刘晓博：黑石不买了！潘石屹“跑路”失败？

lameihua

　　今天（9月10日）傍晚，地产圈传来一个大消息：黑石集团不买SOHO中国了！

　　上图是SOHO中国盘后发布的公告截屏。采用了港式的、严谨的表达方式，读起来跟《尚书》一样佶屈聱牙。

　　翻译成白话文就是：因为无法在“良辰吉日”之前完成交易，所以买方不想买了，卖方也不想卖了。另选一个好日子，大家也都没有心情了，再说吧。

　　众所周知，潘石屹一直在卖卖卖，希望撤离房地产，乃至撤离中国。今年6月16日，SOHO中国公告称：黑石集团发出全面收购要约，要收购其绝大部分股权。每股价格是5港元，要约收购的最高现金代价为236.58亿港元。

　　在这次交易之前，潘石屹及其妻子张欣他们通过家族信托持有SOHO中国63.93%的股权；交易完成之后，潘石屹家族将只保留9%的股权，为第二大股东。黑石集团将持有总计52亿股权的91%。

　　我们可以大致算出：潘石屹家族在这次交易中，可以套现142.8亿港元（税前）。

　　如此，潘石屹就可以完成他人生中的第二次“胜利大逃亡”。

　　他的第一次胜利大逃亡，是上世纪90年代在海南房地产泡沫中成功逃顶。那次成功的出逃，让他赚钱了人生的第一桶金，才有了后来的SOHO中国，以及赢取来自华尔街的太太张欣。

　　然后，才有了SOHO在中国写字楼领域的传奇故事。

　　有报道说，潘石屹有意加大在美国等地的投资。还有报道说，他此前已经套现了200到300亿元人民币，通过家族基金投资在美国等地。对此，没有看到他公开否认。

　　不过潘石屹人生中的第二次大撤离，就没有那么顺利了。

　　虽然黑石愿意接盘，但还需要过中国国家市场监督局这一关，因为黑石和SOHO中国的经营规模，触发了反垄断法里，有关于“经营者集中”的条款。

　　2018年9月“国务院关于经营者集中申报标准的规定”里明确要求：

　　经营者集中达到下列标准之一的，经营者应当事先向国务院反垄断执法机构申报，未申报的不得实施集中：

　　（一）参与集中的所有经营者上一会计年度在全球范围内的营业额合计超过100亿元人民币，并且其中至少两个经营者上一会计年度在中国境内的营业额均超过4亿元人民币；

　　（二）参与集中的所有经营者上一会计年度在中国境内的营业额合计超过20亿元人民币，并且其中至少两个经营者上一会计年度在中国境内的营业额均超过4亿元人民币。

　　以黑石在中国的市场规模、SOHO中国的市场规模，至少会符合第二条。

　　到目前为止，没有看到国家市场监督局的表态，但黑石还是决定放弃了。有消息说，整个审批的期限可能会到年底，甚至更长一些。

　　SOHO中国持有的物业已经不多，只有北京、上海两地的9栋写字楼，都是潘石屹精心挑选保留下来的。他曾经表示，不打算再出售这些资产，但后来还是变了想法。

　　上面就是这9栋写字楼的基本情况。

　　黑石如果购买下这9栋写字楼，不可能在北京或者上海在写字楼领域形成垄断。另外，这笔交易也不涉及大笔资金出入境，因为整个交易都在香港进行，属于离岸交易。所以，跟外汇管理关系也不大。

　　据第一财经报道：这类市场集中行为（收购案）的申报，绝大多数经审查后会得到批准，少数会附加限制性条件，极少数则会被禁止。反垄断法实施至今13年，经营者计划申报后附加限制条件的总共50例，禁止的只有3例。

　　由于写字楼交易不涉及国家安全、敏感技术（除非某栋写字楼的位置非常敏感），该反垄断审查通过的概率或许并不低。

　　黑石之所以选择放弃，真实原因不明。不过最近一段时间，全国楼市有明显降温，一些企业也开始出现财务问题。或许黑石认为，这并不是一笔好的交易，或者价格还可以压低，所以暂时不买了。

　　黑石之外，还会有其他大企业接盘SOHO吗？

　　短期内恐怕比较难。

　　前一段时间，有一起类似的交易案：新加坡凯德集团，把在中国的一批核心资产——6个“来福士”广场的控股权，打包卖给了平安，一共卖了330亿元人民币。

　　但市场对这笔交易不太看好，所以平安股价出现了大跌。或许黑石改变想法，跟这件事也有关系。

　　上图是SOHO中国在香港上市的股票走势。收购要约公布前后，一度大涨。后来因为要通过国家审批这一关，股价又出现了大跌。不过今天的股价是上涨的。

　　总之，潘石屹从房地产领域的第二次“撤离之路”出现了重大转折，有媒体说他“跑路”失败了。

　　但未来充满了不可知，或许过几天就冒出来一个“白武士”来接盘，也说不定。

　　对于房地产领域来说，黑石放弃要约收购SOHO，是一个利空消息。