中国平安[601318]：启动百亿回购计划，这次可以稳住阴跌不止的股价吗？

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　　中国平安，是A股市场认可度比较高的白马股，在去年年底，中国平安还处于90元上方的高位，当时也是市场认为最有可能超越贵州茅台市值的上市公司。但是，只是过了八个月的时间，中国平安股价接近腰斩，50元整数关口已经受到了严峻的考验。

　　截至8月26收盘，中国平安股价只有50.3元，较年内91.65元下跌了45.11%，总市值只有9194.96亿元，TTM市盈率只有6.37倍。按照这一个市盈率水平，已经处于历史市盈率3.64%的百分位，即这已经是历史估值低点水平。此外，从内含价值的角度出发，在过去五年时间内，中国平安内含价值基本上保持15%左右的增长幅度，即使2020年内含价值只是出现了10.63%的同比增幅，但内含价值也达到1.33万亿，目前中国平安PEV数值已经触及历史最低点。

　　到底是中国平安的基本面真的出现问题，还是市场对中国平安太苛刻呢？或许，还是有一些不为人知的潜在利空因素？

　　近日，中国平安发布了2021年的中期业绩，年化营运ROE为21%，归属于母公司股东的营运利润同比增长10.1%。但是，归属于母公司股东的净利润却同比下降了15.5%。

　　今年中国平安的中期净利润为580.05亿元，去年同期则是686.83亿元。需要注意的是，去年中期净利润是受到特殊环境的影响，所以导致整体基数偏低。但是，在去年偏低基数的背景下，今年平安归属于母公司股东的净利润仍然出现同比下降的情况，这却给了市场带来了不少的忧虑

　　导致今年中期净利润下滑的原因，主要来自于对华夏幸福相关投资资产进行减值计提等调整的影响。据数据显示，今年上半年中国平安对华夏幸福相关投资资产进行减值计提、估值调整及其他权益调整金额为359亿元，对税后归属于母公司股东的净利润影响金额为208亿元。

　　近年来，平安在权益端的投资表现并不如人意。或许，在这一份表现不算很好的权益投资成绩表的背后，既有政策环境下投资需求的考虑，也可能与平安过于传统谨慎的投资风格有关。对中国平安来说，虽然已经是一家拥有全牌照的上市公司，但从近年来参与的多项权益投资来说，却兼备了金融与地产的属性，随着华夏幸福减值计提压力的释放，市场更担心未来会有更多隐藏的投资雷区出现，这也是市场对平安的估值定价持续悲观的体现之一。

　　在房住不炒的背景下，未来房企加速洗牌的概率也会明显加剧，假如过去深耕于房产等相关项目的投资，未来的投资回报预期也可能会受到影响。据数据显示，中国平安在保险资金投资组合的规模达到3.78万亿，在权益端的投资比例其实不算很高。但是，考虑到近年来平安在权益端的投资风格，市场对平安权益端的资产配置能力也有所担心，甚至担心权益端的消极表现而影响到整体的投资收益率水平。

　　除了上述因素外，中国平安也主动拉开了自我改革的序幕。但是，改革必然存在短期阵痛期，只是市场担心这个阵痛期还会延续多长的时间。就目前而言，市场主要关心新业务价值、寿险及健康险等业务的表现情况，寿险改革可否获得实质性的成果，仍存一定的变数，过往的模式一旦受到了撼动，难免会存在一定的洗牌压力，改革阵痛期未必可以在短时间内结束。

　　中国平安股价阴跌不止，除了基本面与成长性存在变数外，仍可能与市场资金的投资风格以及宏观经济环境等方面有关。此外，从市场资金的角度出发，还会考虑到时间成本的问题。

　　实际上，在过去半年的时间内，不仅仅是中国平安出现接近腰斩的走势，而且对例如贵州茅台、五粮液、美的集团、三一重工、恒瑞医药等知名上市公司，也出现了大幅下跌的走势，跌幅少则30%左右，多则50%以上，市场资金的风格变化以及大资金大机构的集中抛售因素，也成为了以平安为代表的白马股阴跌不止的原因之一。

　　从过去的集中抱团到现在的集中抛售，部分机构投资者掌握着市场的价格话语权，当大资金大机构形成了集中抛售的局面时，就会对上市公司股票价格构成了深刻性的冲击影响，且当市场形成了下跌惯性，却很难在短时间内实现止跌的目的。

　　面对阴跌不止的股票价格，上市公司总会有不少稳定股价的办法，当然平安也不会例外。对此，平安通过提升股息分红力度和加大回购力度等措施来达到稳定股价的目的。其中，平安拟使用自有资金实施50亿至100亿的A股股份回购，股价最终可否企稳，仍需要取决于市场资金的态度，仍需要尊重市场自我调节的功能。

　　但是，股票回购，更应该注重自有资金回购与回购注销的行动。很显然，平安用自有资金实施回购还是值得肯定的，但最终是否采取回购后注销的做法，仍然存在一定的变数，这也是考验上市公司采取股份回购措施的诚意。

　　在下跌趋势中，任何利空因素都会被市场无限放大，利好却会不断缩小。既然下跌趋势并未发生实质性的改变，那么投资者也不能够轻言抄底。上市公司的基本面与成长性存在变数，先知先觉资金早已做出了减持的策略，但聪明资金往往具有一定的投资嗅觉，也会先于普通投资者反映出上市公司潜在的信息，所以平安见底与否，首先还是要看抄底资金的力度以及大资金持续净流入的规模，先知先觉的资金总会比普通投资者更快一步掌握市场的信息。