤炭的市场价格有问题，期货市场的所有商品都很难通过市场化运作来发挥期货市场套期保值和发现价格的功能。教科书上描述的期货市场跟现实中的期货市场完全是两回事。下面就来分析一下为什么现实中的期货市场和教科书上说的是两码事。

　　成熟的期货市场要有足够的交易量才有流动性，而足够的交易量是炒家提供的，因此，期货市场有一个先天悖论：没有炒家就没有期货市场，可是有了大批炒家，市场交易一定会过度。过度了，期货市场的套期保值功能和价格发现功能就通通失灵。

　　90年代，霞姐从事大宗商品的期货保值交易，大量实践证明，套期保值的风险比纯投机的风险大得多。理论上，期货市场有发现价格和套期保值的功能，但这些功能只是在常态下才可以发挥作用，现实中却经常出现多逼空空逼多的非常态，即近期远期价格升贴水逼仓，一旦出现逼仓事件，套期保值的功能就无法实现了。现在的煤炭期货市场上演从多逼空到空逼多，之前“石油宝事件”是华尔街成功的现货空逼多，把到期的现货价格搞到了卖方给买方倒贴钱，今天又上演了“石油危机”。

　　今天的期货市场，逼仓从非常态走向了常态，本质上，期货市场已经变成了赌场，把实业家、贸易商和金融投机资本拉到一起豪赌。本来商品市场只是买方和卖方之间的价格博弈，期货市场把游戏变成了金融资本和买卖双方共同参与的三方赌场。这样一个赌场怎么可能发现价格和套期保值！

　　国际期货市场上，每个商品都有绝对的庄家，庄家可以是买方，也可以是卖方，还可以是贸易商。谁是绝对的庄家，要看谁能控制这个商品的产地资源和贸易渠道，也就是看谁能控制库存和商品的来源。谁能控制这个商品的交易，谁就能做庄，谁就有定价权。不是说开了个期货市场就有定价权了。

　　这次煤炭价格暴跌，就是多头炒得太凶了，逼着国家出手。把煤炭这种基础民生大宗商品炒上天，等于跟国家作对，跟国家作对，就死无葬身之地！

　　2000年之后，国家出台了连续三个跌停板多空双方协议平仓的机制，本意是给大家减少损失。但这一次国家取消了这个协议平仓机制，因为如果执行这个机制，这次煤炭多头还是赚的，国家取消这个机制，就是要让这些多头输的血本无归，给他们一个严厉的教训。

　　再来说说为什么期货市场弊大于利。支持发展期货的一方说，期货市场有发现价格和套期保值的功能，上面说过，这些功能很难实现。还有一种声音认为，如果我们的期货市场发达了，会有助于人民币国际化。这纯粹是想当然。中国的期货市场再发达，离岸人民币也不会因此拥有离岸货币的四大功能：结算功能、储蓄功能、信贷功能、对冲避险功能。四大功能中最根本的是信贷功能。一国货币要成为重要的离岸货币，首先要有足够的离岸信贷功能。离岸人民币要替代美元成为国际结算和储备货币，关键在于离岸人民币要有足够的信贷功能，通过提供足够的离岸人民币信贷，推动离岸人民币成为国际结算和储备货币。

　　比如说，我们可以用强大的外汇储备能力做背书，为中国商品的买家开离岸人民币信用证，这就催生了离岸人民币的结算功能。在离岸人民币和在岸人民币隔离运行的前提下，如果离岸人民币信贷在一带一路逐步推开了，越来越多的新兴国家开始借离岸人民币贷款，为了方便还款，这些国家自然要储备离岸人民币，这时离岸人民币的储蓄功能就有了。借了离岸人民币贷款，将来要用离岸人民币还款，用离岸人民币做贸易结算货币，离岸人民币的结算功能自然生成了。信贷功能、结算功能、储蓄功能都具备了，离岸人民币就会受到国际金融资本的追捧，这时如果提供一些离岸人民币的金融衍生品，那离岸人民币就具备了对冲避险的功能，这样，离岸人民币的四大功能就齐全了。

　　发展离岸人民币市场跟期货市场没有关系，而今天的期货市场不仅没有起到发现价格和套期保值的作用，还加剧了大宗商品的价格波动，破坏了经济的稳定。

　　霞姐总是说，和西方人分享一个地球，一定要记住主席那句话：你打你的，我打我的。如果我们跟西方人比拼强盗逻辑，那我们一定输。这次疫情看得很清楚，西方统治集团连民众的死活都不放在心上，期货市场会让多少人倾家荡产，更不在他们的考虑范围之内。所有这些事实都告诉我们一个道理：一定要摆脱西方经济学的桎梏，重塑社会主义金融货币理论体系，走我们自己的路。

　　霞姐对如何解决期货问题也很乐观。霞姐的乐观是有道理的。从中央这次处理煤炭价格、火电价格的方式看，中央越来越倾向于基础大宗商品采用成本加利润加上下浮动的固定收益模式。中央是在明确宣示寻找经济发展的稳定机制。政府管理经济的核心就是稳定市场预期，稳定大宗商品价格。大宗商品价格稳了，市场才能稳，企业才有稳定收益，员工才有稳定收入，国民经济才能稳。整个经济基础环境稳定了，国民经济才会健康稳定地发展。这才是可持续的增长。

　　如果大宗商品价格坐过山车，经济运转就变成绞肉机，整个国家，从企业到个人都会财富内卷。要走出这种内卷的局面，就要跳出西方经济学的思维套式。我们不能再迷信西方的经济理论了。西方有发达的期货市场，所以我们也要有发达的期货市场，这种想法本身就是荒唐的。大量的事实已经证明了，期货市场无法实现发现价格和套期保值的功能。今天的期货市场已经变成了赌场。这种赌场只会加大经济的不确定性。政府要做的就是稳定经济发展的预期，今天的期货市场徒增经济的不确定性，这样的期货市场不如关了。

　　在今天的主流经济学叙事中，“市场化运作”已经变成“绝对的政治正确”，但是这些高举市场化的经济学家有意无意地忽视了一个基本事实：商品市场与金融市场是性质完全不同的两种市场，决不能笼统地用市场化运作来掩盖二者完全不同的性质。商品市场也分两类：一类是基础国计民生的商品市场，如水电粮食等就不能实行市场化运作，就应该搞成固定收益制；另一类，比如服装鞋帽、厨具、家电等日用消费品，就可以市场化运作。金融市场绝对不能搞完全的市场化运作。如果让金融市场自发主导金融资源和商品资源的配置，一定天下大乱。

　　今天中国经济面临的问题，经济学理论的混乱落后要负一定的责任。盲目地借鉴西方经济学理论给政府决策造成了不小的干扰。寻根溯源还是教条主义。教条主义的共同特征就是不能实事求是地分析具体的经济问题，想当然地认为西方经济学理论具有普世价值。

　　历史上，我们吃过洋教条的大亏。前辈用鲜血乃至生命换来的教训，应该让我们有足够的警觉，不能再上洋教条的当了。然而，中国经济学界的洋教条根深蒂固，中国经济要想二次腾飞，必须首先清除经济学领域的教条主义。

　　霞姐明确说期货市场弊大于利，大V们不服，可以公开辩论。还是那句话，中国经济再次来到了十字路口，中国的经济理论也到了开展大讨论的时候了。