孔令锋：周期股会跑赢商品价格你信吗？

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　　昨天老孔给出上证指数支撑是3485-3500点，周五指数顺势低开3493点后就开始回升，盘中一度收复60日均线，是什么造成指数大幅上冲的呢？这是一日反弹还是能够持续走好呢？

　　首先，老孔要说的是中报披露对于市场的扰动作用，中报就是一个照妖镜，但是这个照妖镜，不分好妖怪还是坏妖怪，只要是妖怪就会现身。业绩好的叫“业绩兑现“，业绩不好的叫“业绩不达预期”，妖怪现行不可避免的造成了市场的波动。

　　1、龙头券商中信建投上半年净利下滑1%，资管营收减少逾两成。

　　2、备受关注的保险白马中国平安的半年报也出乎投资者意料，上半年净利润580.1亿元，同比大幅下滑16%。

　　3、“猪茅”牧原股份半年报显示，营收415.38亿元，同比增长97.49%；净利润95.26亿元，同比下降11.67%。牧原一季度净利润69.63亿元，这意味着二季度净利润只有25.63亿元，较去年二季度的66亿元腰斩不止。

　　4、2600多亿市值的“眼茅”爱尔眼科发布的半年报业绩也不及市场预期。虽然爱尔眼科上半年业绩还保持很高增速，但二季度增速却只有个位数，相对2600多亿的市值，上半年只有11亿的净利润，投资者对其估值有所担忧。

　　5、“神药股”广誉远半年报曝出了业绩亏损将近5000万元。

　　下周个股表现应该会更加精彩：

　　下周A股将结束中报披露期，市场将会面临一段业绩真空期，正常情况个股的表现应该是更加活跃，而深受中报困扰的高位白马也可能会放缓下跌的脚步。此外，8月26日，央行网站发布一则有关全面推进乡村振兴电视电话会议的新闻稿。会议强调，“运用再贷款再贴现、存款准备金率等货币政策工具，为金融机构服务乡村振兴提供资金支持”。运用“存款准备金率工具”再次现身，引发了市场对后期降准的预期。

　　周期性个股仍然是接着奏乐接着舞的节奏，只不过化工股轮动表现较为强势，“磷概念”、“盐概念”等都有大幅上涨，我们早刊中的案例云天化、川发龙蟒和英力特等都已经强势涨停。

　　老孔说了半年多的周期股，是不是也该休息休息了？错误，周期性的行情还远远没有结束，老孔做股票从来都是看大格局大方向，投资是有延续性的，只有站得高才能看得远，如果说老孔告诉你周期股会跑赢商品价格你信吗？

　　能源转型过程中，对传统行业产品的需求本身具有刚性，在可预见的5-10年内，都在正增长中，甚至在建设新型能源系统中，我们还需要传统世界提供：铜、铝、纯碱、钢铁和电力（煤炭）等的支持；另一方面，我们看到伴随政策约束与企业自我预期，大量传统行业即使现金流充裕，也正在大幅缩减对于传统业务的资本开支，转而投向新能源相关产业链中。

　　这一供需关系的改变的结果，是传统行业将结束商品实际价格的不断下行的命运，转变为实际价格中枢上移，且名义价格将随着货币增长而进一步上行的品种。周期股跑赢商品、股票收益率重新跑赢企业ROE的估值扩张行情将会再现。真正的周期，其实是投资者认知变化本身。