檀所长：两大利好汹涌来袭！ A股又将迎来重量级资金！

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　　上周末可谓是大事连连，房地产税立法与改革的稳步推进和主板注册制改革的稳步推进两个重点事件迅速成为市场热点。

　　对于本次房地产税改革试点的正式启动，我们认为这是房地产税立法与改革从0到1的质变，这将会直接削弱房地产的金融属性，加速房地产回归居住本性。作为我国第二次分配的核心调节方法，也有利于共同富裕。

　　对A股市场，房地产税的试点及未来的立法，有望推动资金加速流出房地产市场同时加重其他权益资产配置，或将为A股带来增量资金。

　　近年来，随着科创板、创业板注册制改革试点后，以及后续制度的不断完善，推进主板注册制改革的条件正逐步具备。

　　对于全面注册制改革的稳步推进，我们认为这将进一步提高直接融资的比重及再融资的便利性和效率，当然对监管也是提出了新的挑战。

　　房地产税改革试点启动 房地产税立法可期

　　10月23日，人大常委会决定授权国务院在部分地区开展房产税改革试点，征税对象为居住用房和非居住等各类房地产，不包括农村宅基地及其上住宅，试点期限为五年，并指出条件成熟时，及时制定法律，房地产税立法可期。

　　从时间纬度来看，10月16日，《求是》中的重要文章《扎实推动共同富裕》中提到“积极稳妥推进房地产税立法和改革”。短短一周后政策快速落地，远超市场预期。房地产税作为第二次财富分配的核心调节方法，将在推进共同富裕的过程中担任重要角色。

　　值得注意的是文件中指出“授权试点期限为五年”，并不是说试点必须满五年，而是授权试点最长五年的意思。

　　另外，关于试点城市的讨论也是众说纷纭，对此我们认为应从终局思维来考虑，不管多少个城市参加试点，最终房地产税必将全国铺开。因此多少个城市试点并不重要，从0到1的质变核心是需要我们关注的。

　　房地产税一旦开征，则向社会传递了再强不过的调控信号，影响也不容低估。10月25开盘，整个房地产板块跌幅接近2.5%，其中万科、融创中国、碧桂园跌幅均超3%。

　　展望后市，房地产税改革试点将直接削弱房地产本身的金融属性，一定程度上加速房地产回归居住本性。

　　对A股市场来说，房地产税的试点及未来的立法，有望推动资金加速流出房地产市场同时加重其他权益资产配置，或将为A股带来增量资金。

　　主板注册制稳步推进 融资便利性及效率或进一步提升

　　与房地产税改革试点同样重要的就属主板注册制的稳步推进了。

　　2021年10月20日至22日，2021年金融街论坛年会（北京市人民政府与中国人民银行、新华通讯社、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局共同主办）召开。

　　据悉，在“实体经济与金融服务”平行论坛上，证监会有关负责人表示，通过近年来科创板、创业板注册制改革试点后，以及后续制度的不断完善，推进主板注册制改革的条件正逐步具备。

　　这也让人对全面注册制的到来充满遐想。对于推进主板注册制改革，我们认为将提升直接融资的比重、再融资的便利性和效率，同时也将进一步助推交投市场的活跃性。

　　2019年6月13日，第十一届陆家嘴论坛在上海开幕。科创板正式宣布开板，开启了中国资本市场注册制改革的序幕。

　　2019年7月22日，首批25只科创板股票在上海证券交易所上市交易，科创板正式开市。

　　2020年4月27日，创业板注册制改革正式启动。

　　2021年9月2日，深化新三板改革，设立北京证券交易所。

　　2021年9月3日，北京证券交易所注册成立，同步试点证券发行注册制。

　　图1：我国注册制发展历程

　　翻看注册制设立以来的成绩单，一组组数据生动标注着科创板、创业板的快速成长。

　　自科创板成立以来，上交所共受理了347家企业科创板首发上市的申请，合计通过IPO募资3971.24亿元，总市值达到50384.4亿元，是募资金额的13倍。其中多数集中在电子、电力设备、医药生物等高新技术行业。

　　截止2021年10月25日，创业板注册制试点以来，深交所共受理217家企业创业板首发上市申请，合计通过IPO募资1487.14亿元；新上市公司总市值达到19494.1亿元，占板块整体市值的15.02%。

　　其中，2021年（截止2021年10月25日）深交所共受理155家企业创业板首发上市申请，合计募资996.56亿元。不管是IPO数量还是募资总额上看，都呈现出高速增长的态势。

　　图2: 2018-2021年创业板IPO数量及募资总额（注：截止2021年10月25日）

　　再融资方面，创业板注册制试点以来，共有197家创业板公司定向增发，合计融资1911亿元。其中2021年（截止2021年10月25日），共有128家创业板公司定向增发，合计融资1128.39亿元，定增数量和再融资金额均超2020年全年水平。

　　图3：2018-2021年创业板定增数量及募资总额（注：截止2021年10月25日）

　　交投市场活跃度上看，注册制以来，股市成交明显活跃。根据财政部公布的数据，2021年前三季度，证券交易印花税累计收入2302亿元，实现同比增长40%。

　　整体来看，注册制试点以来，企业直接融资、再融资的便利性和效率明显提升，最直观的反映就是IPO、再融资的数量及募资金额的高速增长，而这也将进一步助推交投市场的活跃性。

　　与此同时，交投市场活跃性的提升也会反哺企业直接融资、再融资的便利性和效率。主板如果实行注册制改革后，势必也将延续这种态势。

　　总的来说，通过近年来注册制改革试点后，制度体系愈发立体，包容开放的市场生态也逐步建立。随着注册制的全面推进，越来越多的成长型创新创业企业将在这里登陆，我国资本市场也将激发出更多活力！