凯恩斯：今年LED牛股机遇不同往年

大参考

　　2014年的第一周和第一月LED行业的出现明显上涨，也是经历了几年的低迷期后迎来了一些行业转机，曾经LED应用主要在背光领域，未来的重要看点应该是照明市场空间的释放。选择成长股最重要是行业的成长空间，这个时机到来是价格、市场、技术等几种因素共振的结果。

　　回顾去年文化传媒等大幅上涨的特征就是行业迎来广阔成长空间，低基数和高需求开启文化传媒启动元年。今年我们可以适当关注下行业需求由弱变强的拐点投资机遇，LED就是不得不说的一个重要机会。美国去年十大牛股之一就是生产LED灯光的企业，由于白炙灯开始广泛被LED灯替代，这样的技术升级升级路线非常明确，欧美LED灯照明渗透率也在快速提升，这与其低能耗、高寿命特点有关。通常来说LED灯耗只有节能灯的1/4，而寿命则有5万小时，是节能灯的10倍，因为技术进步首先是LED灯被市场接受并广泛应用的基础。

　　与曾经行业拉动需求不同，以前主要是电视、手机等背光使用，但是照明市场空间一直没有被真正开启，目前这一现象在扭转。A股市场不乏讲故事空间大的行业或公司，而很多前景美妙但短期不具备触发的条件，而LED行业空间短期成长空间则来自行业照明未来渗透率的提升，提升的驱动力来自政策驱动和自身产品性价比提升。1、政策支持明显。去年各地政府公共照明招标开始采用LED灯，力推节能灯光应用，如果根据目标2015年照明市场占有率达到20%，而目前占有率仅为8%-10%，因此这些年政策的支持和补贴仍然有望较大。2、经过几年产业发展，行业洗牌后，产品价格亲民化。以前LED灯民用的最大障碍来自价格阻力，经过几年价格下跌从2011年跌去40%-50%，2012年下跌30%-40%，2013年下跌15-20%，目前LED灯价格已经基本达到具有经济性的边际，价格到位也意味着室内照明行业需求未来将出现快速增长，结果是LED渗透率快速提升。3、海外LED市场需求上升有望拉动整个行业景气度。去年应为海外市场快速上涨影射中国市场比如典型的3D打印、手游等，预计2014年海外市场的一个亮点就是LED需求快速上升，如果全球芯片预计预计增长30%，而供给增长仅为18%， 曾经的过剩产能幅度将从12年30%降至14年4%，尤其中上游国内芯片以及封装行业景气度大幅提升，除了一线企业二三线企业的业绩弹性非常大。

　　投资成长股离不开安全边际，整体LED板块将迎来市场需求拐点，与其他成长类行业相比，2014年整体板块PE仅为24倍估值合理，如果未来来自海外或国内的行业需求快速增长得到证实，估值将具有明显提升空间。因此LED板块行业空间大尤其是照明市场开启，成长路径十分明显，尤其是短期行业满足需求快速增长的条件，估值又明显低于其他成长股，值得现阶段重点关注。