郭施亮：年均投资收益率6.89%！怎样解读养老保险基金这一份投资成绩单？

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　　近年来，养老金入市步伐明显提速，并为资本市场带来了源源不断的增量资金补充。自《基本养老保险基金投资管理办法》出台以后，养老金投资运营的效率开始明显提速，且近年来开始在资本市场中收获了不错的投资成果。

　　据数据显示，2020年基本养老保险基金权益投资收益额1135.77亿元，投资收益率10.95%。另外，据数据统计，从2016年12月受托运营以来，基本养老保险基金累计投资收益额达到1986.46亿元，年均投资收益率为6.89%。

　　这一份投资成绩单如何？我们可以参考同期市场指数的表现进行对比分析。

　　其中，2020年上证指数的年涨幅为13.87%、沪深300指数的年涨幅为27.21%、上证50指数的年涨幅为18.85%。如果只是从2020年的表现分析，基本养老保险基金的投资收益率不及上述几个市场指数。

　　不过，从2016年以来，基本养老保险基金实现6.89%的年均投资收益率，这与过去没有参与投资运营的时间点相比，近年来基本养老保险基金的投资收益率实现了稳健攀升的迹象，资产保值增值的效果正在逐渐体现。

　　虽然2020年基本养老保险基金的投资收益率跑不赢上证指数或沪深300指数，但考虑到养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例合计不得高于养老基金资产净值30%的要求，实际上意味着养老金实现10.95%的收益率水平也是不简单的。

　　提升养老金的投资运营能力，并非把养老金完全投入股票或基金市场之中，因为这关乎亿万老百姓的财富命运，所以在投资范围的设置上，也会考虑非常周全，并满足养老金投资广泛性的需求。

　　在具体的投资范围中，养老金可以投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品、银行存款、国债与企业改制等投资渠道。除了投资范围宽广之外，养老金在投资运营的过程中，也会非常注重投资的安全性、投资的分散性，并由专业团队制定出完善的风险管理模型，降低养老金投资运营的波动风险

　　投资安全性、投资分散性以及投资广泛性无疑是养老金投资运营的重要特征。其中，投资安全性是养老金投资运营的首要原则，一切的投资行为也是建立在投资安全性的基础之上。所以，在风险管理方面，养老金在这方面上还是下了功夫。

　　从2016年12月受托运营以来，养老金在4年时间内创造出近2000亿元的投资收益额，这确实并不简单，也起到了资产持续增值的效果。

　　在养老保险基金这一份亮眼的投资成绩单背后，既与养老金专业投资团队的努力因素有关，也与养老金完善成熟的投资运营体系有密切的联系性。此外，从2016年12月以来，A股市场基本上保持稳中有升的运行走势，市场重心持续抬升，这也为养老金资产增值创造出有利的市场环境。其中，2019年和2020年属于A股市场的单边牛市行情，这两年股市的持续走高，为养老金的快速增值带来了积极的影响效果。

　　从长远的角度出发，养老金的资产增值任务仍显任重道远，但随着A股市场的波动率逐渐下降，股市有望逐渐形成慢牛行情，这对养老金的长期增值创造出有利的市场环境。

　　在养老金入市提速的影响下，已经有越来越多的机构投资者参与其中，这将会从本质上提升A股市场的机构化程度。经历了这几年的市场变化，A股市场的机构化程度已经发生了明显地提升，随着A股市场逐渐告别散户化市场，在机构化的模式下可能会促使养老金等机构资金的稳健发展，过去A股市场的盈利模式以及投资策略也会发生重要性的转变。

　　从长期来看，A股市场走上美股化行情的概率似乎越来越高，机构化程度也会持续提升，这本身也是一把双刃剑，在促进股市投融资功能持续增强的同时，也会对投资者的心理素质能力以及投资策略水平带来不少的考验。