德林社：北京证券交易所重磅来袭，十问十答帮你搞懂弄透！

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　　9月2日晚间，设立北京证券交易所的消息传来，整个资本市场沸腾了。

　　这意味着在沪、深交易所之外，又一个重磅级交易所的诞生。北京证券交易所为何设立？如何运行？对于中国经济和投资者又有哪些意义？

　　本期节目受腾讯新闻《十问十答》栏目邀请，我们将从十个问题入手，解读上述问题，助力中国资本市场蓬勃健康发展。

　　Q1:北京证券交易所设立的背景是什么？

　　中美竞争的核心是科技竞争，科技竞争的核心是科技创新，服务创新型中小企业，未来专精特新型企业将会有更便利的融资环境和发展环境。核心关键词是“专精特新”、“硬科技”。

　　Q2:北京证券交易所将如何设立？

　　北京证券交易所将“以现有的新三板精选层为基础组建”，总体平移精选层各项基础制度，并同步试点证券发行注册制。北京证券交易所仍是新三板的一部分，与创新层、基础层一起组成“升级版”新三板 。

　　我们通俗解读一下，就是北交所要全面升级新三板。怎么升级？核心就是搞活、搞大，核心就是降低交易门槛、增加流动性、增加活跃度。

　　Q3:北京证券交易所设立，对哪些公司是实质性利好？

　　随着新三板升级到北交所，搞活搞大的核心就必然会带来估值的提升，从市场反映来看创新层估值（上涨）提升最大、基础层其次、精选层再次之，主要三类。第二类自然是创投企业，增加了上市退出通道、抬升了一二次市场的估值价差，创投企业的投资收益空间被打开；三是券商，投行、经纪、资管、财富管理等业务都会增加，这也是长期受益的最大行业。

　　Q4:北京证券交易所的设立，对现有的新三板生态圈意味着什么？

　　流动性增加，估值提升，融资空间打开，资源配置功能进一步发挥。这又将是一个让科技创新者暴富的竞技场，当然也是更加考验投资者眼光与专业能力的竞技场。只要门槛降低了，流动性、交易量上来了，一盘棋就活了。精选层立马有了正牌上市公司的身份，估计走路都能更挺起腰板了。

　　这也是多层次资本市场的一部分。服务专精特新，核心而言，就是让我们的科技创新能力形成梯队，形成不断的晋级空间，这也是财富的晋级空间。科技创新热情再来一波，科技创业者们再被打鸡血了。

　　Q5:从现在来看，北京证券交易所会在新三板精选层的基础上构建，新三板精选层的来龙去脉是什么？

　　在2000年，为了解决一些从主板退市股票的交易问题，有关方面设立了代办股份转让系统，也就是“老三板”，但由于老三板的股票质量比较低，数量也少，难以吸引投资者，多年被冷落。

　　后来，又一步步改革，设立了新三板，虽然新三板挂牌容易，但仍然存在投资门槛高的问题，造成了挂牌公司多且良莠不齐，但投资的资金流动性非常少的问题。

　　为了解决这些问题，新三板通过改革又设立了精选层，几乎纳入的是新三板体系中最好的公司。

　　目前，新三板设置 “基础层-创新层-精选层”市场层级的功能定位和制度安排。总体来说，各层级的融资、交易等功能逐层增强，投资者数量和类型逐层增加，相应的，对企业的财务状况和公众化水平要求逐层提高，监管标准逐层趋严。

　　Q6:目前，新三板精选层的公司情况如何？

　　2020年7月，新三板精选层正式开始交易，目前精选层有挂牌公司66家，精选层66家公司总市值达到1858亿元。当然，政策一出，总市值又大涨了一波。

　　Q7:新三板精选层的公司经营质地怎么样？

　　从营收来看，精选层66家公司2020年平均营收6.68亿。其中，颖泰生物营收最大为62.25亿，诺思兰德营收最小为0.41亿。2019年平均营收6.01亿。其中，颖泰生物营收最大为52.95亿，诺思兰德营收最小为0.07亿。

　　从归母净利润来看，精选层66家公司2020年平均净利润0.75亿，其中贝特瑞净利润4.95亿居首，诺思兰德最低，为-0.25亿元；2019年平均净利润0.62亿，贝特瑞净利润6.66亿最多，诺思兰德净利润最少，为-0.37亿。

　　Q8:北京证券交易所设立后，有投资门槛吗？

　　既然是升级版，那肯定是会有变化，投资门槛肯定需要降低。目前，关于北京证券交易所投资者适当性管理的，还需要等细则出来。

　　就目前新三板投资来说，对于自然人投资者，在申请权限开通前10个交易日，精选层、创新层、基础层分别要求本人名下证券账户和资金账户内的资产日均不得低于100万元、150万元、200万元（不含该投资者通过融资融券融入的资金和证券）。

　　这个门槛确实太高了，流动性和交易量自然就小。我们的建议是，既然要升级搞活搞大，科创板的账户资金门槛应该从50万元降到30万元，而精选层、创新层、基础层分别要求本人名下证券账户和资金账户内的资产日均不得低于50万元、100万元、150万元（不含该投资者通过融资融券融入的资金和证券）。

　　Q9:北京证券交易所设立后，将承担什么功能？与现有的沪、深交易所有何区别？

　　应该来说会有三个核心功能，一是会构建一套契合创新型中小企业特点的涵盖发行上市、交易、退市、持续监管、投资者适当性管理等基础制度安排；二是发挥北京证券交易所在多层次资本市场的纽带通，形成相互补充、相互促进的中小企业直接融资成长路径；三是培育一批专精特新中小企业，形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态。

　　客观而言，推动科技创新战略，做大专精特新企业，增加拓展投资渠道，进一步发挥多层次资本市场带来的资源配置功能，让市场说话，让市场参与，同时进一步推动共同富裕。与沪深交易所的区别就是，孵化与服务中小科技企业，做大做强专精特新企业，但依然发挥融资功能、资源配置功能。

　　Q10:北京证券交易所设立后，是不是意味着普通投资者在资本市场上有更多的投资机会？

　　答案是肯定的。这意味着以后有创新和技术含量的公司，在小微阶段，普通投资者就有机会参与投资，分享公司的成长收益。当然，也需要投资者具备更优秀的投资专业能力。以此形成一个良性的资本市场生态。