杜坤维：芯片半导体供应紧张价格上涨股票逆势下跌

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　　芯片一边是市场极度短缺，价格上涨，另一边是股票市场表现显得很疲软，是股票市场早于现货市场几个月见顶还是一种市场热点的轮动，是我们需要思考的一个问题。

　　据媒体报道，国证芯片指数、中证全指半导体指数和中证芯片产业指数在连续4个月的收涨之后，自8月至今持续回调，追踪指数的相关ETF也应声下跌，据媒体统计，就中报披露的持仓情况来看，紫光国微、韦尔股份、卓胜微、北方华创、兆易创新是三大指数共同重仓的个股，这几只个股二季度的区间涨幅均在25%以上。三季度以来，韦尔股份跌25.52%，卓胜微跌38.42%，兆易创新跌19.51%。从分类指数看，氮化镓从8月2日高点1717.31点跌到周三的1428.27点，跌幅16.8%，半导体从7月27日的4019.49点跌到周三的3216.51点，跌幅20%，与风能、电力、煤炭、船舶和石油等指数创新高完全背离。

　　芯片现在依然亏缺，对终端产品影响逐渐加剧，价格依然在上涨，据新浪网，本田宣布，预计8～9月在日本的工厂汽车产量将比原计划减少6成。此前，通用、福特等多家工厂在此因为“缺芯”而停产。因车辆供应不足，今年8月份，美国汽车平均售价已超过4.1万美元，创历史新高。国内方面，理想公告，芯片供应的恢复速度低于预期，公司现在预计2021年第三季度的汽车交付量约为24500辆，此前预测的汽车交付量在25000至26000辆之间，汽车产业链芯片短缺引发有关方面高度重视，疫情持续不断反复，使一些国家和地区关停了一些芯片生产线，造成了减产，使得部分芯片出现了断供现象。

　　英飞凌首席执行官Reinhard Ploss表示，由于半导体厂商成本压力高企、需求依旧高涨，预计芯片价格还将大幅上涨。2023-2024年，半导体市场或将触顶，届时供应过剩的问题也将浮现。难道股票市场早于行业周期1-2年见顶回落？

　　半导体厂商成本压力高企，在于晶圆代加工企业不断上调代加工费用，像台湾的台积电最近上调了15%左右的代加工费用，而且是很快就生效，另外半导体原材料价格也在上涨，这可能影响到半导体企业的毛利率，会影响业绩增长，这可能是半导体行业上市公司股价不振的一个因素，但是台积电股价坚挺，国内的封测、代加工上市公司股价走势也较为低迷，也很难解释，另外台积电涨价在于产能紧张，也在于保持毛利率稳中有升。

　　从半导体整个估值来看，不算很高但也不低，60.93倍，要高于创业板100指数市盈率的55.6倍，与锂电池的60.9倍基本等同，但是高于特斯拉的41.8倍，要比储能的73.19倍低不少，远低于机构抱团的CRO概念的90.14倍，所以半导体估值算不上很高。但是国内上市公司要比台积电、高通等估值要高一点，这与国内股市估值普遍高于外围有关。

　　目前沪深股市已经是连续44个交易日超过万亿元成交，可是因为流通市值庞大存量公司暴涨，并没有带来全面行情而是结构性行情，资金相对不足或许有所显现。最近周期股的煤炭、有色、石油、天然气爆发，就是中石油股价也是铁树开花不断大涨，吸引了市场热钱不断炒作，对新能源和半导体资金构成分流，这或许是半导体调整的一个主要因素之一。

　　另外半导体调整也与一些突发消息有关，一个是8月12日，国内LED屏厂在微信公众号上发布信息称，实名举报富满电子涉嫌滥用市场支配地位垄断相关芯片市场。举报者表示，截止目前已经收到了行业近100家IC受害企业的声援、9家显示屏幕企业请求参与联合诉讼，虽然富满电子作出澄清，还是影响到富满电子股价一度下挫拖累整个半导体行业下跌。其次是有关部门对汽车芯片涉嫌垄断进行调查并做出处罚，影响市场投资者情绪，据市场监管总局相关负责人介绍，经查，三家经销企业大幅加价销售部分汽车芯片，如进价不到10元的芯片以400多元的高价销售，涨幅达40倍。三是国际知名投行唱空芯片半导体行业，摩根士丹利表示，逻辑半导体及晶圆代工未处于短缺状态，整体半导体需求可能被高估了。

　　A股历来是主题投资盛行，缺少一种价值投资氛围，更多的是一种投机炒作，机构抱团也是难逃主题投机，芯片半导体前段时间炒过一波，调整以后，在市场热点追逐新能源汽车、光伏、风能、煤炭、石油等热点下，就会放弃芯片半导体，从而带来资金的流失，股价的调整，现在半导体有没有见底，很难判断，可是部分个股已经回调到今年股价启动位置，即使继续调整，空间也已经很有限了，但是芯片半导体重新启动需要一个契机，要么是政策利好，要么是周期股、新能源、CRO等陷入调整，做一个热点的轮动。